財聯(lián)社5月19日訊（記者 閆軍）自關稅降級以來，包括高盛、瑞銀等多家外資機構(gòu)看好中國股票市場，高盛在最近的研究報告中，把MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的12個月目標分別上調(diào)至84點和4600點，意味著分別有11%和17%的潛在上漲空間。

多家外資機構(gòu)看好中國股票市場，圖為A股（資料圖）

在深交所舉辦的2025全球投資者大會上，摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強帶來“科技與地緣變局下的中國經(jīng)濟”的主題演講。

在邢自強看來，美國出現(xiàn)極為罕見的“股債匯三殺”，作為全球儲備貨幣的美元匯率走低，這一連鎖反應促使全球重新思考過去幾十年來習以為常的“美國經(jīng)濟例外論”，以及美元長期占據(jù)的絕對優(yōu)勢地位。再看中國資產(chǎn)，科技創(chuàng)新帶來了敘事的改變，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的集群規(guī)模優(yōu)勢、人才紅利、以及廣大市場需求和民營企業(yè)堅韌不拔的精神，都將推動中國在下一階段的全球科技革命中發(fā)揮不可或缺的重要作用。

在大會現(xiàn)場采訪環(huán)節(jié)，摩根士丹利董事總經(jīng)理、中國在岸股票業(yè)務主管沈黎表示，中美貿(mào)易談判進展超預期，有助于國際投資者風險偏好提振，在摩根士丹利中國BEST會議上，80%以上投資者表示有可能近期增加中國股票的投資敞口。

中國首席股票策略師王瀅在近日接受財聯(lián)社專訪時表達了對市場的信心，她認為，香港市場是全球機構(gòu)投資者最關注的中國資產(chǎn)定價的重要舞臺。當前，港股的定價權(quán)已顯示出逐漸趨于穩(wěn)定的跡象，這對重建全球投資人對中國資產(chǎn)的信心具有重大意義。

外資看多中國資產(chǎn)，原因為何？

關稅摩擦歷時一個月后迎來重大轉(zhuǎn)機，未來關稅或許還存在變數(shù)，全球范圍內(nèi)貿(mào)易保護主義抬頭不容忽視，全球經(jīng)濟發(fā)展依然面臨不確定性。

邢自強表示，在此背景下，中國擁有充足的應對沖擊的回旋空間。原因有四個：一是國內(nèi)政策刺激擁有加碼空間；二是整體社會民生仍具有承壓能力；三是產(chǎn)業(yè)鏈集群優(yōu)勢，短期內(nèi)難以被取代；四是在下一階段的科技革命中，中國具有巨大的科創(chuàng)潛力。

政策加碼尤為市場所關注，尤其是在拉動內(nèi)需與消費上，邢自強指出，中國人民銀行已經(jīng)率先出臺一攬子貨幣政策，將能發(fā)揮提振信心的作用。今年3月舉行的兩會上也制定和宣布了對消費品補貼、基建和科技等方面的刺激政策。

年初以來，政府債券發(fā)行活躍，有力支撐了整體社融增速。未來還有望進一步推出補充財政政策。

邢自強還觀察到，中國還將服務業(yè)的對外開放擴大到了許多一二線城市，涵蓋醫(yī)療、養(yǎng)老甚至文化等各個領域，并降低準入限制，允許更多民營企業(yè)和外資企業(yè)進入，這也帶來了新的動向。今年以來在社會保障體系方面采取一系列舉措，包括逐步提升農(nóng)村養(yǎng)老醫(yī)保的費用。至關重要的社會保障體系的夯實和改革有望逐步提升中國的內(nèi)需消費市場。

中國科技創(chuàng)新敘事改變

DeepSeek橫空出世，讓中國再次證明在新一輪以人工智能為代表的全球高科技領域的優(yōu)勢，這也是外資機構(gòu)關注的焦點。

日前，摩根士丹利研究部發(fā)布報告闡述中國在人工智能方面上的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢：

一是《中國前沿產(chǎn)業(yè)28強報告》，系統(tǒng)梳理了從智能駕駛，到AI應用，再到人形機器人等前沿產(chǎn)業(yè)的28家嶄露頭角的企業(yè)，它們未來將有望擁有較強的全球競爭力。

二是根據(jù)摩根士丹利“中國AI硬件自給自足率指數(shù)”，預計中國到2027年就能達到超過80%的自給自足率，其中包含GPU芯片等。

“產(chǎn)業(yè)鏈上下游的集群規(guī)模優(yōu)勢、人才紅利、以及廣大市場需求和民營企業(yè)堅韌不拔的精神是中國在科技領域的優(yōu)勢，將推動中國在下一階段的全球科技革命中發(fā)揮不可或缺的重要作用。”邢自強指出，人才優(yōu)勢在AI行業(yè)非常明顯，這源于中國多年的工程師紅利。AI一直是4個主要環(huán)節(jié)共同支撐，即算力、算法、數(shù)據(jù)和場景。

