公道自在人心，特朗普口口聲聲說(shuō)美國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易逆差太大，認(rèn)為是中國(guó)人在占美國(guó)人的便宜。

怎么說(shuō)呢？美國(guó)貿(mào)易逆差的核心根源在于美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的特殊地位。全球?qū)γ涝Y產(chǎn)（如美債、美元現(xiàn)金）的需求迫使美國(guó)通過(guò)貿(mào)易逆差向世界輸出美元，形成“用美元換商品”的循環(huán)。這種機(jī)制使美國(guó)能夠長(zhǎng)期維持“借貸消費(fèi)”模式，2024年美國(guó)服務(wù)貿(mào)易順差達(dá)2950億美元，資本賬戶盈余覆蓋了1.21萬(wàn)億美元的商品貿(mào)易逆差。

此前中方白皮書(shū)指出，若綜合貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及企業(yè)本地銷(xiāo)售額，中美經(jīng)貿(mào)利益基本平衡。例如，美國(guó)對(duì)華服務(wù)出口僅占其全球服務(wù)出口的4.6%，但中國(guó)已成為其亞太最大服務(wù)市場(chǎng)，支撐著高盛、摩根大通等金融機(jī)構(gòu)的亞洲業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

總的來(lái)說(shuō)，中美貿(mào)易失衡本質(zhì)是全球分工深化的結(jié)果。美國(guó)占據(jù)價(jià)值鏈頂端（研發(fā)、品牌），中國(guó)承接中端制造，雙方通過(guò)服務(wù)與貨物貿(mào)易完成價(jià)值交換
。正如白皮書(shū)強(qiáng)調(diào)，若以“全口徑”統(tǒng)計(jì)（含跨國(guó)投資與屬地化生產(chǎn)），美國(guó)企業(yè)從中國(guó)獲得的綜合收益遠(yuǎn)超賬面逆差。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月15日分析指出，在這場(chǎng)針?shù)h相對(duì)的較量中，中國(guó)握有多張王牌——日益多樣化的出口市場(chǎng)、巨額美國(guó)國(guó)債、對(duì)關(guān)鍵戰(zhàn)略礦產(chǎn)的掌控，以及應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)國(guó)家體制上的優(yōu)勢(shì)，這些籌碼不僅能讓中方經(jīng)受住考驗(yàn)，還能在談判中突顯出自己的實(shí)力。

英國(guó)金融時(shí)報(bào)的意思很明顯了，那就是美國(guó)高估了自身實(shí)力，從而又低估了中國(guó)的整體實(shí)力。一開(kāi)局就展現(xiàn)出一副驕兵的樣子，豈有不敗的道理？

我認(rèn)為金融時(shí)報(bào)一針見(jiàn)血的點(diǎn)評(píng)了中美貿(mào)易戰(zhàn)。長(zhǎng)時(shí)間對(duì)峙下去，美方是必?cái)o(wú)疑！我之前就說(shuō)過(guò)，美國(guó)手里已是無(wú)牌可打，而中方不僅對(duì)美是見(jiàn)招拆招，中方手里的幾張王牌，更能對(duì)美國(guó)發(fā)出致命一擊。

先說(shuō)一說(shuō)稀土這一領(lǐng)域，目前中國(guó)控制全球67%稀土開(kāi)采和92%加工能力，對(duì)釤、鋱等戰(zhàn)略礦產(chǎn)實(shí)施出口管制后，美國(guó)F-35戰(zhàn)機(jī)生產(chǎn)線面臨關(guān)鍵材料斷供風(fēng)險(xiǎn)。不同于2018年貿(mào)易戰(zhàn)，當(dāng)前中國(guó)已建立“管制清單+動(dòng)態(tài)調(diào)整”機(jī)制，可精準(zhǔn)打擊美方航空航天、新能源等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。

美國(guó)此前已在無(wú)角大樓附近開(kāi)啟了一座稀土工廠，但由于受到一系列條件的限制，美國(guó)想要發(fā)展所謂的稀土產(chǎn)業(yè)，我估計(jì)特朗普把任期干完，也不會(huì)取得實(shí)質(zhì)性的效果。

其次就是美債，中國(guó)目前還持有近7700億美元債，中國(guó)目前已通過(guò)“漸進(jìn)式減持+外匯儲(chǔ)備多元化”策略，已推動(dòng)人民幣跨境結(jié)算占比升至32%。4月美債遭大規(guī)模拋售導(dǎo)致10年期收益率飆升至6.5%，暴露美元信用體系的脆弱性。

美債是中國(guó)在中美談判中的重要戰(zhàn)略工具。耶倫多次呼吁中國(guó)增持美債以緩解美國(guó)壓力，最近耶倫又說(shuō)中國(guó)不會(huì)大規(guī)模拋售美債。對(duì)于耶倫的說(shuō)法，我有點(diǎn)不同的看法。

中國(guó)作為美債持有的第二大國(guó)，這會(huì)導(dǎo)致美國(guó)很被動(dòng)。例如，2025年4月中國(guó)單月拋售573億美元美債后，30年期美債收益率突破5%，創(chuàng)1981年以來(lái)新高，美國(guó)政府的年利息支出可能增加超1000億美元，加劇其財(cái)政赤字（2025年已超2萬(wàn)億美元）。這種壓力可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息救市，但若通脹反彈，將陷入“滯脹”困境

再說(shuō)一個(gè)例子，日本是美國(guó)美債的海外持有第一大國(guó)。此前美國(guó)對(duì)日本開(kāi)出了條件極為苛刻的關(guān)稅，但是日本首相石破茂對(duì)美國(guó)的態(tài)度卻極為強(qiáng)硬，還不是因?yàn)槿毡臼掷锍钟写罅棵纻鶈幔?/p>

大家要明白這里面一個(gè)邏輯，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)發(fā)起全球關(guān)稅戰(zhàn)的原因之一，就是為了挽救美國(guó)政府的債務(wù)問(wèn)題。

說(shuō)白了，中國(guó)持有一定的美債數(shù)量，就等同于手握一把利劍！而這把利劍，隨時(shí)都有可能插入美國(guó)心臟的可能。\