簡評三則新聞。

【中美談判前夕】

記者：中國說美國發起了本周的貿易會談。

特朗普：他們說是我們發起的？我認為他們應該回去好好核實一下。

“為了讓中國坐到談判桌前，你對撤銷關稅是否持開放態度?”

特朗普：“不”。

“你希望與中國在瑞士進行的會談取得什么樣的結果?”

特朗普：讓我們拭目以待。以前我們每年損失一萬億美元，現在我們什么都不損失。我就是這么看的。

誰先發起的無所謂了，無非是面子的問題，大國交易講的是實實在在的里子。以前安倍見特朗普都是一路小跑主動伸著雙手過去，面子上讓國際笑掉大牙，但是日本能撈著不少好處，實干型政治家不講這個。

但“跟中國做生意美國每年損失一萬億美元”這個說法我在各種場合聽特朗普說不下十次了，不知道是他打心底這么認為，還是單純為了兌現競選口號而這么說。

如果是后者，那我覺得關稅還有藥可救，競選口號完不成的多了去了，反正也不追求連任。

如果是前者，那我覺得特朗普的認知能力就有問題，可能真以為是自己喊的口號正確，與子彈擦肩而過，導致在搖擺州能大獲全勝？但過去幾年超高通脹才是主要因素，如果關稅導致通脹高居不下，明年中期選舉共和黨就很有可能吃到敗仗。

7000萬紅脖子組成的利益鏈，與美國金融資本加全球貿易組成的利益鏈相比，是小巫見大巫。

【英美達成協議】

特朗普吹了半天的第一份貿易協定。

英國比美國的制造業更凋零，導致美國對英國是貿易順差，因此該協議相對簡單、不能適用于大部分逆差國。

反倒是談的最早的日本現在卡住了，傳言達成協議最早的印度現在也落后了。

英美當前具體的協議內容沒有公布，不知道10%的基準對等關稅有沒有可能取消。

另外結合最近傳的一些各個國家談判的細節，有一個詞高頻出現：出口配額。

比如美國對某個國家出口是1000億，那該國對美國出口的1000億可以適用于低關稅，超過1000億的適用于高關稅。

我覺得美國對其他逆差國的談判，可以高度關注上面的兩點：10%的對等關稅紅線會不會破，以及出口配額會不會出現。

【美聯儲議息會議】

大部分說法都在意料之中，但我注意到近期鮑威爾在公眾場合的發言，經常提到一個說法：聯儲的重要工作，是要確保一次性價格水平（關稅）上升演不會變成持續的通脹問題。

如果關稅轉變成了持續的通脹問題，那未來幾年全球金融市場的主要敘事邏輯，都會有非常大的變化，對應資產價格也會有很大預期差。

在幾種情況下，一次性價格的提升，是可能演變成持續通脹問題的。

1、供應鏈在很長時間內重構。比如企業將生產轉移至成本更高的地區，原材料和生產成本的上升，長期推高商品價格。

截止到4月份，全球供應鏈還沒有很大的壓力。

2、工資——物價螺旋的形成。若企業因成本上升而提高薪資以留住員工，可能引發“薪資上漲→成本推動通脹→進一步要求加薪”的循環。

3、通脹預期脫錨。消費者和企業若預期未來通脹將持續高企，可能提前調整行為（如囤積商品、要求更高工資），導致預期自我實現。這跟金融市場的預期自我實現差不多。當前美國的短期通脹預期走高，但是長期還算穩定。

當前市場是按照一次性價格上漲，進而導致滯脹，來給大類資產進行定價的。

滯主要體現在商品端，原油、銅等價格都萎靡不振，脹主要體現在美債收益率以及聯儲謹慎的態度上。

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