今天A股繼續縮量震蕩，科技成長方向比如機器人、智能汽車等，還有資金進場突突一下，而滬指在3400的壓制下繼續回調。

截至下午2點25，滬指跌0.41%，深成指和創業板指微紅，小盤股相對強一些，個股漲多跌少，所以全A等權指數漲0.66%。港股整體小幅回調，恒生科技跌0.26%。

這兩天坊間在傳的“中國結算嚴查場外配資”小作文，被辟謠了，說是賬戶核查是多年慣例，這次也并沒有什么特殊安排。

大家在2015年吃了一輪場外配資的慘痛教訓，就十年怕井繩了，聽到場外配資四個字就聞風喪膽。

雖然說后來國內嚴打場外配資第三方平臺卻依然有余孽難除，但你只要看下如今指數的漲幅和成交量，也大概能判斷，現在場內根本談不上什么場外配資的風險了。

換句話說，倘若真有大量場外配資進來了，上證還能連3400都沖不上去，兩市成交還只是徘徊在1萬億出頭？那這場外配資不配了個寂寞么。

如果市場都能被這樣一個沒頭沒腦的小作文唬住，只能說明，市場暫時是真沒有信心上漲。

高盛昨天還發報告說，認為MSCI中國指數和滬深300指數，在未來12個月，分別有11%和17%的潛在上漲空間，維持對中國股票的超配評級。

但是網上沒一個信的。

不是人心不思漲，是大家也學乖了。

大家在擔心什么呢？

1、公募基金新規的防御性調倉預期

公募基金新出的行動方案，特別強調了對基金經理的業績考核。

首先是費率浮動，業績好的，可以收更高的費率，業績差的，費率就得低，基金公司不再旱澇保收。

其次，明確要求，對三年以上產品業績低于比較基準超過10個百分點的基金經理，績效薪酬應當明顯下降，而超過業績比較基準的，可以適當漲薪。

另外，還要考核并公布基金的投資者盈利情況，基民如果不賺錢，基金經理和基金公司都會受影響。

那結果是什么呢？基金經理很可能不再盲目賭賽道，而是會更加注重基金的防御性。行業里有這么一句話，賺錢者總是想著怎么避免虧損，而虧錢者總是想著盈利多高。

基金經理也明白這個道理，以前旱澇保收的時候，基金虧錢就虧錢，但一旦賭贏了，凈值曲線陡峭拉升，蜂擁來買的人就多了，可如今業績考核約束完全變了，那避險虧損就是重中之重。

基于這樣的預期，雖然據我了解，大部分基金經理還只是在觀望，并沒有真正開始調倉，但市場一部分人已經有了預期，認為未來大量基金經理會變得更加保守，更加厭惡風險和不確定性。這可能會讓整個市場的風險偏好下行。

2、加碼刺激延后導致的基本面顧慮

這一點，這兩天的文章都提過了，中美關稅zhan的階段性緩和，降低了我們立即加碼刺激的必要性。

但是，最近新出的一批數據，已經顯露出關稅的沖擊效應。市場自然會擔心“等花兒枯了再澆水”會不會來不及，以及后面的企業盈利潛在暴雷風險。這也是機構不敢輕易加倉的重要原因。

3、中美爭端再起。

雖然日內瓦會談結果才剛出來不到一周，兩邊就又冒出了一些摩擦勢頭。對岸繼續搞事情，比如在AI芯片方面，說應該要求英偉達等AI芯片制造商在出口芯片前采用驗證芯片位置的技術，確保他們的出口管制不會被規避，通過灰色渠道轉賣給我們。

美國財長貝森特就說，將與中國進行一系列談判，以防止局勢再次升級。

第二輪會談已經來了。

巧得很，上次日內瓦會談是雙方正好都在瑞士，而這次，5月15日至16日，是雙方正好又都在韓國濟州島。所以這次雙方碰頭，會由美國貿易代表 賈米森·格里爾，和我們的國際貿易談判代表 李成鋼，進行會談。

市場猜測，最近的會談可能會嘗試解決芬太尼的20%關稅問題。但這個能談攏很不容易，市場保持謹慎觀望也是對的。

除了跟我們，川普跟印度和歐盟的談判都在節骨眼上了。

本來印度已經說要對美進行反制，但昨天川普開始對印度施壓，說他已經告訴 蘋果CEO庫克，不希望蘋果在印度建廠，而是去美國建廠，停止將iPhone產能轉移到印度。

從成本考慮，讓蘋果去美國建廠，根本不現實。除非川普自己能忍受印度的薪資去車間擰螺絲。

但是，蘋果如果受制于川普，不去印度，也可以去其他地方，比如越南、墨西哥、馬來西亞、印尼等等，雖然都各有問題，但無奈之下也只能這樣替代。

而川普這么做本質上也就是在告訴印度，你如今的蛋糕是我賞你的，隨時能拿走。所以美印之間的協議能不能很快達成，也是美股市場在觀望的。

至于黃金，昨晚出現了明顯的修復上漲。很大程度上跟普京不去土耳其和談有關，讓俄烏局勢又蒙上陰影。另外，最新披露的美國經濟數據不佳，美元下滑，也支撐了黃金。

AH股相關指數技術面走勢（僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測）。暫時不變。

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。股市有風險，投資須謹慎。