（一）重磅消息

據(jù)新華社報(bào)道，近日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《政務(wù)數(shù)據(jù)共享?xiàng)l例（草案）》。會(huì)議指出，要在確保數(shù)據(jù)安全基礎(chǔ)上打通數(shù)據(jù)壁壘，推動(dòng)公共服務(wù)更加普惠便捷。要構(gòu)建全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系，推動(dòng)數(shù)據(jù)資源融合應(yīng)用，更好賦能社會(huì)治理和繁榮產(chǎn)業(yè)生態(tài)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能。會(huì)議研究《國家水上交通安全監(jiān)管和救助系統(tǒng)布局規(guī)劃（2025-2035年）》。會(huì)議指出，要加快建設(shè)現(xiàn)代化水上交通安全監(jiān)管和救助系統(tǒng)，強(qiáng)化部門和地方協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，加強(qiáng)重要裝備和關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新，創(chuàng)造條件吸引社會(huì)資本參與重大監(jiān)管救助工程項(xiàng)目，為交通強(qiáng)國建設(shè)提供堅(jiān)實(shí)保障。

（二）券商最新研判

東海證券：滬指短線技術(shù)條件明顯修復(fù)，回落空間小上漲空間大

1、當(dāng)前走弱的技術(shù)條件被快速修復(fù)，目前趨勢明顯改觀，技術(shù)條件沒有進(jìn)一步惡化。隨后指數(shù)快速收拾局面，開始小碎步震蕩盤升，漸次回補(bǔ)了超百點(diǎn)的巨大缺口，消除后市隱患。在2025年4月7日到5月8日，20個(gè)交易日中，有7個(gè)交易日大單資金明顯凈流入，累計(jì)金額超276億元，在修復(fù)弱勢技術(shù)條件的過程中，明顯有大單資金介入。指數(shù)再度來到日線均線體系之上，5日、10日、20日均線多頭排列，短線均線趨勢向上，指數(shù)的均線技術(shù)條件明顯修復(fù)。目前指數(shù)連續(xù)兩個(gè)交易日處于60日均線之上，60日均線在技術(shù)上經(jīng)常被稱為多空分界線，若能有效上破60日均線，指數(shù)向上的行情或在震蕩中展開。

2、指數(shù)目前仍處楔形形態(tài)內(nèi)，短線面臨楔形上軌的突破戰(zhàn)役，或仍有震蕩預(yù)期。指數(shù)目前正趨近楔形上軌壓力位。上破楔形上軌壓力仍需量能、資金流的大力配合。指數(shù)在2025年4月7日到2025年5月8日的波段內(nèi)漲幅已近10%，積累了一些短線獲利盤。指數(shù)目前將面臨短線獲利盤與前期高點(diǎn)套牢盤的雙重考驗(yàn)。即便指數(shù)短線上破楔形上軌壓力，技術(shù)上仍有可能回落確認(rèn)楔形上軌的支撐力度。所以短線仍或有震蕩預(yù)期。

3、指數(shù)目前處于楔形上軌壓力位附近，但下方支撐位較多，回落空間小，上行空間大。首先，有趨勢向上的短期均線簇支撐。其次，指數(shù)于2025年4月7日大跌當(dāng)日，受到楔形下軌的重要支撐，這里同時(shí)也是年線支撐位。指數(shù)于2025年4月10日向上跳空收復(fù)5日均線，下方留下寬超14點(diǎn)的缺口也形成有力支撐。而正因這14點(diǎn)的缺口，2025年4月7日、8日、9日三根K線，也形成了島形反轉(zhuǎn)，也具有支撐作用。

4、后續(xù)若沒有更大利空影響，指數(shù)短線來看，回落空間并不大。若參照上升旗形的分析方法，指數(shù)2024年9月18日到10月8日的10個(gè)交易日中快速上漲了985點(diǎn)作為旗桿，之后橫盤寬幅震蕩形成的楔形作為旗面，指數(shù)若有效突破楔形形態(tài)，理論上，從啟動(dòng)點(diǎn)算起，會(huì)漲一個(gè)旗桿的高度。所以指數(shù)目前雖仍處楔形形態(tài)內(nèi)，尚未有效上下突破，但依據(jù)目前的技術(shù)條件，有可能上漲空間大，回落空間小。

招商證券：拐點(diǎn)信號顯現(xiàn)，指數(shù)上行科技為先，小盤成長有望回歸

1、進(jìn)入5月后，A股風(fēng)格有望逐漸向小盤成長風(fēng)格偏移。第一，2025年一季度A股上市公司凈利潤增速回升轉(zhuǎn)正，從歷史來看，這比較有利于短期小盤成長風(fēng)格表現(xiàn)；第二，目前中美雙方貿(mào)易摩擦最悲觀的階段已經(jīng)過去，不確定性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸下降；第三，近期港幣再度觸及強(qiáng)方兌換保證，反映資金對港股或者人民幣資產(chǎn)的投資熱情；第四，隨著A股逐漸企穩(wěn)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，融資資金可能逐漸回流。因此，5月小盤成長風(fēng)格勝率更高。

