在第一季度，在蘋果公司和特斯拉等公司拉胯的情況下，標普500指數和道指連續創下歷史新高，這讓股市投資者感到愉快。但是，目前上漲的國債收益率和油價卻傳達出讓人緊張的不同信號。

有策略師表示，標普500指數自2023年10月份低點反彈約30%，股市似乎已經過度反彈。他說，關鍵在于10年期國債收益率。

美國股債越來越“正相關”，是20多年來市場之未見。三分之二成分股走勢與債券價格走勢一致——利率下降時表現更佳，反之亦然。據法國興業銀行的數據，如此高比例的股債相關性，創2001年來最高紀錄。

分析稱，當前美股的核心問題是估值。由于去年的估值擴張，股市現在對美聯儲政策路徑上的意外變化特別敏感。如果通脹阻礙了鮑威爾在未來幾個月內大幅放寬政策，在2023年底推動了一波大規模反彈的華爾街多頭們，幾乎沒有應對余地。

事實上，國債收益率的急劇上漲被普遍視為本周股市下跌的導火索。周二，10年期美國國債收益率上漲了4.2個基點，接近4.37%，盤中早些時候曾觸及不到4.4%的2024年高點。國債收益率上升可能對股票產生負面影響——部分原因是它提高了公司的借貸成本，但主要是因為它削弱了未來利潤和現金流的現值，而這是股票估值的基礎。

上漲的速度也很重要。利率的快速變動可能在其他市場引發連鎖反應，因為它迫使投資者和交易員清算其他頭寸以滿足保證金追加的要求，或重新平衡他們的投資組合。

美國3月制造業PMI超預期大幅上行，推動美元指數時隔近百日再度突破105。當地時間4月1日公布的美國3月ISM制造業PMI數據報50.3，較2月大幅上行2.5個百分點，大幅超出市場此前預期。當前美國制造業PMI領先制造業生產同比約3-4個月，這一數據可能意味著美國工業生產直至二季度都趨于上行，令市場當即推遲美聯儲首次降息時點預期。這將對股市施加壓力。

與此同時，分析師表示，由于對中東地區爆發更廣泛沖突的擔憂增加，油價上漲，這有助于推高收益率并對股市施加壓力。

盈透證券的高級經濟學家表示，原油價格上漲和國債價格飆升讓人想起了導致2023年10月股市回落的市場動態。原油價格上漲突顯了人們對通脹形勢的擔憂，這可能危及美聯儲在2024年降息三次25個基點的預期。

“雖然目前央行似乎可以接受通脹率比目標高出50%到75%，但大宗商品價格的大幅上漲對整體價格壓力的趨勢是不可接受的，因為最終它們會開始推高服務和商品的成本，投資者正利用這些不利因素來獲利并轉向更安全的避險資產。”

國債和股票的拋售是否會持續？沒有人能準確預測未來，最近的股市下跌很快就被買家抵消。由于1月份通脹數據強于預期，2月13日道指一度大跌，隨后該藍籌股指數和標普500指數均收跌1.4%。主要指數很快又回升至歷史高點。

標普500指數在第一季度上漲了10%，這是自2019年以來的最佳開局表現，盡管其中兩個最大成分股遭遇了兩位數跌幅。今年前3個月，蘋果公司(Apple)股價下跌了11%，同期特斯拉(Tesla)跌近30%（特斯拉2024Q1交付量跌破40萬，近四年首次錄得同比下降，遠遜預期?。１环Q為美股“七雄”的其他四大科技股——英偉達(Nvidia)、Meta Platforms、微軟(Microsoft)和亞馬遜公司(Amazon.com)，繼續高歌猛進，跑贏大盤。一些市場策略師稱之為新的“四雄”(Fab Four)。

一些投資者擔心大型科技股走勢分化是漲勢衰竭的一個跡象，并質疑未來的漲勢是否會從現在開始變得更加難以實現。自2023年10月下旬以來，標普500指數的市值已膨脹超過9萬億美元。