本文來源：時代財經

自特朗普宣布激進“對等關稅”政策以來，全球金融市場恐慌情緒持續升溫，全球股市引發巨震，新一輪貿易戰的可能性以及各國的關稅應對政策都持續影響著匯率走勢，增加了匯率波動的不確定性。

4月9日，人民幣對美元匯率中間價報7.2066，相比前一交易日的匯率中間價7.2038調貶28個基點，相比4月7日的匯率中間價7.1980調貶86個基點。值得注意的是，過去一年來，即使在貶值壓力較大的時候，中間價也未突破7.2的關鍵水平。

與此同時，離岸人民幣盤中一度突破7.42關口，截至北京時間4月9日10:40，離岸人民幣報7.383。

有外資行交易員表示，在關稅沖擊下，隔夜美元走強，即使央行允許中間價突破重要點位，但逆周期因子調節幅度仍高達近1500點。上周五、本周一的中間價連續兩日調貶超90點，還需要觀察后續變化。

巴克萊外匯、利率策略師張蒙表示，人民幣已來到一個關鍵節點。如果市場開始大量建立美元對離岸人民幣的空頭頭寸，中國央行可能會加大干預力度。央行的干預工具依然充足。

張蒙認為有幾個值得關注的信號：逆周期因子幅度、離岸市場流動性是否趨緊、外匯掉期點是否擴大、是否出現對國有銀行的窗口指導以及拋售大量美元。

在此背景下，亞洲新興市場貨幣正面臨困境，人民幣及相關資產的穩定性成為焦點。張蒙稱，隨著離岸人民幣匯率和港股的波動，預計那些與人民幣相關性高、對美國進口依賴度高的貨幣將面臨風險，即韓元、新臺幣、泰銖和馬來西亞林吉特。

浙商中拓集團金融市場業務部總經理劉楊表示，未來走勢還需要再觀察兩個指標。首先，中間價是否連續大幅單向調整，這代表央行的態度，需要觀察后續是否繼續這個釋放彈性的節奏；此外，還要觀察在岸和離岸人民幣利差是否拉開。

據渣打預計，美元對人民幣在第二季度將重新測試7.30～7.35區間。原因包括，分紅支付季節即將到來；避險情緒可能推動美元走升；由于年初至今有效關稅上漲了20%，出口和國際收支可能走弱。

南華期貨研報分析稱，本輪關稅落地并非風險出清節點，或是開啟更復雜的博弈周期。接下來，美元對人民幣的短期匯率波動將取決于“兩度”的空間：一方面是非美國家談判意愿度，另一方面則是特朗普政府讓步空間度。展望后市，其維持二季度美元對人民幣匯率波動加劇的研判，后續需關注各國與美國在貿易上的談判進程和美國貿易政策的反復情況。長期視角下，人民幣匯率雙向波動、彈性增強的制度改革方向具有持續性，但在短期外部沖擊尚未完全消退的過渡期，保持匯率在均衡水平上的基本穩定具有現實必要性。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，短期內人民幣走勢會相對穩定，持續大幅貶值的可能性不大，特別是在美元指數承壓的背景下；相反，若匯市波動水平持續處于高位，穩匯市措施可能出手，以防范單邊預期過度聚集及人民幣超調風險。

王青認為，接下來一段時間的關稅談判進程、美元指數變化以及國內宏觀政策走向，將是牽動人民幣匯率的主要因素。由于加征關稅還會對美元形成一定壓制效應，以及美國加征關稅無疑會加快國內宏觀政策對沖步伐，預計二季度降準降息有望落地，都將對人民幣匯率形成支撐。

北大國民經濟研究中心研究報告指出，中國經濟、社會相對穩定，特朗普政策的不確定性，以及全球主要經濟體降息利多人民幣，但美國核心PCE（物價指數）再度反彈增加了市場對美聯儲降息推遲的擔憂，4月2日特朗普超預期關稅政策擾亂全球市場使得人民幣短期承壓，預計2025年4月人民幣匯率在7.1~7.3區間寬幅波動。

（時代財經謝怡雯 綜合自第一財經、北京商報）