大家好，我是很帥的狐貍

今天給大家聊兩句中央經濟工作會議

先回答一個問題——

中央經濟工作會議很重要嗎？

還是挺重要的——

這次會議是前幾天的政治局會議的進一步細化，后續會進一步落到明年3月份兩會的《政府工作報告》里頭。

接下來我會快速給大家梳理會議重點，順帶說說對各行各業的影響。

Part 1宏觀政策

會議提到——

「要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長，同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。」

整體表述跟周一的會差不多，不過多了些細節。

其實周一的會我也解讀了，不過被下架了。

我當時有提到說，大多數時候，我們都是執行「穩健的貨幣政策」。

「適度寬松」的貨幣政策是很少見的表述，2000年以來僅有2008~2010年出現過。

有的券商說是2009~2010年，估計是因為它只看了每年3月份兩會的政府工作報告的定調。

而因為金融海嘯的沖擊（2008年9月全面爆發），其實咱的央媽在2008年三季度開始的《貨幣政策執行報告》里已經把話術改為「適度寬松」了。

另外值得留意的是，這次會議還明確了要「適時降準降息」。

財政政策方面，會議提到——

「要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用，優化財政支出結構，兜牢基層三保底線。」

財政方面就是周一會議已經提過的「更加積極的財政政策」，也是罕見的表述。

這次還特意明確了「提高財政赤字率」。

赤字率今年是定了3%，往年很少超過3%（只有疫情期間2020年3.6%、2021年3.2%）。

這次說了要提高，那就是按2020~2021年的水平來安排了。

另外還提到「增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用」。

這個跟我們之前提到過的 有關。

這里引用玉淵潭天（央視旗下自媒體）的說法，地方政府正在「把思路從“在化債中發展”轉化為“在發展中化債”」。

我之前提過一篇paper，Science上的Poverty Impedes Cognitive Function（貧困會阻礙認知功能）。

里頭提到了一個有意思的案例——

在印度的泰米爾納德邦，甘蔗農民一年僅收獲一次。

因為收入集中在收獲期，農民在收獲前通常經濟壓力超級無敵大，收獲后則是另外一個狀態。

研究發現他們收獲前（貧窮狀態）比收獲后（富足狀態）的智商低了13個點。

之所以會這樣，是因為貧窮帶來的焦慮占用了我們的認知資源。

所以某種程度來說，窮人要通過專注做一件事情來脫貧，其實是比有錢人難很多的。

這對于政府來說也是一樣的邏輯。

通過「超長期特別國債」和「增加地方政府專項債券發行使用」為地方政府增加化債資源，底層正是讓地方政府不要再為存量債務焦頭爛額，而是可以專心搞經濟發展。

畢竟，之前甚至還有部分執法機關為了「創收」，開始進行「遠洋捕撈」（也就是在并不具有管轄權的情況下，違法違規異地抓捕、查封、凍結、甚至劃轉外地民營企業財產和個人財產）。

所以這次中央經濟工作會議也特意提到了，要「開展規范涉企執法專項行動」。

Part 2對各行業的利多與利空

先說說利多。

我直接羅列一下好了——

因為周一的會議已經有部分劇透，所以這次會議并沒有特別多超預期的。

值得一提的是，9月份政治局會議的「促進房地產市場止跌回穩」這次改為「持續用力推動房地產市場止跌回穩」。

接著稍微提幾個利空。

一個是物流。

會議上提到「實施降低全社會物流成本專項行動」。

不過這也不是什么新鮮事，在11月就已經印發了《有效降低全社會物流成本行動方案》。

里頭提到「到2027年，社會物流總費用與國內生產總值的比率力爭降至13.5%左右」。

今年上半年這個比值是14.2%。

換句話說，接下來物流行業的增長率不能超過GDP的增長率。

當然，對于某些自動化和成本控制做得好的企業來說，這反而是干掉其他對手的好機會。

另一個有影響的是光伏/新能源汽車/電力設備等行業。

這次會議提到「綜合整治“內卷式”競爭」。

這個也是老生常談啦，7月份的政治局會議就提到了「要強化行業自律，防止“內卷式”惡性競爭」。

以光伏為例——

部分光伏企業靠著資本優勢，把自己的產能不斷往上拉，把市場價格給壓了下來，不計成本地打價格戰。

他們心里的算盤是，一些撐不住的企業會因為虧不起而被淘汰。

那么就可以把被淘汰企業的市場份額搶過來吃掉。

這個舉動本來是很正常的市場行為啦，不過造成的結果確實很不好（甚至被某些國家大做文章，說我們「產能過剩」）。

新能源車行業也差不多，前段時間比亞迪讓供應商降價10%的郵件流出，可以看到價格戰已經卷到了上游。

截圖/新浪汽車

從7月份政治局會議到現在也好幾個月了，上頭發現「要強化行業自律，防止“內卷式”惡性競爭」這個說法，讓行業協會開會自律可能還不夠——

現在改為「綜合整治“內卷式”競爭」，說明接下來要加加料，說不定會有更具體的懲罰機制要出來。

當然，也不能看做是純利空。

對于中小廠商來說，這反而是好消息。

只是之前龍頭的堅守，后續可能會變得沒太大意義（但也已經出清了不少廠家了，比如今天大家都在熱議的極越）。

就說這么多吧。

接下來，政策上應該都只會是好消息了。

P.S.更及時全面的資訊，可以看看我們的另一個公號——

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• 地方化債：《》

• M1 M2介紹：《》

• 央媽放水手段：《》

? 圖文/@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/

《中國貨幣政策執行報告（2008年第三季度）》《2008年國務院政府工作報告》《中央經濟工作會議：明年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債》《中央經濟工作會議：要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息》《中央經濟工作會議：明年要大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求》《光伏業再提“控產”，A股光伏板塊活躍，拐點是否真正到來？》《卷不動了，光伏面臨史上最大清退|中國光伏_新浪財經_新浪網》《中電聯電力裝備及供應鏈分會發布關于抵制“內卷式”惡性競爭倡議書》《為防止“內卷式”惡性競爭 中國光伏行業協會召開專題座談會 — 新京報》《上半年物流業總收入同比增長3.7% 物流成本穩中有降》《中共中央辦公廳 國務院辦公廳印發《有效降低全社會物流成本行動方案》》《全力促進房地產市場止跌回穩_央廣網》《中央經濟工作會議：持續用力推動房地產市場止跌回穩》《“內卷”的新能源汽車，路在何方》《走“價格戰”的路，比亞迪讓供應商無路可走？》《Poverty Impedes Cognitive Function | Science》

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