據(jù)上交所公告顯示，上交所上市審核委員會將于3月28日召開2025年第10次審議會議，審議蘇州華之杰電訊股份有限公司（簡稱：華之杰）的首發(fā)申請。

公開資料顯示，華之杰定位智能控制行業(yè)，主要為電動工具、消費電子等領(lǐng)域產(chǎn)品提供智能、安全、精密的關(guān)鍵功能零部件，公司是百得集團、牧田集團、TTI集團等全球電動工具巨頭的關(guān)鍵供應(yīng)商之一，近年來正積極拓展新能源汽車、智能家居等領(lǐng)域業(yè)務(wù)。本次上市，公司擬募集資金48,608.58萬元，主要用于年產(chǎn)8,650萬件電動工具智能零部件擴產(chǎn)項目及補充流動資金。

聚焦智能控制領(lǐng)域，一體化能力解決行業(yè)痛點

華之杰的主要產(chǎn)品為智能開關(guān)、智能控制器、無刷電機、精密結(jié)構(gòu)件，主要應(yīng)用于鋰電電動工具、消費電子等領(lǐng)域。其中電動工具零部件產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比例達到90%以上，是公司主要的收入來源。

電動工具的應(yīng)用領(lǐng)域包括道路建筑、裝修裝飾等多個領(lǐng)域，其中大多應(yīng)用場景均為戶外作業(yè)，長期以來，電動工具均采用交流電源供電，帶有電源線，在很大程度上限制了電動工具的作業(yè)半徑和作業(yè)條件，戶外作業(yè)進展十分困難。盡管美國百得公司早前推出永磁直流電鉆實現(xiàn)了電池供電突破，但受限于初期功率不足、電池成本高企等因素，無繩化進程始終未能打開局面。近年來，隨著鋰電池技術(shù)突破和市場需求升級，電動工具行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性變革，無繩化、鋰電化、大功率化與智能化深度融合，推動產(chǎn)品向小型化、多功能集成方向加速演進。

在此背景下，成立于2001年的華之杰展現(xiàn)出敏銳的市場洞察力，公司從消費電子開關(guān)及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)起步，圍繞“低電阻、低熱量雙MOSFET電路技術(shù)”、“非拆卸式更新程序燒錄技術(shù)”、“雙電機及控制系統(tǒng)技術(shù)”等核心技術(shù)持續(xù)攻關(guān)，系統(tǒng)解決了傳統(tǒng)電子元器件存在的功耗高、體積大、壽命短等痛點，成功突破制約無繩電動工具發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，有力推動了行業(yè)向鋰電化、智能化的轉(zhuǎn)型升級。

歷經(jīng)二十余年技術(shù)積淀，華之杰已完成從單一器件供應(yīng)商向智能控制整體解決方案服務(wù)商的跨越。通過構(gòu)建智能開關(guān)、無刷電機、智能控制器三大核心產(chǎn)品矩陣，配合精密結(jié)構(gòu)件制造能力，形成涵蓋研發(fā)設(shè)計、系統(tǒng)集成、批量供應(yīng)的完整產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

值得注意的是，企業(yè)技術(shù)體系內(nèi)不同產(chǎn)品線的協(xié)同創(chuàng)新已形成技術(shù)護城河，作為電子開關(guān)行業(yè)標準主要起草單位，其研發(fā)體系不僅獲得德國TüV等國際權(quán)威機構(gòu)目擊測試實驗室認證，更通過技術(shù)交叉應(yīng)用持續(xù)提升整體解決方案的競爭優(yōu)勢。

國內(nèi)外雙輪驅(qū)動，綁定下游龍頭業(yè)績穩(wěn)增

全球電動工具及園林工具消費市場呈現(xiàn)顯著地域特征：歐美地區(qū)因人工成本高企疊加濃厚的DIY文化，形成家居裝修、汽修維護、草坪修剪等自主作業(yè)場景的持續(xù)需求。Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，北美市場自2018年超越歐洲成為全球最大電動工具市場，2020年以117億美元規(guī)模占據(jù)40.2%市場份額，歐洲則以36.1%位居第二，預(yù)計2021-2025年北美市場將以7.7%的復(fù)合增長率持續(xù)領(lǐng)跑，全球消費重心呈現(xiàn)向北美傾斜態(tài)勢。

