十四屆全國人大常委會第十二次會議今天（8日）審議通過了近年來力度最大的化債舉措。

　　說是從2024年開始，我國將連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元，再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元

　　按道理來說，累計化債的10萬億元是毫無疑問的利好，但市場對此并不買賬，消息一出，A50直接暴跌。

　　原因其實也簡單：

　　這個刺激力度，和外網小作文傳來的利好，是偏弱的。

　　因為在外網爆料中，不只有6萬億債務限額，同時還有另外一個6萬億的刺激，4萬億對應著地產，2萬億對應著消費，于是給到的，就是周四消費板塊和券商板塊的瘋狂拉升。

　　但塵埃落地后，預期就又變了，好像刺激政策就不夠了一樣。

　　這種想法，其實是錯誤的。

　　就我大概知道大家是怎么想的。

　　特朗普上臺后，首要做的肯定就是給我們這邊上關稅的壓力，因為2018年，也是特朗普任期，毫無征兆和我們進行了貿易戰了，加了關稅。

　　就算之后特朗普連任失敗，拜登政府也沒把這個關稅給降回來，而是繼續保持了這個關稅力度，甚至還從其它各個方面對我們進行了封鎖。

　　按照這個邏輯，特朗普上臺后，應該會重啟關稅，我們預期的壓力，是會變大的。

　　GDP增長主要靠3個方面：

　　外貿、投資和消費。

　　而在外貿可預見出現壓力的情況下，我們就需要在投資和消費上進行增長點的找補，而在我們傳統經濟發展模式下，房地產對應著投資，消費就是刺激和補貼，所以這就是為什么4萬億和2萬億說法有信服力的點。

　　按照彌補外貿可能的損失，提前刺激投資和消費端保GDP是很有必要的。

　　但問題在于

　　現在這個時間點，不適合做這個。

　　原因很簡單，那就是我們現在還不知道美國那邊到底是什么情況。

　　特朗普已經勝選了，但現在的特朗普，還不是美國總統，只是任命了一個白宮主任，他的政治主張和具體的施政方針，目前都是一個迷。

　　也就說，特朗普上來跟我們打的牌，我們現在是不知道的。

　　或者說，我們知道特朗普一定會給我們加關稅，但這個關稅，具體是多少，我們是不知道的。

　　特朗普說的是60%，但這個數字，選民可以信，我們不能信。

　　因為美國那邊現在也是通脹個不停，再加上特朗普那邊還想降息，這等于把通脹給放開了。

　　降息，還想壓通脹，還要給中國施加高昂的關稅，這都不是異想天開了，這叫違背事物發展的客觀規律。

　　特朗普這么給選民說，沒問題。

　　因為選民只看情緒，而特朗普只要把餅畫到位，不管這里面有沒有邏輯，都可以，但到了做事的時候，特朗普會考慮輕重緩急的。

　　那么這個時候，特朗普的做法就很有意思了。

　　就跟當時貿易戰一樣，所謂貿易戰，不是美國單方面針對我們的，我們這邊，也會對應給予美國以回應，美國加多少關稅，我們也會對應在其他地方加回來。

　　但現在問題是，我們不知道特朗普到底要怎么搞。

　　這個時候，我們提前搞經濟刺激，是不合適的。

　　因為經濟刺激這個東西，是有代價的。

　　比如說我們的利率，我們可以說刺激，往下降，但這個降低，不能是無限度的。

　　最多最多，只能到零，不可能奔著負數去了。

　　而房貸利率，前段時間廣州還說到2字頭，這段時候銀行已經撐不住了，跟廣東那邊溝通了，最低最低，要3%，因為再往下，銀行就吃不住了。

　　銀行吃的是息差，但息差不能是零，因為銀行還要養一大批人，所以他這個刺激是有空間的。

　　消費刺激也是一樣的。

　　我舉個例子好了，我今年推出汽車消費刺激，你現在買了車，等到明年我再出一個刺激，你還能再買一個嗎？

　　不可能的。

　　不管是刺激消費，還是刺激投資，都是有限度的，不可能說永久刺激下去，我們實際的政策空間，沒那么大。

　　所以我們經濟刺激的牌，要再合適的時候下。

　　就跟打牌一個道理，對面出了3，你出個4，對面出5，你跟著順6，這樣牌也是比較順的，你就算是知道對面手上有個小王，你也不可能上去把大王給甩出來。

　　大王是用來看小王的，不是為了單純拿牌權的。

　　所以我們現在，就出在這個比較尷尬的時間點。

　　我們之前面對的，是拜登政府的施政方針，我們知道拜登喜歡在芯片半導體上卡我們，那我們可以對應做一些政策，

　　但現在或者以后，我們對應的是，是特朗普政府的施政方針。

　　但問題是，你別說我們現在不知道特朗普出什么牌了，你現在就是問特朗普本人，他估計都給你說不出來。

　　怎么辦？

　　沒辦法，只能等。

　　我們現在能做的，只能是根據我們自身情況定，把化債這個邏輯線給做了，其余的，如果經濟不好，也做一點，但更多的刺激政策，必須要等到特朗普上臺后再做打算。

　　因為你不可能說現在把招放了，等特朗普正式執政，然后一點招都沒有了。

　　不行的。

　　所以你回頭再看這個東西，就很明白了。

　　不是刺激不及預期，而是這個時間點，只能是這樣的。

　　大家也不用擔心之后有沒有刺激。

　　一定會有的。

　　只是說我們的刺激政策，不完全取決于我們，還要取決于美國方面的壓力。

　　耐心一點就好了。