2、市場風(fēng)格的季節(jié)效應(yīng)開始弱化。從歷史來看，歷年5月小盤成長風(fēng)格占優(yōu)的概率相對高，但概率絕對值并不高，市場風(fēng)格的季節(jié)效應(yīng)有所弱化。從歷史來看，A股盈利增速回升轉(zhuǎn)正后的短期比較有利于偏小盤成長風(fēng)格，主要是盈利增速改善對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振。

3、中美貿(mào)易摩擦邊際緩和概率增大，后續(xù)再出現(xiàn)比當(dāng)前加征高額關(guān)稅這種級別利空的概率已經(jīng)很低，貿(mào)易摩擦最悲觀的階段已經(jīng)過去，這有利于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)；另外人民幣匯率有望迎來階段性升值，A股在這個(gè)位置附近，不確定性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸下降。參考上一輪中美貿(mào)易摩擦，一旦雙方開始進(jìn)行談判，對市場而言就是一個(gè)重要的拐點(diǎn)信號。

4、風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖后融資資金有望回流。4月初美國宣布加征關(guān)稅政策以來，中央?yún)R金快速出手，及時(shí)穩(wěn)定市場，中央?yún)R金公司更多應(yīng)該是托底流動(dòng)性的作用。五一假期結(jié)束后，之前由于擔(dān)心關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)而減倉的資金，隨著對中美關(guān)稅政策博弈的預(yù)期好轉(zhuǎn)，可能重新回流市場。再加上進(jìn)入5月后，市場再度進(jìn)入業(yè)績真空期，融資資金可能再度回流，從而帶動(dòng)偏小盤成長風(fēng)格。

5、2025年5月行業(yè)和賽道選擇方向。展望5月份，年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績落地，疊加關(guān)稅沖擊逐漸減弱，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望邊際改善。行業(yè)配置方面重點(diǎn)圍繞關(guān)稅沖擊超跌修復(fù)和自主可控領(lǐng)域，以及局部景氣回升領(lǐng)域，行業(yè)推薦重點(diǎn)關(guān)注：計(jì)算機(jī)、汽車、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、社會(huì)服務(wù)、農(nóng)林牧漁等。賽道選擇層面， 5月重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：機(jī)器人、自主可控、內(nèi)需、貴金屬、創(chuàng)新藥。

（三）券商行業(yè)掘金

東吳證券：“寬貨幣+弱美元”背景下，市場有望回歸科技成長

1、“寬貨幣+弱美元”是影響風(fēng)格的重要線索。一方面，在寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的復(fù)蘇初期，流動(dòng)性邏輯主導(dǎo)，小盤成長風(fēng)格占優(yōu)。參考2015年以來的6輪復(fù)蘇階段初期，小盤成長指數(shù)大多相對滬深300跑出明顯超額，剔除2018年后平均超額收益達(dá)到11.1%，表現(xiàn)遠(yuǎn)勝于其他風(fēng)格指數(shù)。另一方面，近年A股價(jià)值/成長風(fēng)格受美元周期影響加大，弱美元周期下，成長股更占優(yōu)。中期來看，我國“寬貨幣”取向明朗，隨著外部約束條件邊際緩解，降息降準(zhǔn)值得期待；此外，出于特朗普平衡財(cái)政的目的，疊加美元信用體系松動(dòng)，海外流動(dòng)性趨松，均利好成長股。

2、“四月決斷”后，市場的風(fēng)格選擇或?qū)l(fā)生轉(zhuǎn)變。前期市場風(fēng)格階段性轉(zhuǎn)向防御，主要受到“四月決斷”季節(jié)性因素及外部“對等關(guān)稅”的影響。步入5月，內(nèi)部方面，經(jīng)濟(jì)和業(yè)績數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)得以出清，針對政治局會(huì)議的博弈亦已落地，政策態(tài)度以“穩(wěn)”為主；外部方面，關(guān)稅對市場沖擊最大的階段已經(jīng)過去，市場對關(guān)稅動(dòng)態(tài)的反應(yīng)將趨于鈍化。

3、5月市場有望回歸科技成長。“底線思維”下，后續(xù)A股的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)整體可控。從宏觀流動(dòng)性來看，4月央行實(shí)施MLF超額續(xù)作，釋放流動(dòng)性調(diào)節(jié)信號。匯金等宣布未來持續(xù)增持，政策維穩(wěn)意圖明確，市場微觀流動(dòng)性也將有所托底。在短期擾動(dòng)淡化，流動(dòng)性充裕背景下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，政策和產(chǎn)業(yè)端具備持續(xù)催化的板塊將是后續(xù)交易的重心，市場風(fēng)格或回歸科技成長主線。