聚焦產(chǎn)業(yè)鏈競爭維度，行業(yè)呈現(xiàn)高度集中的市場格局。百得集團、創(chuàng)科實業(yè)（TTI）、博世集團等前五大廠商合計占據(jù)全球72%市場份額，頭部效應(yīng)顯著。這種格局對供應(yīng)鏈形成倒逼機制——電動工具制造商對零部件的品質(zhì)管控嚴于常規(guī)行業(yè)標準，使得通過資質(zhì)認證的零部件供應(yīng)商能夠構(gòu)建穩(wěn)定的合作生態(tài)，形成強者恒強的良性循環(huán)。

圖：2020年全球電動工具競爭格局

中國制造力量在此過程中實現(xiàn)跨越式發(fā)展。伴隨國際產(chǎn)業(yè)分工的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，我國不僅成為全球電動工具整機的重要生產(chǎn)基地，更帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同升級，逐步構(gòu)建起從核心零部件到系統(tǒng)集成的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)，夯實了全球供應(yīng)鏈核心節(jié)點的戰(zhàn)略地位。

基于對全球產(chǎn)業(yè)格局的前瞻判斷，華之杰實施“立足中國，輻射兩翼”的全球化戰(zhàn)略。通過在中國總部構(gòu)建研發(fā)制造中樞，同步在越南、墨西哥、美國等地建立產(chǎn)能支點，形成跨國經(jīng)營的多維布局。依托這種戰(zhàn)略部署以及一體化供應(yīng)鏈優(yōu)勢，華之杰成功與國內(nèi)外知名電動工具和消費電子品牌及制造商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為百得集團、TTI集團、佳世達集團、牧田集團、臺達集團等知名企業(yè)的合作伙伴。

雙軌布局的協(xié)同效應(yīng)在經(jīng)營數(shù)據(jù)中得以驗證，招股書顯示，2022至2024年公司營業(yè)收入分別為101,883.96萬元、93,710.49萬元和123,001.58萬元，已突破十億量級，其中境外銷售貢獻穩(wěn)定保持在60%左右高位區(qū)間。更值得關(guān)注的是盈利能力的階梯式增長，近三年公司歸母凈利潤從2022年1.01億元提升至2024年1.54億元，進一步印證了公司的商業(yè)價值。

電動工具行業(yè)長坡厚雪，技術(shù)創(chuàng)新助力長期發(fā)展

當(dāng)前電動工具市場端正展現(xiàn)顯著復(fù)蘇信號，據(jù)創(chuàng)科實業(yè)研究報告顯示，美國作為最大消費市場，其建筑材料及園林設(shè)備行業(yè)經(jīng)歷2023年深度去庫存后，2024年已顯現(xiàn)企穩(wěn)反彈態(tài)勢。庫存銷售比數(shù)據(jù)印證了這一趨勢：該比值從2022年11月2.04的峰值持續(xù)高位運行，至2024年10月小幅回落至1.90，顯示渠道庫存逐步優(yōu)化。與此同時，中國供應(yīng)鏈表現(xiàn)亮眼，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示2024年國內(nèi)電動工具出口額達97.58億美元，同比增幅21.0%，其中10-11月單月增速分別達44.6%和32.2%，全球需求高景氣延續(xù)。

圖：電動工具總出口金額及同比增速

長期來看，行業(yè)增長空間呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。據(jù)《中國電動工具行業(yè)發(fā)展白皮書（2024年）》數(shù)據(jù)顯示，2011至2023年全球電動工具市場規(guī)模年復(fù)合增長率達7.55%，2023年總量突破535.5億美元，預(yù)計2030年將攀升至987億美元。作為全球主要生產(chǎn)國和出口國，中國制造企業(yè)有望持續(xù)分享行業(yè)擴容紅利。

