山有信/文

5月12日，隨著《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》的公開發表，中美兩國產業界和二級市場一片歡呼，涉及對外貿易的股票一掃此前萎靡的狀態，紛紛大漲。而此時，距離美國挑起本輪關稅戰，才剛剛過去了40天。

實際上，全球貿易的齒輪轉動間，一絲細微卡頓都會引發連鎖反應！

近來，由美國挑起的“關稅戰”引發了許多討論和關注，一些報道表明，這場“關稅戰”更像是一把砸向美國本土商業界的重錘，對美國大小企業都產生了重大的影響。許多依靠中國進口商品生存的美國小企業主正變得越來越絕望，一些行業巨頭也紛紛叫苦連天。

具體而言，美國光伏行業巨頭第一太陽能股價暴跌，桑諾瓦公司面臨破產；運動品牌巨頭耐克、阿迪達斯聯名致信白宮，聲稱關稅已對其構成“生存威脅”；玩具類巨頭筑愉集團(ZURU)接近“癱瘓”，使其別無選擇，只能提價。

光伏行業：第一太陽能股價暴跌，桑諾瓦申請破產

2025年4月30日，據財聯社報道，美國光伏巨頭第一太陽能（FirstSolar）的股價一度暴跌超12%，最低時跌至119.09美元，接近該股近30個月來的低位。2025年年初至今，第一太陽能的股價已累跌約30%。

即使第一太陽能是美國最大的上市太陽能組件制造商，且一度被華爾街分析師認為是最有能力應對關稅沖擊的太陽能企業。但公司首席執行官MarkWidmar仍表示，美國總統特朗普推出的關稅政策規模和深度遠超出其預期，給公司的制造業務帶來了“重大經濟阻力”。

圖為FirstSolar外貌 圖源：水云間

公開信息顯示，第一太陽能（FirstSolar）公司創建于1989年，是全球最大的薄膜太陽能組件生產商，主要從事設計、生產和銷售太陽能電池組件與太陽能光伏發電系統，生產基地位于美國、馬來西亞和德國等地。

該公司掌握著第二代光伏發電技術——碲化鎘（CdTe）薄膜技術，與傳統晶硅太陽能技術相比，使用碲化鎘（CdTe）薄膜技術的太陽能發電量更大，生產成本更低廉。其主要業務包括太陽能電池組件的設計、制造和銷售，以及太陽能發電系統，如太陽能發電項目開發、EPC（設計、采購和施工）服務和運維服務等。

受美國關稅戰影響，第一太陽能下調了全年業績預期，目前公司預計每股收益將在12.50美元至17.50美元之間，營收在45億至55億美元范圍內（該預測的上限是假設10%的關稅全年維持不變）。而與之相比，公司先前的預測是2025年每股收益為17美元至20美元，營收為53億至58億美元。

相較于第一太陽能公司下調了全年業績預期來說，“關稅戰”對桑諾瓦公司造成的影響更是巨大的。

此前，桑諾瓦（Sunnova）公司在美國太陽能行業能夠排到前三。相關資料顯示，該公司成立于2012年，是一家自適應能源服務公司，主營太陽能和儲能服務，為美國家庭提供太陽能系統安裝服務。其總部位于美國得克薩斯州的休斯敦市，2019年在紐交所上市，市值最高時曾達60億美元（大約430億人民幣），其在美國住宅太陽能市場獲得了重要的市場份額。

圖為工人正在進行相關作業 圖源：今日頭條@金梅煮酒珠江評論

且據了解，截至2019年7月8日，桑諾瓦公司已在20多個州和波多黎各開展業務，擁有超過63，000名客戶，這些客戶都簽署了為期25年的太陽能服務協議。

但財報顯示，桑諾瓦公司2024年營收為8.4億美元，凈利潤-4.48億美元。2025年初以來，公司股價已暴跌了96%，目前已經不足20美分，市值僅剩2000多萬美元。此外，該公司目前還背負著高達85億美元的債務。

可見，“關稅戰”對本就已陷入債務危機的桑諾瓦公司來說，簡直就是雪上加霜，其不得不準備申請破產。

鞋類行業：耐克、阿迪聯名致信，關稅已構成“生存威脅”