4、5月，資產(chǎn)配置可關(guān)注三大方向。科技產(chǎn)業(yè)趨勢方向：當(dāng)前，部分產(chǎn)業(yè)趨勢品種已回調(diào)一月有余，TMT板塊成交擁擠度回落至2023年以來11%的歷史低位，前期風(fēng)險(xiǎn)基本出清后，高風(fēng)偏資金有望入場，科技產(chǎn)業(yè)趨勢方向?qū)⒅匦禄钴S。決策層高度重視疊加5-6月產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)催化，后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注AI、機(jī)器人、智駕等環(huán)節(jié)；自主可控方向：從中長期安全視角，本次美國關(guān)稅威脅已經(jīng)讓產(chǎn)業(yè)鏈意識到依賴外部供應(yīng)帶來的不確定性，供應(yīng)鏈自主化進(jìn)程仍將推進(jìn)，建議繼續(xù)關(guān)注科技自主可控、國產(chǎn)代替相關(guān)機(jī)會(huì)；關(guān)注中期基本面改善方向，如創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體存儲(chǔ)等。

五礦證券：低軌衛(wèi)星的需求是什么？低軌衛(wèi)星的商業(yè)邏輯背后的投資機(jī)會(huì)

1、低軌衛(wèi)星的需求是什么？低軌衛(wèi)星未來主要需求在于通信服務(wù)。用戶使用通信服務(wù)，主要需要其帶寬和信號覆蓋的服務(wù)。相比地面基站，低軌衛(wèi)星覆蓋成本更低，但帶寬成本更高。根據(jù)我們的測算，5G基站的覆蓋成本約為4.6萬元/平方公里，帶寬成本約為146元/Mbps，中國低軌衛(wèi)星的覆蓋成本約為2.9元/平方公里，帶寬成本約為2345元/Mbps。

2、低軌衛(wèi)星的商業(yè)邏輯是什么？低軌衛(wèi)星能以較低成本實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)全球覆蓋。按1000公里軌道高度，不考慮重復(fù)建設(shè)和損耗，理論最少需約25顆衛(wèi)星，若需考慮重疊和連續(xù)服務(wù)，理論數(shù)量約需50顆，實(shí)際考慮冗余設(shè)計(jì)，數(shù)量可能更多，比如軌道高度計(jì)劃1000公里的虹云工程計(jì)劃156顆，銥星在軌75顆。按照單顆衛(wèi)星發(fā)射和制造成本4690萬元計(jì)算，若全球部署1萬顆，4690億元的投資就能實(shí)現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋，而5G基站僅覆蓋全球陸地面積（不含光纜）就高達(dá)8萬億元。

3、據(jù)測算，按照120美元/人/月的收費(fèi)，5年的衛(wèi)星壽命，1374萬用戶可以覆蓋1萬顆低軌衛(wèi)星組成基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)成本。而星鏈已經(jīng)在2023年11月，在用戶達(dá)到230萬至300萬之間時(shí)實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金流盈虧平衡。若中國衛(wèi)星的運(yùn)營成本與星鏈相當(dāng)，在當(dāng)前的收費(fèi)與成本模型下，則中國星座計(jì)劃在用戶數(shù)量為1600萬左右時(shí)，有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。低軌通信衛(wèi)星業(yè)務(wù)適合地廣人稀的應(yīng)用場景。地面基站因?yàn)楦采w成本過高，所以在地廣人稀地區(qū)的性價(jià)比難以和低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)抗衡，比如美國、拉丁美洲等地。

4、全球擁有空間技術(shù)的國家中，只有美俄地廣人稀，而俄羅斯GDP總量有限，所以spaceX從美國起步有其必然性。“一帶一路”需要低軌衛(wèi)星業(yè)務(wù)。截至2025年2月底，中國在外務(wù)工人員約54.5萬人，目前的規(guī)模已經(jīng)足夠支持低軌通信衛(wèi)星業(yè)務(wù)。中國在外務(wù)工人員密度平均178人/平方公里，符合地廣人稀的特征，同時(shí)出于安全的需要，中國低軌通信衛(wèi)星業(yè)務(wù)符合“一帶一路”的需求。未來中國與“一帶一路”沿線地區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系勢必更加緊密，人員交流或?qū)㈦S著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而繼續(xù)增長，中國自主可控的低軌通信衛(wèi)星業(yè)務(wù)的市場空間有望繼續(xù)擴(kuò)大。