新一期金融統計數據出爐。5月14日，央行發布2025年4月金融統計數據報告。數據顯示，截至4月末，人民幣貸款余額265.7萬億元，同比增長7.2%；廣義貨幣（M2）同比增長8.0%，增速比上月末高1.0個百分點；社會融資規模存量424萬億元，同比增長8.7%。

整體來看，主要受隱債置換、季末透支及關稅戰驟然升級等影響，4月新增貸款有所回落。同期新增社融大幅度同比多增，4月末M2增速較上月末也有顯著上升。分析人士指出，兩個主要金融總量增速加快，表明當前金融對實體經濟支持力度增強，預計下半年央行會繼續實施降息降準。

信貸結構持續優化

居民買房投資更趨理性

新增信貸方面，前4個月人民幣貸款增加10.06萬億元。分部門看，住戶貸款增加5184億元，其中，短期貸款減少2416億元，中長期貸款增加7601億元；企（事）業單位貸款增加9.27萬億元，其中，短期貸款增加3.03萬億元，中長期貸款增加5.83萬億元，票據融資增加2899億元；非銀行業金融機構貸款增加768億元。

4月是信貸小月，單月新增信貸有所回落。綜合央行此前披露的數據，北京商報記者進一步統計發現，4月新增人民幣貸款2800億元，環比季節性少增3.36萬億元，同比少增4500億元。從分項來看，4月企業貸款同比少增2500億元，同期企業中長期貸款、企業短貸和票據融資同比分別少增1600億元、700億元和40億元；居民貸款同比少增50億元，中長期貸款同比多增435億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，4月信貸同比較大幅度少增，主要與三方面因素有關：一是3月貸款季末沖量，規模達到歷史第二高水平，對4月新增貸款規模有一定透支效應；二是1—4月置換債大規模發行，4月還有較大規模城投平臺存量貸款被地方政府債所置換，繼續拉低新增企業中長期貸款規模；三是4月外部環境出現急劇變化，對市場信心有一定影響，也會在一定程度上抑制企業和居民貸款需求。

信貸數據的升降之外，信貸結構更值得關注。市場專家表示，近年來經濟結構的優化、高質量發展的需要是促進信貸結構優化的主導力量，同時央行也聚焦做好金融"五篇大文章"，積極發揮貨幣信貸政策引導經濟結構優化的作用，在兩方面共同作用下，信貸增量的投向明顯改變，帶動信貸存量結構也趨于優化。目前我國貸款余額已超過265萬億元，每一個百分點的存量結構優化作用都是非常顯著的。而且，從存量角度觀察，更能反映結構優化的效果和趨勢。

北京商報記者獲悉，2020年末至2025年一季度末，企業貸款占比由63%升至68%，居民貸款占比相應由37%降至32%。一升一降的背后，表明信貸資金更多投向了實體企業，居民融資需求下降也與買房投資等更趨理性有關。

同期，小微企業占全部企業貸款比重由31%升至38%，大中型企業貸款占比由69%降至62%，在全部中長期貸款中，制造業占比由5.1%升至9.3%，消費類行業占比由9.6%升至11.2%，而傳統的房地產和建筑業占比則由15.9%降至13%。

信貸結構持續優化，貸款利率保持在歷史低位水平。4月份企業新發放貸款加權平均利率約為3.2%，比上月低約4個基點，比上年同期低約50個基點；個人住房新發放貸款加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約55個基點。

去年同期數據"擠水分"

M2增長明顯提速

貨幣供應方面，數據顯示，2025年4月末，廣義貨幣（M2）余額325.17萬億元，同比增長8%。狹義貨幣（M1）余額109.14萬億元，同比增長1.5%。流通中貨幣（M0）余額13.14萬億元，同比增長12%。前4個月凈投放現金3193億元。

數據顯示，前4個月人民幣存款增加12.55萬億元。其中，住戶存款增加7.83萬億元，非金融企業存款增加4103億元，財政性存款增加1.19萬億元，非銀行業金融機構存款增加1.88萬億元。

由此計算，4月存款減少約8700億元，同比少減大約3萬億元，對M2余額增速上拉影響約1個百分點。4月M2余額增速明顯提升，比上月末高1.0個百分點，3月末為7%；比上年同期高0.8個百分點。

