川普繼續炮轟美聯儲，導致對岸“股債匯三殺”，而 我們這邊卻很扛造。

滬指今天一路震蕩上行，重新站上3300點，創業板跌幅也不大。截至下午2點20，全A等權指數漲0.31%。

中債今天也小幅上漲。里面多少有小作文的功勞，說本周MLF可能收益率下行，鼓勵了多頭的情緒。

而昨晚對岸依然是“股債匯三殺”，美股成交大幅縮量，觀望情緒相當重。

這幾天發生的一連串事情，估計讓很多人看得一頭霧水。

川普到底想要干什么？他的一系列騷操作，直接引發美股市場劇烈持續的動蕩，全球資金瘋狂撤出美元資產，這對川普有什么好處？

搞清楚這一點，我們才能找到應對之策。

川普越是脅迫降息，鮑威爾越不敢降

昨天，川普再次喊話，威逼脅迫鮑威爾降息。乃至直接開罵，不僅說他拖沓，而且是個窩囊廢（英文原話， a major loser）。

前幾天，白宮就接連放出消息，說川普在考慮如何罷免鮑威爾。

我當時也分析過，以現行法規，川普沒有正當理由臨時罷免美聯儲主席。即便是考慮到川普這人做事無所不用其極的風格，鮑威爾直接被罷免的概率都極小。

川普揚言罷免鮑威爾是假，給鮑威爾施壓，讓他降息，是真。

但恰恰是，川普越脅迫降息，鮑威爾越不敢降。

因為一旦降息，市場一定會認為，這是受了川普的脅迫。那美聯儲的所謂獨立性，就徹底被撕碎。

那時候，全球資金一定會加劇逃離美元資產，美股、美債、美元會遭到進一步的大舉拋售，美國“股債匯三殺”的慘烈局面還會繼續上演。

可如果遲遲不降息，到時候美國經濟真的因為關稅沖擊而出現衰退跡象，那鮑威爾也就成了千夫所指，這會是他整個職業生涯的最大污點，甚至很可能會被川普控告有罪。

這會兒，鮑師傅就像被架在火上烤，進退兩難。

依我看，很可能的情況是，美聯儲5月依然暫停降息，期間美國要是出現幾個重要的經濟數據下滑，特別是就業，那么美聯儲可能以此為由，判定關稅對經濟造成的沖擊已經顯現，然后在6月降息。這樣，既不會讓市場認為自己受了川普的脅迫，也能盡量避免老美經濟衰退。

川普為何催促降息？可能暗示關稅大戰會更瘋更持久

在眼下的中文互聯網，川普似乎成了一個毫無智商的瘋子和傻子。如果真這樣想，那傻子就是我們自己。一個人，如果能成為世界第一大經濟體的首腦，而且兩次，無論因為什么原因，他都必然是頂級聰明的。

于是很多人就看不懂了，他上臺后做的這些事兒，連我們普通人都看出有問題，他為什么還堅持做呢。

只是因為我們不在他那個位置。我也不在，但我試圖在市場常識的基礎上，發揮一下想象力，理解一下這老頭兒到底在做什么。

川普為什么一定要催促降息，哪怕是讓市場出現恐慌情緒，暫時犧牲掉美股，也在所不惜？

我看業內主要說的是三個原因：

1、弱化美元，提振出口。

2、利于發債，消化到期美債。

3、甩鍋。

甩鍋這個最好理解，川普大搞關稅，對美國經濟必然有不小的沖擊，回頭就可以把這口鍋甩給鮑威爾，說是他失職，沒有及時降息，而他早就催促降息了。雖然明眼人都看得出這口鍋甩得太明顯，本質上經濟沖擊還是關稅導致的，但對川普來說，只要有個表面上說得過去的借口就可以了。

在川普當初的競選綱領中，弱美元算是他最早達成的小目標了，但是，美元貶值能在多大程度上提振美國的出口，存疑。現在全球貿易量驟減，老美對別國關稅高企，別國也同樣反制，現在誰出口都不會容易。

