文丨大師兄

最近幾天全球金融市場的巨大波動，讓我們見識到特朗普的的巨大破壞力，同時也認識到中國的底氣和A股的韌性。

越是極端時刻，越是需要清醒的認知。如果我們對歷史和國情有足夠的了解，此刻對A股的信心，一定會更加堅定。

【中國的底氣】

4月2日，特朗普在白宮簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，其中對中國加征的“對等關稅”稅率為34%，疊加之前和后續的加征關稅，美對華加征關稅將超過100%。

在此之前，特朗普早已被視為全球金融市場的最大風險源，加稅政策其實也算市場明牌，但最終的關稅條款，仍遠超市場預期。巨大的恐慌迅速發酵，引發席卷全球的拋售狂潮。

4月7日，美國、亞太、歐洲等全球主要資本市場，以及原油、有色金屬等大宗商品，甚至之前大幅上漲的避險資產黃金集體暴跌，全球金融市場陷入一片狼藉，A股也沒能例外。

與很多國家以妥協換取美國讓步的政策基調不同，中國對美國的關稅大棒，采取了堅決的反制措施。

4月4日，中國宣布對原產于美國的商品加征34%關稅，同時對7類中重稀土出口實施管制、將16家美國實體列入出口管制管控名單、將11家美國企業列入不可靠實體清單。截至目前，中國對美加征關稅稅率提高至125%。

按照官方的表態，中國人不喜歡施壓和威脅，我們不惹事，也不怕事，如果美方一意孤行，我們“奉陪到底”。

經濟結構的持續優化，以及國內市場的強大韌性，是中國對美堅決反制的底氣。

中國作為全球第二大經濟體和第二人口大國，國內市場的潛力堪稱全球第一，而且外貿伙伴眾多，政府的政策工具箱也遠超其他國家。

2024年的最新數據顯示，中國經濟三架馬車中，消費、投資與凈出口的占比分別為55.7%、42.1%和2.1%，其中對美出口額為5246.56億美元，不到中國GDP的3%，占中國總出口也不到15%。

正如李強所說，中國今年的宏觀政策已充分考慮了各種不確定因素，也有充足的儲備政策工具，完全能夠對沖外部不利影響，對保持自身經濟持續健康發展充滿信心。

事實上，特朗普并不是第一次對揮舞關稅大棒，早在2018年首次任期中，就對中國發動過關稅戰。但是，這并沒有讓中國外貿崩盤，因為歐盟等其他國家為物美價廉的中國商品提供了新的機會。

2019年，中國外貿進出口依然達到了31.56萬億元人民幣，同比增長了3%以上，其中出口額17.24億，同比增長了5%，凈出口額2.92萬億元?，同比增長了25.4%?。此消彼漲之下，美國市場對中國的重要性最近幾年已經大幅下降。

▲來源：Wind，中泰證券研究所

更重要的是，在嚴峻的外部環境倒逼之下，中國充分挖掘出了內需市場的潛力：國內消費逐漸成為最重要的經濟增長極，新能源、電動車、半導體等新興產業強勢崛起，為經濟增長注入全新動力。

2019年，中國GDP增速高達6.1%，比美國高出了一倍以上。美國當年發動的貿易戰，不但沒有動搖中國的發展節奏，反而成為中國經濟結構持續優化的重要催化劑。

【A股一定贏】

A股大跌之際，決策層及市場相關方的積極反應，可謂前所未有的迅速。

4月7日尾盤時分，資產規模超過7萬億的中央匯金率先發布公告稱，堅定看好中國資本市場發展前景，充分認可當前A股配置價值，并表示已再次增持ETF，未來將繼續增持。

4月8日開盤之前，央行和匯金公司相關負責人再次重磅發聲。中央匯金明確了自己是資本市場上的“國家隊”的角色，發揮著類“平準基金”作用；央行則表態必要時向匯金提供充足再貸款支持，堅決維護資本市場穩定。

除了中央匯金之外，社保基金、保險機構等代表國家意志的重量基金，也在大跌次日紛紛發聲表態看好中國資本市場，并將進一步加大對A股資產的配置。

代表產業主體的上市公司，則通過密集的回購增持，給市場傳遞信心。據不完全統計，從4月7日到4月8日短短48個小時內，至少已有300家上市公司發布了回購或增持公告。

如此高密集的政策表態，仿佛讓人再次回到了半年前的那場救市行動。彼時央行和證監會推出的一系列穩定股市的重磅政策，決策層對股票市場的定位和支持，提升到前所未有的高度。

與上次不同的是，去年救市時，A股已經到了2800點下方，如今3000點上方即啟動大規模救市方案，動作迅速的決策層顯然已意識到，關稅戰即金融戰，信心比黃金更重要。

超預期的政策鼓舞之下，大跌顯然難以持續。隨后4天時間，A股連續大幅上漲，即便特朗普在4月10日宣布將對華關稅進一步提高至145%，A股仍然保持了穩定的上漲節奏。

反彈行情中表現最強的，自然是稀土、農業、消費、半導體等與反制、內需以及國產替代相關的行業。其中全球最大金霉素生產商金河生物，因為上調美國控股子公司法瑪威藥業金霉素預混劑產品售價，被投資者當成了硬剛美國的典型，不到10天逆勢暴漲近90%。

投資者對A股的信心，來自于政策支持，也來自于歷史的經驗，還有A股自身的價值。

2018年特朗普對中國第一次發動貿易戰時，A股雖然出現了短暫波動，但是從2019年開始，A股逐漸上演強勢反轉行情，消費、醫藥、新能源、半導體等行業輪番表現，滬深兩市連續三年上漲，創下了史無前例的連續上漲紀錄。

如今，A股面臨的政策環境比2019年更好，上市公司結構更加優化，各大指數估值都處于歷史低位，是全球范圍內難得的價值洼地。

根據經典的衡量市場泡沫程度的巴菲特指標（股市總市值與GDP比值）進行比較，目前美股總市值約50萬億美元，美國2024年GDP為29.2萬億美元，巴菲特已指標高達170%；A股總市值約80萬億人民幣，對應中國2024年GDP134.9萬億，巴菲特指標不到70%。

歷史的經驗和時代的變化一再證明，短期的壓力，從長期來講不可能阻擋中國的發展和A股的持續向好，中國一定行，A股一定贏。

免責聲明

本文涉及有關上市公司的內容，為作者依據上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業建議，市值觀察不對因采納本文而產生的任何行動承擔任何責任。