與此同時，無繩化轉(zhuǎn)型驅(qū)動電源系統(tǒng)變革，鋰電池憑借能量密度高、循環(huán)壽命長等優(yōu)勢，正加速替代傳統(tǒng)鎳鎘電池成為主流方案。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年全球無繩類電動工具電池占比已達47%，其中中國貢獻超60%的鋰電池裝機量，進一步凸顯產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位。值得關(guān)注的是，隨著鋰電技術(shù)迭代和規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，電動工具用鋰電池均價持續(xù)下行，這為國內(nèi)企業(yè)構(gòu)建“技術(shù)+成本”雙重優(yōu)勢創(chuàng)造有利條件。

這種產(chǎn)業(yè)變革也對上游關(guān)鍵零部件供應(yīng)商提出了更高得技術(shù)要求。華之杰作為該領(lǐng)域的代表性企業(yè)，公司已構(gòu)建起覆蓋電子電路設(shè)計、機電一體化、精密制造的技術(shù)體系，此外，公司高度重視研發(fā)投入和技術(shù)積淀，一方面緊跟行業(yè)相關(guān)技術(shù)的發(fā)展前沿，致力于探索先進技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化路徑，另一方面堅持以市場需求為導(dǎo)向，根據(jù)市場產(chǎn)品需求推進研發(fā)立項，以快速響應(yīng)市場動態(tài)。截至2024年末，公司已獲授權(quán)專利280項（含發(fā)明專利62項），另有119項專利（含發(fā)明64項）處于審查階段，技術(shù)儲備厚度持續(xù)增加。

拓展業(yè)務(wù)邊界，智能家居+新能源汽車點燃新增量

在鞏固電動工具領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先地位的同時，華之杰還依托電子電路設(shè)計、機電一體化等核心技術(shù)，向新能源汽車與智能家居等領(lǐng)域延伸。

在新能源汽車領(lǐng)域，全球市場正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變革。EV volumes數(shù)據(jù)顯示，2023年全球新能源汽車銷量達1,418.2萬輛，其中中國市場貢獻67.33%份額，近七年年均復(fù)合增長率超50%，智能線控、電驅(qū)系統(tǒng)等核心部件的技術(shù)迭代窗口已然打開。

華之杰的技術(shù)遷移戰(zhàn)略在此顯現(xiàn)價值，通過汽車電子研發(fā)部的專項攻關(guān)，公司將鋰電池管理、無刷電機驅(qū)動等核心技術(shù)轉(zhuǎn)化應(yīng)用于充電槍、電子水泵電機等產(chǎn)品，其中充電槍已進入量產(chǎn)評審階段，400W電子水泵電機完成配套認證，智能線控制動電機預(yù)計于2024年三季度小批量生產(chǎn)，形成階梯式的產(chǎn)品矩陣。

在智能家居領(lǐng)域，Statista數(shù)據(jù)顯示，全球智能家居市場規(guī)模正以11.42%的年均增速向2028年231.57億美元目標躍進，這背后是智能控制器需求的結(jié)構(gòu)性增長，在家電智能化率突破20%的產(chǎn)業(yè)背景下，華之杰的起泡機控制器、凈水機控制器等研發(fā)項目精準卡位智能廚房場景。同時公司已實現(xiàn)吸塵器無刷電機、電機控制板等產(chǎn)品的批量交付，形成從技術(shù)儲備到商業(yè)轉(zhuǎn)化的完整鏈路。

值得關(guān)注的是，兩大新興領(lǐng)域的拓展并非孤立行為，無論是新能源汽車的電子水泵電機，還是智能家居的吸塵器控制器，都共享著公司在無刷電機控制、鋰電池管理等底層技術(shù)的創(chuàng)新紅利。這種技術(shù)復(fù)用機制不僅降低研發(fā)邊際成本，更形成跨領(lǐng)域的協(xié)同放大效應(yīng)。

從產(chǎn)業(yè)升級的維度來看，未來隨著鋰電園林機械、消費電子、智能家居、新能源汽車等智能制造相關(guān)行業(yè)集中度不斷提高，總體規(guī)模持續(xù)增長，華之杰在以上領(lǐng)域的拓展將有望幫助公司實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，在創(chuàng)造全新增長空間的同時構(gòu)建起多元的競爭壁壘，助推公司向著成為智能控制行業(yè)內(nèi)知名的世界級供應(yīng)商更進一步。