反倒是老美很多產業無法立刻國產替代，要么是自己沒資源，要么是有資源卻沒有加工能力或產業鏈（早就轉移到海外了），所以還是得咬著牙依賴進口，比如稀土、高端電池材料、工業級寶石和金剛石，基礎紡織品，中低端制造設備和零部件，還有原料藥等等，甚至咖啡，美國自己是種不了的。

所以在這種情況下，即便是弱化了美元，出口提振效果也不一定有多好，反倒是美元貶值后，進口的購買力變差，于是老美的貿易逆差可能反而會更大。

至于發債，現在大家都知道老美已經滾雪球一樣滾出了36萬億美金的天量債務，大概有三分之一會在一年內到期。怎么解決呢？大概率只能繼續借新還舊。很多人以為，美聯儲降息可以幫助降低發債成本，其實不是的。

如果在巨量美債到期的關口，美聯儲選擇了降息，那市場會認為， 美聯儲被當做美國財政提款機了，覺得美聯儲就是在幫財政部印錢還債，靠貶值美元來稀釋債務，會更加擔心美元信用和通脹風險，不敢買，甚至會繼續拋售美債，要求更高的利率補償，這反而會導致美債發行成本升高，融資難度更大。

所以，如果要順利解決這波到期債務問題，美聯儲反倒應該短期先延遲降息，穩住市場對美元和美債的信心，吸引國際資金回流美國，并購買高利率美債。同時，通過貼現窗口、SLR放松等暗QE的方式間接幫助金融機構消化美債。等融到錢以后再降息，降低平均利息支出，緩解財政壓力。

我們能想到這一點，川普必然也能想到。所以在我看來，他催促降息，也不是為了解決到期債務問題。

他真正的動機，是要通過降息刺激托住經濟，不要過快垮塌，這樣才能給他的關稅大戰留出時間。

你想，如果他這邊還在對外大動干戈，結果自己屁股起火了，那還搞什么，只能認輸了。

他昨晚在催促降息的時候，說得也很明白，“正如我所預測的那樣，幾乎不會出現通貨膨脹，但經濟可能會放緩，除非鮑威爾現在降息。”

這就意味著，川普越是催促降息，越說明他迫切需要一個穩健的經濟土壤環境，也越說明他要堅持把關稅大戰打下去，接下來的關稅zhan可能會更力度更強、也更持久。反映到市場上，美股就得繼續跌，黃金繼續漲。

看看下面這張圖吧，今年以來，美元和標普500整體下行，而黃金飚漲。美元和美股都成了川普變革計劃的臨時犧牲品。而只要川普不收手，黃金就不會歇火。黃金基金ETF（518800，場外聯接C類 004253）今天暴漲3個多點，再創歷史新高。

眼下黃金的走勢，已經不是傳統的漲了太多就得回調的邏輯了，川普還在源源不斷地給黃金灌燃油。這是典型的非常時期，短期無法言頂。當然，等川普這邊轉向了，那美股和黃金也要逆轉。

至于美股，確實跌了很多，目前處于中等估值。不過，雖然不再像之前那么高，但也沒到低估階段。關鍵是，美股現在的走勢，幾乎完全依賴于川普的動作，指數估值的影響很弱。

如果放長周期看，美股最終是會漲回來，問題是現在過程熬人，要看川普能把這簍子捅多大，決定了美股這個動亂過程到底有多久，幅度有多大。形勢也是說變就變。

如果關稅大戰持久，利空全球股市，A股和港股不會例外。 還是那句話，關稅zhan中，沒有贏家。我們這邊受到的沖擊也不會小，身在外貿企業的人應該更加能體會。

但A股相對好的一點是，國內有政策和市場托底預期。而且現在大家很明顯可以感覺到，兩邊的整體氛圍是完全不一樣的，對岸明顯更混亂、多變，而我們這邊更穩定、從容。

甚至，在經歷了過去幾年的低迷期后，對岸主動以敵人的姿態拱上來，矛盾立即轉移，反而凝聚了我們這邊的力量，變得更加團結積極了。

這個情緒也會反映在股市。當大家認為A股現階段的抗風險能力相對海外市場更強的時候，情緒就會傳導到股價上。

AH股相關指數技術面走勢（僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測）。暫時不變。

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。股市有風險，投資須謹慎。