政策速遞

5 月 7 日，中國證監會正式發布《推動公募基金高質量發展行動方案》（證監發〔2025〕21 號），同步在國新辦新聞發布會上詳解改革路徑。此次改革聚焦四大核心領域，旨在通過系統性制度重構，推動行業實現從 "規模驅動" 向 "回報導向" 的根本性轉變。

針對行業長期存在的 "基金賺錢基民不賺" 痛點，方案提出建立浮動管理費制度，對新設立的主動權益類基金推行與業績掛鉤的費率模式。若產品業績顯著超越基準，管理費可上浮；若低于基準則需下調，徹底扭轉基金公司 "旱澇保收" 的經營模式。證監會主席吳清特別強調，頭部機構一年內新發主動權益基金中，60% 須采用該模式，試行一年后將全面推開。

改革直指短期化行為，要求基金公司將三年以上中長期業績考核權重提升至 80%，基金經理考核中產品業績指標權重不低于 80%。同時將投資者盈虧占比、業績基準對比等指標納入監管分類評價體系，占 "服務投資者能力" 評分權重超 80%。吳清指出，此舉旨在引導行業摒棄 "季度排名論英雄" 的舊有生態，強化 "受人之托、忠人之事" 的信義義務。

為發揮公募基金服務實體經濟功能，方案明確將權益類基金相關指標在監管分類評價中的權重顯著提升，并實施股票 ETF"5 日快速注冊" 機制。數據顯示，自 2024 年 9 月中央政治局會議以來，權益類基金規模已從 7 萬億元增至 8.3 萬億元。下一步將重點發展與國家戰略契合的主題指數基金，研究創設場外寬基指數基金試點產品，預計年內權益類基金占比將提升 5 個百分點。

配套推出 25 條監管舉措，包括修訂《證券投資基金法》提升違法成本、建立基金公司高管薪酬追索扣回機制、嚴管股權代持等。吳清透露，證監會將建立逆周期調節機制，動態調整產品注冊節奏，并強化對主題基金風格漂移的監管。數據顯示，2024 年全行業共查處風格漂移違規案例 32 起，涉及管理規模超 500 億元。

據測算，若浮動費率全面實施，預計每年可降低投資者成本約 150 億元。同時，長周期考核機制將推動行業平均換手率下降 20%，三年期以上基金業績波動率預計收窄 15%。改革將分三階段推進：2025 年完成制度框架搭建，2026 年實現重點領域突破，2027 年形成高質量發展新格局。

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