紅紅火火、喜喜慶慶的一個交易日！

繼昨天給客官們梳理了之后，富二按照慣例，帶大家看看FOF的調倉動向。

一來，FOF往往著眼于全市場基金，通過定量與定性相結合的方式，立體化評估并篩選所投標的，其持倉在一定程度上代表著機構投資者的“選基審美”；二來，借助分散化、多元化的投資方式，FOF也可被視作“資產配置”理念的踐行者，對我們當下的投資亦有借鑒意義。

而且相較于季報，基金年報所披露的數據更加全面，FOF的全部持倉基金都赫然在目，也更便于100%穿透到每一只基金的底層資產，挖掘更多關鍵信息！話不多說，干貨奉上！

大類資產配置：配比較為穩定

從股票、債券、基金等各大類資產來看，FOF的持倉市值均有不同程度的下降；但從配置比例來看，較去年三季末的變化不大，整體維持在較為穩定的水平上。

數據來源：FOF基金定期報告、Wind，分別截至2024年12月31日、2024年9月30日。特定時點數據，未來可能變動。

各類基金配置：降權益和固收，增商品

作為“基金中基金”，FOF自然最主要投資于基金。那更細分地看對各類基金的配置，截至2024年年底，全市場FOF共持有1868只權益類基金和1164只固定收益類基金，持倉份額分別為424.46億份和422.37億份。

與年中相比，FOF對固定收益類基金的持倉次數雖增加了141次，但持倉份額卻從512.82億份降至422.37億份，減配態勢顯著；對商品類基金的配置力度有所加大，持倉份額上漲了1.97億份，持倉次數也增多了72次，兩個指標呈同向上升的趨勢。

數據來源：FOF基金定期報告、Wind，分別截至2024年12月31日、2024年6月30日。權益類基金包括被動指數型、增強指數型、股票型、QDII股票型、QDII混合型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；固定收益類基金包括被動指數型債券、增強指數型債券、QDII債券型、短期純債型、中長期純債型、混合債券型一級、混合債券型二級、偏債混合型、可轉換債券型、債券型基金。特定時點數據，未來可能變動。

固收類基金配置：逆向操作，提前兌現

從持倉次數來看，在FOF持有的固定收益類基金中，中長期純債型、短期純債型、一級債基和二級債基是當仁不讓的“領軍者”，數量合占近76%。足以見得FOF作為“機構買手”，在底倉資產的選擇上，對穩健型品種的偏愛。

不過，從基金年報所披露的信息來看，在2024年年底，FOF對固收類基金的配置出現了兩個值得關注的變化：

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在被FOF持有的各類固收基金中，中長期純債和短期純債型基金的“出鏡率”較高，數量占比近50%，堪稱“半壁江山”一般的存在；但在2024年下半年，伴隨著債券資產“高歌猛進”地上漲，FOF卻在大幅減持這兩種債基，持有份額分別大減34.3億份和41.09億份。

要知道在此期間，債券的亮眼表現是有目共睹的，市場曾一度給予“債市有望延續長?！睌⑹乱詿崆械念A期，長端利率漸行漸低；然而就在2025年一季度，債市從分歧加劇很快轉向持續回調，長達兩年的“債?！被蚋嬉欢温洹?strong>但從全市場FOF的整體持倉情況來看，其雖以債基為底倉資產，但在債市出現拐點向下的趨勢性變化之前，也進行了一波逆向操作和業績兌現，可謂“賣在人聲鼎沸時”。

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當市場熱度較高時，FOF也借道被動指數型債券，以更為靈活的方式參與債市熱潮。從下圖中也能看出，截至2024年年底，FOF對被動指數型債基的持有份額增加了19.71億份，增幅比較明顯。

數據來源：FOF基金定期報告、Wind，截至2024年12月31日。特定時點數據，未來可能變動。

股票型基金配置：更重靈活性，買入信息技術

截至2024年四季末，FOF持有股票型基金的次數和份額較年中時，均有小幅下滑，但仍有一些結構性特征，值得客官們關注。

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相較于2024年年中，FOF加大了對被動指數型基金（含ETF）的配置。“9·24”極端行情后，市場維持震蕩，資金“糾結有余、決斷不足”。在主線尚不清晰的背景下，以FOF為代表的機構投資者，更看重被動指數型基金的靈活性和便捷性。

數據來源：FOF基金定期報告、Wind，截至2024年12月31日。特定時點數據，未來可能變動。

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從所有被FOF持有的權益類基金的行業分布來看，截至2024年年底的變化是“加信息技術和消費、降能源”，這一趨勢與當期不同板塊的表現優劣亦有正相關性。

數據來源：FOF基金定期報告、Wind，分別截至2024年12月31日、2024年6月30日。

商品型基金：黃金占據C位

截至2024年四季末，共有13只商品類基金被FOF持有，其中黃金類ETF就有9只！屢次續刷歷史新高的黃金，亦在FOF的資產配置中占據重要一環。

小結

以上這些數據，都截止于2024年12月31日，對現在而言顯然是滯后的，但FOF作出的“答案”究竟能不能參考呢？富二的回答是：如果能從永恒的變化中窺見不變的規律，對于客官們的投資而言，大概率是有借鑒意義的。比如說——

大類資產配置層面：1）資產分散化仍是抵御波動的核心策略；2）但當市場中的某一資產過熱時，可適度兌現盈利，反之則可關注潛在機會；3）黃金作為避險或抗通脹工具的吸引力提升，可以考慮適當配置，以對沖股、債的波動。

類屬資產配置層面：1)固收投資中，通過指數債基和傳統債基相結合的方式捕捉機會，同時增強資金的流動性和靈活性；2）權益投資中，震蕩市中要關注行業的邊際變化，被動工具的交易便捷、流動性高，更適合快速調整；3）黃金主要用于平衡極端市場風險，而非盲目配置。

注：FOF基金持倉數據僅作為特點時點數據，不代表未來情況，亦不作為對任何基金未來業績表現的預測和保證?；鹩酗L險，投資需謹慎。請關注指數基金及其聯接基金特有風險。

-#日富一日FOF年報-

客官們，富二從FOF持倉中整理出的幾條資產配置思路，您們有在踐行嗎？是如何做的？歡迎留言分享～

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本活動截至2025年4月3日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

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