邢自強認為，中國當前在算法、數(shù)據(jù)和場景三個環(huán)節(jié)的優(yōu)勢可以彌補算力方面的不足——即通過算法、數(shù)據(jù)和場景改善效率，積累更多其他方面優(yōu)勢，以彌補算力不足。另一方面，中國在算力方面也已經(jīng)取得積極進展，例如國產(chǎn)芯片和服務器用于AI訓練。目前的國內(nèi)自給自足率達到34%，預計到2027年自主可控率會上升到82%。

邢自強認為，自去年以來，中國在全球科技創(chuàng)新領域的敘事邏輯已經(jīng)發(fā)生了重大變化。受美國技術(shù)遏制政策影響，中國民營企業(yè)的發(fā)展預期曾出現(xiàn)階段性波動，市場信心一度受到影響。但下一階段的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、科創(chuàng)能力離不開中國，這已經(jīng)成為全球共識。

王瀅看好港股的科技和互聯(lián)網(wǎng)板塊，她表示，長期以來，全球投資者對中國科技和AI領域的關注度都較為有限，DeepSeek橫空出世讓投資者意識到，中國擁有龐大的工程師資源池、數(shù)據(jù)可用性、社交網(wǎng)絡和電商領域完善的生態(tài)系統(tǒng)，并可能獲得政府的進一步支持，以加快AI的應用。現(xiàn)在全球投資者開始重新評估中國在科技和AI領域的可投資性。

此外，王瀅也看好中國新消費板塊，相信有望在全球市場藍海里獲得更多投資者青睞。“摩根士丹利在2023年推出中國企業(yè)走出去主題的相關報告。從那時起，我們一直高度關注與新消費業(yè)態(tài)相關的公司。”王瀅表示。

境外投資者信心提升

王瀅觀察到，今年2月中旬的民營企業(yè)家會談，進一步幫助全球投資者了解中國政府的決策方向，境外投資者對中國投資環(huán)境的信心進一步改善。

“團隊已經(jīng)將中國股市的指數(shù)評級從低配調(diào)整至標配。”王瀅進一步表示，政策信號明確轉(zhuǎn)向、地緣政治格局改善，以及科技突破重塑信心三大因素推動中國市場步入新階段，MSCI中國指數(shù)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）有望持續(xù)改善。

王瀅表示，今年1月中至4月2日對等關稅實施期間，有接近80億美金的被動資金流入中國股市。雖然從4月2日之后，由于極端關稅升級，資金呈現(xiàn)流出態(tài)勢，但是持續(xù)時間非常短。從4月下旬開始，被動基金重新流入中國股市。

王瀅認為，隨著市場情緒穩(wěn)定，疊加投資者對宏觀和資本市場投資環(huán)境的理性分析，境外投資者已經(jīng)達成共識，即全球貿(mào)易摩擦背景下，中國股市的可投資性和相對吸引力以及受到影響的程度，相比其他市場要小得多。

王瀅從全球資金流量配置來看，全球投資者正在主動改變超配美元資產(chǎn)的狀態(tài)。中國作為全球第二大股票市場，具有獨一無二的體量和流動性優(yōu)勢，而國內(nèi)政策加持將能進一步凸顯其流動性優(yōu)勢和經(jīng)濟周期穩(wěn)定性優(yōu)勢。

政策還有哪些空間？

邢自強認為，中美關稅風波取得一定進展，中國仍需進一步發(fā)揮財政力量提振內(nèi)需。提振內(nèi)需既需要政策的支持，也需要社會保障體系的改革。為實現(xiàn)這一目標，需要解決資金支持問題，他提出三項舉措：

一是增加財政赤字，包括多發(fā)國債。當前美元資產(chǎn)一枝獨秀論受到?jīng)_擊，全球資金在尋找新的投資方向，此時若中國增加人民幣資產(chǎn)供給，擴大財政赤字，將資金用于刺激消費和完善社會保障福利，有助于打破低物價循環(huán)，提升人民幣資產(chǎn)收益率。

二是推進國企改革，將國有資產(chǎn)分紅更多注入社保體系。這既能為社會保障體系提供有力支持，又能推動國有企業(yè)市場化運營水平。

三是推動整體財政支出轉(zhuǎn)型，從過去側(cè)重于建設類的財政模式，轉(zhuǎn)向社會福利、社會服務類的財政模式。

他進一步指出，從中長期來看，中國要抓住戰(zhàn)略機遇期，通過深化改革和擴大開放，提升人民幣資產(chǎn)吸引力，增強中國市場的競爭力，建議實施“2030重大戰(zhàn)略”。

具體而言，即到2030年實現(xiàn)兩個“三零”，聚焦擴大內(nèi)需、大幅對外開放的戰(zhàn)略。通過建立全國統(tǒng)一大市場、夯實社會保障體系、推進財政轉(zhuǎn)型改革，使未來五年中國的內(nèi)需消費市場增長30%，并且這30%的內(nèi)需消費市場增量將向世界各國開放。在此過程中，未來五年逐步將對外關稅降至“0”，將對外資企業(yè)和中國民營企業(yè)的市場準入門檻降至“0”，將補貼降至“0”。