北京商報記者注意到，2024年，央行曾多次提及，債券收益率變動對貨幣總量有較大影響。2024年1—4月債券收益率快速下行，債券價格整體處于持續上漲態勢，對應理財產品收益率隨之上行，引發居民購買理財的熱情升溫，銀行存款向理財等非銀產品分流轉化，大量存款"搬家"到理財產品，M2增速出現逐步回落勢頭。

在上年低基數效應作用下，2025年4月M2增速出現提升。業內專家認為，在去年較大力度的金融數據"擠水分"后，過去相當一部分虛增的、不規范的存貸款被壓縮，金融總量數據增長更穩更實。同時，今年以來，存款向理財分流的情況也明顯減少，部分資金還從理財回流到存款賬戶。還原去年基數的特殊因素影響，4月末M2增速仍保持上月相對平穩的增長水平。

在中國民生銀行首席經濟學家溫彬看來，隨著低基數效應的遞減，未來M2同比增速會恢復到今年前幾個月的正常增長水平。

另在社會融資規模方面，初步統計，2025年前4個月社會融資規模增量累計為16.34萬億元，比去年同期多3.61萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增3397億元；政府債券凈融資4.85萬億元，同比多3.58萬億元。4月末社會融資規模存量為424萬億元，同比增長8.7%。

細化來看，4月社會融資規模增量為1.16萬億元，同比多增1.22萬億元；1—4月，社會融資規模增量為16.34萬億元，同比多增3.61萬億元。

從融資結構來看，政府債券發行加快是社融規模增長最主要的拉動因素。2025年以來，政府債券發行明顯加快，1—4月政府債券凈融資超過5萬億元，同比多約3.6萬億元。其中，4月啟動超長期特別國債、注資特別國債發行，加上地方政府特殊再融資專項債發行持續推進，當月凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，上拉社融增速大約0.3個百分點。

"今年穩增長政策靠前發力、各類政府債券發行節奏加快的體現。除政府債券融資外，4月表外票據融資和企業債券融資也對社融同比表現起到拉動作用。"溫彬如是說道。

金融總量數據增長更穩、更實

降息降準仍然可期

整體而言，2025年前4個月，社會融資規模、廣義貨幣M2、人民幣貸款增速持續高于名義GDP增速，金融對實體經濟支持的力度仍然較大。業內普遍認為，金融總量數據持續較好，體現出央行逆周期調節和金融穩經濟的效果。

業內專家表示，在去年較大力度的金融數據"擠水分"后，過去相當一部分虛增的、不規范的存貸款被壓縮，金融總量數據增長更穩、更實。同時，今年以來宏觀政策效果較好，財政政策力度加大、節奏前移是重要因素，與貨幣政策形成更強合力，推動經濟實現良好開局。

結合經濟數據來看，今年一季度我國GDP同比增長5.4%，在去年同期高基數上繼續保持較快增速，消費、投資等主要宏觀經濟指標均明顯好轉。市場專家認為，一季度經濟運行向好，既反映了去年9月以來一攬子增量政策效果持續顯現，也體現出中央經濟工作會議和全國兩會后，各項宏觀政策及時響應、協同發力，社會信心持續提振。

4月25日中央政治局會議指出，我國經濟持續回升向好的基礎還需要進一步穩固，要強化底線思維，加緊實施更加積極有為的宏觀政策。就在5月7日，金融部門集中發布了一攬子政策措施，為支持經濟回升向好進一步營造良好的貨幣金融環境。

溫彬同樣提到，伴隨5月國內一攬子穩增長政策出臺、中美經貿談判取得重大進展，以及二季度財政政策進一步加力，后續金融總量有望保持合理增長。

王青指出，兩個主要金融總量增速加快表明，當前金融對實體經濟支持力度增強。展望未來，5月信貸、社融有望實現同比多增，存量社融和M2增速也將加快。往后看，在國內物價水平偏低的背景下，著眼于有效提振內需，緩解外部波動對宏觀經濟的沖擊，預計下半年央行會繼續實施降息降準，全年新增信貸、新增社融都有望恢復一定規模的同比多增。

王青認為，預計下半年央行會繼續實施降息降準，而且后續央行還有可能恢復公開市場國債凈買入，替代降準向銀行體系注入長期流動性。綜合各類因素，下半年貨幣政策在"適度寬松"方向有充足空間，全年新增信貸、新增社融都有望恢復一定規模的同比多增。

北京商報記者廖蒙