短短48小時內，不甘心的特朗普又變卦了。

4月12日，美國方面宣布豁免電腦、智能手機、半導體制造設備、集成電路等機電產品的“對等關稅”，包括中國制造的在內。而到了14日，心有不甘的特朗普又變卦，并表示，“豁免可能是短暫的”，反復無常的姿態可以說是表現的淋漓盡致。

【特朗普實質性對中國服軟，但依然嘴硬不改】

數據顯示，機電產品占去年中國對美國出口的41.6%——毫不夸張地說，特朗普對中國讓了一大步。

上周日，美國商務部長盧特尼克在接受采訪時透露：美國政府正在通過中間人與中國就關稅“初步接觸”。

特朗普之前多次表示“他正在等中方的電話”，結果等了一周，中方的電話也沒來。

但事情又不能這么僵著，所以通過中間人打破僵局自然也成了必然選項——既保留了自己的面子，又實現了雙方恢復溝通。

【上周六，美國宣布豁免電腦、智能手機等機電產品“對等關稅”】

至于中間人是誰，盧特尼克沒說，但估計也就是新加坡、沙特這種跟中美關系都不錯的國家，或者有可能是華爾街。

當然，特朗普嘴上還是非常硬的。

他表示，對電腦、智能手機、半導體制造設備等機電產品的關稅豁免只是“暫時性的措施”，以后還會有新的關稅。

特朗普還不忘繼續甩鍋中國：“其他國家對美國實施了不公平的貿易行為和關稅壁壘，它們無法‘逃脫責任’……尤其是中國，中國對美國最差！”

總之，在經歷了過去一周的“股債匯三殺”后，特朗普在周末對關稅政策進行了重大調整，向中國做出了實質性讓步。

【特朗普：對電腦等機電產品關稅豁免只是“暫時性的措施”】

咱們商務部是這么回應的：這是繼美國4月10日暫緩對部分貿易伙伴征收高額對等關稅以來，對相關政策做出的第二次調整。“應該說，這是美方修正單邊對等關稅錯誤做法的一小步。”

特朗普對中國讓了一大步，但中方給出的評價只是“一小步”——值得鼓勵，但遠遠不夠。

特朗普的第一次調整，是上周三突然暫停對除中國以外的國家的“對等關稅”，只保留10%的“最低基準關稅”。

之前我們也提到過，特朗普之所以僅過一周就暫停“對等關稅”，是因為他的算盤落空了。在他原本的計劃中，美股下跌后，避險資金應該流入美債從而導致美債利率降低，減少今年下半年的還債壓力。

特朗普之所以僅過一周就暫停“對等關稅”，是因為他的算盤落空

結果卻是美債繼續被拋售，進一步推動其利率上漲，避險資金不再青睞美國，而是轉移到了大洋彼岸的其他經濟體。

特朗普希望通過暫停“對等關稅”來遏制市場的悲觀情緒，然而現實卻是周四、周五兩天的繼續下跌。特朗普的身邊人通過提前得知消息在周三當天大賺一筆，但整個金融市場并沒有因此徹底實現反彈。

眼見這招仍不奏效，特朗普才決定在周末再讓一步——這次是把對中國的關稅也包括在內了。

其實特朗普本人是很不愿意這么做的。4月2日宣布“對等關稅”，是他本人親自宣布的，還特別在白宮搞了一個盛大的儀式。

8日宣布暫緩90天時，就變成了財政部部長貝森特出面跟媒體講，特朗普躲起來，只在社交媒體上發文打嘴炮。

【美國財政部部長貝森特開始接棒主導關稅議程】

而到了這次豁免包括中國出口的機電產品，特朗普連在社交媒體上都沒聲音了，等到商務部長和財政部部長跟媒體都聊完后，他才加上一句“豁免是暫時性的”“中國對美國很壞”。

特朗普自己也很清楚，這次他對中國的讓步有多大。手機、電腦等機電產品是中國對美出口的主力產品，占總出口額的比例超過四成。

其實特朗普也不得不讓這么大的步。中國的機電產品在美國市場的份額超過三成，而當你控制一個必需品行業三成以上產能時候，你才是甲方，對方脫鉤才是不可能的。

《華爾街日報》此前就曾幸災樂禍地寫道：想在美國制造蘋果手機得要靠魔法，然后一臺還要賣3500美元，約合人民幣25000塊錢。

【《華爾街日報》曾寫道：想在美國制造蘋果手機得要靠魔法】

特朗普的政策變化，背后其實是人事上的變化。經過這么一輪折騰，美國首席貿易顧問納瓦羅、商務部長盧特尼克靠邊站了，財政部部長貝森特開始接棒主導關稅議程了——據稱，暫停90天“對等關稅”就是他勸特朗普做的決定。

但這并不代表特朗普關稅政策的破壞性影響就到此為止了，特朗普這么反復無常地亂搞，導致美國現在沒有任何確定性可言，美元資產一定會打折。美債暴跌出去的價值，就是美國信用的價值。

為什么美國最近會出現通脹超預期回落、就業數據良好、同時降息預期提升，但長期國債利率上升、美元匯率大跌的“反常”現象——本質上就是市場用腳投票，美國的信用在下降。

面對殘酷的現實，能看出來特朗普是沒有什么準備的。相比之下，面對美國的關稅沖擊，中國過去幾年一直都在準備預案——哪一方的勝算更大，無需多言。