根據央視新聞報道，美國時間2025年5月2日，美國鞋類分銷商和零售商協會致信白宮，請求豁免美國總統特朗普所謂的“對等關稅”，稱這些關稅對鞋類行業構成了“生存威脅”。這封信是由76個鞋類品牌聯名簽署的，其中包括耐克、阿迪達斯、斯凱奇等美國鞋類行業巨頭。

信中表示，許多生產平價鞋類的公司無法承受如此高的關稅，也無法轉嫁這些成本。如果不立即解除對等關稅，這些公司將不得不倒閉。該協會表示，許多訂單已被擱置，美國消費者的鞋類庫存可能很快就會不足。

NIKE公司創立于1964年，前身為藍帶體育用品公司，后于1971年改名為NIKE，公司總部位于美國俄勒岡州波特蘭市，是全球最大的設計、生產和銷售體育健身用品的跨國公司之一??。創始人為比爾·鮑爾曼和菲爾·奈特，新任CEO為菲爾·奈特（Elliott Hill）。公司旗下主要有NIKE、AIRJORDAN、CONVERSE、COLEHAAN等品牌，主要產品包括運動鞋類、服裝、運動裝備及配飾?。

1980年，NIKE公司在紐約證券交易所上市。據2024年《財富》世界500強排行榜顯示，公司2024年的營業收入達51217百萬美元，利潤為5070百萬美元，在2024《財富》“世界500強榜單”中排名第288位，較2023年上升20位。

據耐克（NYSE：NIKE）發布的截至2月28日的2025財年第三財季財報顯示，第三財季耐克實現營收113億美元，下滑9%，耐克大中華區實現營收17.33億美元。其中耐克自營業務營收為47億美元，下滑12%，經銷商業務營收62億美元，下滑7%。耐克集團的庫存資產為75億美元，與去年同期相比減少2%。

圖為NIKE近年來股價情況 圖源：Fashion

近年來，NIKE的股價處于“低迷”狀態，甚至可以說，NIKE已經來到了2021年巔峰之后的至暗時刻，距離輝煌時期180美元左右的股價已經下跌七成。有專業人士分析，這可能與NIKE在對忽略品牌科技方面的創新、過度依賴經典的鞋款等問題進行策略改革有關，如“WinNow”戰略的實施，在市場內短時間并不會得到大量正向反饋，這也就影響了NIKE這一段時間的股價。如今看來，在“關稅戰”的影響下，NIKE受到的影響只會更多。

接下來，我們來看看另一運動品牌巨頭阿迪達斯公司的一些相關情況。公開信息顯示，阿迪達斯集團（Adidas Group）創辦于1949年，是德國運動用品制造商阿迪達斯AG成員公司。以其創辦人阿道夫·阿迪·達斯勒（Adolf Adi Dassler）命名，1920年在黑措根奧拉赫開始生產鞋類產品。比約恩·古爾登（Bjorn Gulden）為現任阿迪達斯全球CEO。

具體來說，阿迪達斯主要面向運動和休閑市場，致力于提供高品質、時尚且舒適的鞋類、服裝和配件，其產品線廣泛覆蓋了足球、籃球、網球、高爾夫、跑步和訓練等多個運動領域。目前，阿迪達斯旗下擁有運動表現系列performance（三條紋）、運動傳統系列originals（三葉草）運動時尚系列neo（圓球型L0G0）三大系列。

2025年4月29日，阿迪達斯公布了截至3月31日2025財年第一季度財報，報告顯示，公司全球營收達61.53億歐元（約合510億元人民幣），撇除匯率影響后同比增長13%，毛利率上升0.9個百分點至52.10%。其中，大中華區表現尤為搶眼，以10.29億歐元（約85億元人民幣）的營收實現了13%的增長，創下連續八個季度雙位數增長的佳績。

圖為阿迪達斯2025財年第一季度整體業績情況 圖源：華麗志

但阿迪達斯首席執行官約恩·古爾登表示，“在一個‘正常的世界’中，憑借這個強勁的季度業績、良好的訂單積壓情況，以及整體市場對Adidas的積極態度，我們本應上調全年營收和營業利潤的預期。然而，目前圍繞美國關稅的不確定性，使我們不得不暫緩這一決定。”

