巴菲特曾經說過要始終留有足夠的現金以應對不確定性，他也一直是這么做的，比如伯克希爾哈撒韋有很多保險業務，所以要留足現金，防止出現一些超預期的賠付，防止公司出現流動性風險。巴菲特也從來不用杠桿，他認為聰明的人唯一的死法就是加杠桿，所以在投資上巴菲特一直是非常保守，但是這一次他留有的現金創下了歷史紀錄，原因在于他認為美股在過去幾年漲太多，泡沫太大，所以從去年開始他便不斷減持美股。伯克希爾哈撒韋2024年的年報顯示，去年巴菲特減持了一半的蘋果持倉，以及大量的美國銀行等，賬上的現金已經達到3500億美元，相當于2萬多億人民幣。

這其實是他一貫的做法，巴菲特經常在市場出現泡沫的時候大量減持，留足現金，為下一次股災做準備，所以他這次也談到了巨額現金儲備的目的，他幽默地說并不是為了讓繼承人格雷格·阿貝爾后面更好操作，也不是為了讓他的業績更好看，而是因為出于經濟上的考慮——美股的估值高，所以他減持。

另一方面，留足現金之后，什么時候才是最佳入場時間？巴菲特沒有明確回答，但是他打一個比方，說明天肯定是沒有機會的，但是5年之內會爭取把現金儲備降到500億美元以下，意思是短期之內美股還沒有很好的布局機會，但是5年之內肯定會出現。巴菲特一般是在美股大跌的時候才布局，所以也就意味著他認為美股如今還沒有跌到位，還沒有到達一個他要出手的時候。

這一點也給我們很多投資者以啟示，雖然大家資金量沒有巴菲特那么大，但從他已經擁有上萬億美元的總資金量，仍然保留一定的現金頭寸、應對不時之需，以達到在市場出現意外下跌的情況時還有一定的子彈加倉來看，這個做法是我們可以借鑒的。

格雷格·阿貝爾一直在巴菲特手下做基金經理，所以他的投資理念應該說是與巴菲特一脈相承的，但是投資依舊是一件非常主觀的事，不同的人對于宏觀、對于行業、對于公司的看法還是有很大差異，所以即便整體投資理念不會發生重大改變，但是在投資的方向上有可能會有一定調整。比如說格雷格·阿貝爾現已50多歲，比巴菲特要年輕40歲，對于科技方面的了解應當會比巴菲特更深入，所以在科技股上的投資有可能會加大比例。

巴菲特以前很少青睞科技股，蘋果是個例外，因為蘋果推出iPhone之后實際上已經成為一個消費品公司，不再是純粹的科技股了。巴菲特很熟悉的一些朋友，像比爾·蓋茨、貝索斯，他們的公司微軟、亞馬遜，包括谷歌，雖然也都是比較好的公司，巴菲特本人也和這些創始人很熟，但他依舊不選擇投資，這是因為他固執地堅守能力圈，他認為自己對這些科技公司不了解，所以雖然很偉大，仍然不愿意涉足。而格雷格·阿貝爾對于巴菲特來說屬于新生代的一個投資人，他本人對科技方面的理解可能更深刻一點，大概率會多布局一些科技。

對于中國的，格雷格·阿貝爾也一直是積極看多中國資產的，雖然目前還沒有行動，但是不排除未來接棒之后配一部分資產到中國市場。我們都知道，未來的世界格局將逐步從“一超多強”演變為G2格局，中美在科技上也是齊頭并進的局面，再加上中國經濟擁有自身的優勢，可能會產生很多偉大的企業。鑒于此，格雷格·阿貝爾有可能出于風險資產分散配置的原因布局一些中國股票，包括港股以及中概股，甚至通過滬港通、深港通配置A股，都是有可能發生的情況。過去60年是美國的世界，而現在很多經濟學家認為未來60年是中國的世界，所以配置中國資產會成為很多外資的選擇。

國內方面，金融監管總局、中國人民銀行、證監會三個部門的負責人在國務院新聞發布會上推出了一攬子重磅政策，涵蓋方方面面，包括貨幣政策、財政政策的調整，以及對資本市場的大力支持，特別是這一次降息降準還走在了美國的前面。美聯儲5月份選擇了按兵不動，今年第三次延遲降息，我們在美聯儲降息之前進行了小幅降息，同時下調存款準備金率0.5個百分點，相當于釋放出1萬億的長期資金。在當前這個背景之下進行貨幣寬松，主要是為了應對關稅戰等不利因素造成的沖擊，近期因為特朗普單方面挑起的關稅戰，導致中美貿易受到了極大的影響，有一些出口美國的商品暫停發貨，甚至出現了由于美國人需要一些生活必需品，導致沃爾瑪這些大型超市選擇主動承擔關稅成本，向中國下訂單的情況。

中美已經在瑞士進行第一輪貿易磋商，決定建立一個磋商機制，后續可能會通過多輪談判推動中美貿易的正?；?，但這個是需要一定過程的。對于外貿的影響，我們只能是通過提振內需、提振國內經濟增長的力度來對沖，所以在這個時點降準降息是一場及時雨，有利于提振信心，同時也有利于穩住股市樓市。

