昨天在宣布暫停關稅之前，特朗普發過這么一條消息（DJT指特朗普媒體科技集團）：

大家都以為是無病呻吟式的帶貨，事后才發現臥了個大槽。

經過這一次，可以看到美國國內金融資本所擁有的話語權是很大的，不管是未來潛在經濟陣痛的壓力，還是盟友喊話，都沒有動搖特朗普，最終美股跌到連累美債，才終于松口。

美債發不出去，或者是美債利率太高，那當前提高關稅的目的之一（化債）就告吹了，醫生治療駝背病人，直接兩塊大門板一夾，背是直了，人沒了。

特朗普競選時的口號本身就有很多矛盾的地方，關稅和通脹、減稅和減支等。理想情況是左手加關稅，右手搞定俄烏緩和油價，對沖關稅對物價的影響，關稅收來的錢搞化債或者減稅，加上放松監和制造業回流，企業煥發活力，私營經濟壯大，政府就可以有序地減少大規模刺激，完成減支，慢慢化債。

只可惜剛打出第一槍，鳥兒就跑光了。

要給7000多萬紅脖子選民找工作，想的是直接搶國外工人的飯碗，但是全球化已經把國外工人跟美國金融資本聯系在一起了，同時美元的霸權地位又能夠讓美國政府發債給窮人發錢，維持一定的福利，這已經算是形成閉環了。至于要維持戰時所需要龐大生產能力，在非戰時本身就是一種累贅，東大目前陷在通縮里無法自拔就是例子。

甘蔗沒有兩頭甜。這個世紀大難題也很難在90天的暫緩期內有完美的解決辦法，當前對其他國家10%，對東大125%已經算是吸取了民主黨政府的“友岸外包”的做法，但如何圍追堵截海量的轉口貿易，又成了新的難題。

在未來的90天內，盡管市場依舊會擔憂，但關稅已經不大可能給市場帶來這么大的沖擊了，核心會轉向經濟數據。

參考兩個直觀的數據：

經濟活動高頻指數維持穩定，強于過去兩年同期，經濟意外指數也沒有大幅滑落。穩定的經濟活動應該是來自于今年創歷史新高的財政支出，以及海外主要大經濟體要么是財政刺激，要么是降息。

在美聯儲手握4.25%利率的充足子彈的背景下，如果特朗普不再次胡搞，經濟慢慢軟著陸是大概率事件。

90天內如果經濟數據不出大問題，看好美股能夠緩慢修復，但礙于估值以及財政總量的增長變緩，以及本次關稅后海外資金的部分撤出，美股短期也難以完全收復今年的失地。

再來對比其他大類資產。

美債：長期美債回到了關稅之前，短期美債略微有下行，反映關稅的鬧劇并未改變市場對降息，以及長期通脹的預期。

商品：油價大幅低于關稅之前（有部分供給因素），銅價即使考慮到關稅時有搶跑的部分因素，也是沒有收復失地，但跌幅不算大。綜合來看，大宗跟后續整體經濟的走勢，跟股票沒有太大的出入。

A股這邊，今天CPI同比-0.1%，PPI同比-2.5%，消費端和生產端依舊是通縮的趨勢。另外，本次國家隊的救市看起來牛逼了很多，第一時間，宣布無限流動性，看來是匯金是認真開會學習了兩會報告。

可能近期一段時間，最確定的就是各類資產的降波，交易波動率是勝率比較高的方式。

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