制造行業：玩具制造商筑愉集團(ZURU)，提價還是倒閉？

“我們花了22年時間建立這家企業，而一兩個人就能對它造成如此嚴重的破壞，這實在讓人難以理解”，玩具制造商筑愉集團（ZURU）首席執行官尼克·莫布（Nick Mowbray）說道。

據美媒彭博社2025年4月18日報道顯示，美國政府的高額關稅已經讓尼克·莫布雷的公司“癱瘓”，使其別無選擇，只能提高零售價格。

ZURU官網顯示，ZURU于2003年始創于新西蘭，是目前公認的全球發展最快的玩具及消費品公司之一，已經擁有玩具、快消、房建以及動畫幾大核心業務板塊，是一家實現了從創意設計、研發、生產、銷售一體化的公司。在全球擁有超過5000名雇員，核心的office在中國，深圳是研發中心，整個珠三角也有很多制造中心，有32個全球辦事處和國際辦公室，產品遠銷120個國家和地區。

圖為ZURU工廠外貌 圖源：ZURU

1990年，年僅11歲的ZURU創始人之一Mat Mowbray以熱氣球發明參加在圣彼得堡舉行的科學競賽并獲得冠軍。2000年，Mat創立ZURU并開始在新西蘭銷售他發明的熱氣球。從此，開啟了ZURU的傳奇篇章。

2003年，隨著市場發展的需要，Mat將眼光投向了中國市場，與弟弟Nick移居中國，靠著從父母那借來的2萬新西蘭元（約合1.2萬美元）啟動資金，在廣州開了第一家玩具工廠，ZURU也隨之開啟了全球發展之路。

2018年，ZURU攜旗下眾多子品牌開拓了中國銷售市場。同年，ZURU開展EDGE業務并在海外市場上占據一席之地。目前，ZURU已成長為全球型集團化企業，在全球30多個國家和地區設立子公司和辦事處，在中國有7個生產基地及超過30+大型OEM工廠，產品銷往121個國家和地區。

彭博社早前報道稱，筑愉2024年一年的營收是30億新西蘭元，玩具占銷售額的三分之二。同時，莫布雷也表示，2025年公司原計劃向美國出口價值約22億新西蘭元（約合13億美元）的玩具，占其全球銷售額的一半。

但是，“如果對這些產品征收145%的關稅，那關稅金額將接近30億新西蘭元（約合17.2億美元），這顯然是不可能承受的”，莫布雷說，“從財務角度看，這完全不可行。”因此，公司不得不提高玩具產品的價格，“以目前的關稅水平來看，至少玩具的零售價格會翻倍?！倍@樣一來，玩具將變成“奢侈品”，孩子的童年也將變成家長的“噩夢”！

此外，據美國商務部數據顯示，2024年美國進口了價值177億美元的玩具，其中75%來自中國。美國玩具協會的統計也顯示，美國目前銷售的所有玩具中，近八成都是在中國制造的。過去中國制造的玩具在美國一直被免征關稅，但如今在特朗普的關稅措施下，高達145%的關稅無不將狠狠沖擊著美國的玩具制造企業。

[引用]

①　全球媒體聚焦丨“無處可去”美國媒體關注受關稅影響的美國小企業.央視新聞.2025-04-30

②　美國光伏巨頭股價暴跌，CEO稱特朗普關稅沖擊遠超公司預期.財聯社.2025-04-30

③　全球最大薄膜光伏組件生產商——第一太陽能（NASDAQ：FSLR）.水云間.2019-02-22

④　關稅戰一個月，第一家倒閉的美國巨頭來了，市值高達430億.金梅煮酒珠江評論.2025-05-12

⑤　美國第四大戶用光伏企業Sunnova將上市，期待中國戶用光伏企業早日上市.全國能源信息平臺.2019-07-08

⑥　已構成“生存威脅”！耐克、安德瑪等鞋類巨頭請求白宮豁免關稅.光明網.2025-05-03

⑦　股價跌回至18年，Nike到底怎么了？.Fashion.2025-04-24

⑧　阿迪達斯最新季報：adidas凈銷售額同比勁增17%，大中華區銷售額增長13%.華麗志.2025-05-04

⑨　【世界說】美媒：關稅風暴下的美國商家生存岌岌可危.人民網.2025-04-18

⑩　痛斥特朗普關稅，跨國玩具巨頭：他毀了我們22年來在中國創造的一切.觀察者網.2025-04-16