在這一攬子重磅政策里面，除了降準降息之外，對于資本市場的支持是尤其重要的。當前房地產市場要求穩，只要房價不大面積下跌、成交量能夠出現回升，樓市就穩住了，然而樓市如果想回到一個大幅上漲的狀態是不太可能的，因為現在宏觀條件已經變了，所以這時候持續活躍資本市場，成為了中央重要的政策方針。因此我們也看到，近期多次重要的會議都提到要穩住股市，并且要持續活躍資本市場，因為現在推動資本市場走強，產生一輪牛市，是帶來財富效應、提振消費最好的手段，同時也是破局的關鍵。

在2008年遇到次貸危機的時候，我們采取的是通過大規模的基建投資來拉動經濟，產生的效果是立竿見影的，但是也帶來了落后產能重新上馬、地方政府融資平臺負債累累等后遺癥。以前經濟出現增速放緩，我們是拉動房地產，讓房地產成為經濟增長的火車頭，現在房地產已經發生了很大的變化，我們要避免重走老路，所以重要抓手就變成了活躍股市。證監會主席吳清在發布會上表示，他也關注到巴菲特股東大會吸引了全球的目光，巴菲特雖然退休了，但是價值投資理念永遠不會退休，價值投資理念同樣適合中國市場，投資者要堅持價值投資、長期投資、理性投資的理念。我國資本市場已經成為居民配置資產的一個重要方向，在過去4年，由于投資者缺乏投資信心，消費者也出現預防式儲蓄的現象，我國居民存款大量增加，達到60萬億左右，現在居民存款已經大概達到160萬億的數值，如果能夠推動資本市場走出一輪牛市，吸引160萬億的居民存款向資本市場部分搬家，將會帶來巨大的財富效應，成為我們經濟新一輪增長的重要推動力。

目前，人形機器人等科技板塊吸引了很多投資資金的流入，包括一級市場和二級市場，所以這一次降準降息，釋放出1萬億的長期資金，對于科技創新企業的支持力度會比較大。

另外一個重點領域是消費領域。消費對于GDP增長的貢獻，在這幾年都超過了投資和出口的總和，達到50%以上。提振消費對于穩定內需是至關重要的，所以這一次釋放的流動性可能流入消費領域也是一個需要關注的方面。財政部前段時間發布了1.5萬億的超長期國債發行計劃，其中有8000億用于“兩重”項目，5000億用于“兩新”項目，“以舊換新”占到了3000億左右，這些都是提振消費的重要手段，所以消費領域也是資金重點流入的領域。

降準降息相當于釋放出一個政策利好，也是流動性寬松的一種表現，一般在低利率環境之下，權益資產的表現會好于債券類的資產。我們也看到今年以來，公募基金的發行明顯回暖，去年基本上是固收類的產品好賣，今年很多權益類的產品也出現了提前結束募集，募集金額比去年同期要明顯回升的局面，這和今年以來科技股牛行情帶動了一輪賺錢效應，加上去年9月24號政策轉向帶來股市大幅上漲有關，這些都吸引了場外資金的入場，很多老百姓是通過買公募基金入市的，所以在低利率環境之下，在當前資產荒的情況之下，好的股票、好的基金將成為資金配置的一個重點。

中美經貿會談取得實質性進展，中美在瑞士日內瓦經過磋商發布了聯合聲明，大幅下調加征關稅，極大地提振了全球資本市場的信心，港股美股均出現大幅上漲，今天A股出現高開之后震蕩上行，呈現出普漲的格局，市場的信心明顯回升，賺錢效應也出現了明顯提升。

今年以來科技股行情愈演愈烈，經過一段時間調整，很多科技股已經重拾升勢，甚至創出年內新高，以人形機器人為代表的AI板塊成為今年主要的領漲板塊，這也體現出我國在科技創新方面的優勢?？萍脊上刃袔碣嶅X效應，從而帶動資金流入A股市場，消費白馬股，新能源以及紅利股也都紛紛有好的表現。

“五一”期間我到美國第七次參加巴菲特股東大會，在去奧馬哈之前，我與十幾位企業家一起參觀了英偉達等美國科技巨頭，了解到從DeepSeek橫空出世之后，全球資本對于中國科技創新的信心大幅提升，特別是人形機器人等AI板塊，無不彰顯我們在制造業方面的優勢，科技牛的行情可能會貫穿全年。未來5-10年，中國在科技方面有望與美國齊頭并進，呈現出你追我趕的格局，所以這一輪科技牛行情甚至將會持續更長的時間。

后續來看，在經貿磋商機制建立之后，市場對于關稅的擔憂大大降低，而隨著賺錢效應的提升，場外資金有望加速入場。過去幾年居民存款出現了明顯增加，隨著市場的賺錢效應提升，以及政策對于資本市場大力支持，高達160萬億的居民儲蓄將啟動向資本市場的大轉移，給資本市場帶來源源不斷增量資金。

外資也普遍看好A股和港股未來的投資價值，今年以來，外資流入A股和港股的資金量明顯增加，包括高盛、摩根士丹利等國際大行也紛紛發布了看好A股市場的報告，預計后市還可以進一步看到一線機構積極做多中國優質資產。和美股相比，A股市場整體的估值不到美股的1/3，呈現出很強的估值洼地效應，未來以人形機器人為代表的AI產業發展的美好前景，也會吸引更多資金流入到這些科技創新板塊，建議投資者可以積極做多優質資產，通過布局A股優質股票或者是優質基金以抓住這輪行情的機會。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）