啟明創投希望與各方深入合作，讓中國更多的新質生產力企業成長得更好。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin

據IPO早知道消息，以“新質生產力:投資中國新機遇—開放創新的深圳市場”為主題的2025全球投資者大會于5月19日至20日在深圳舉行，包括監管機構領導及深市代表性上市公司、境內外主要投資機構高管在內的數百名境內外嘉賓參加了本次論壇。

其中，啟明創投創始主管合伙人鄺子平發表了題為《創投資本與新質生產力發展》的主旨演講。在本次演講中，鄺子平分享了其對中國的新質生產力，以及圍繞新質生產力的投資機會的一些看法。

在鄺子平看來，首先，中國的新質生產力正在走向世界，投資潛力巨大；其次，在這個過程當中，中國的創投行業可以發揮非常重要的作用。

以下系經「IPO早知道」精編整理的演講實錄：

對中國新一代AI能力處全球第一陣營充滿信心

談到中國的科技、中國的新質生產力，肯定離不開最近一個非常熱門的話題，就是DeepSeek去年年底、今年年初的“破圈”。一方面，DeepSeek R1的推理效果非常接近OpenAI的o1，可以媲美o1，另一方面，也是更重要的一點是它的成本，是OpenAI以及大家已知的大模型，包括美國的一些大模型的三十分之一的成本。這一點在全球科技界尤其是AI界掀起了非常大的沖擊波。

在前面一段時間里，大家都認為中國有AI的能力，但是跟國際先進水平仍然有兩年左右的差距。而當DeepSeek出來之后，大家意識到中國和世界最先進水平的差距也就是兩、三個月的時間，美國主流的商業媒體都對此進行了報道。

比如在DeepSeek橫空出世之后沒多久，《麻省理工科技評論》就發表了一篇題為《關注DeepSeek之外的四家中國人工智能初創公司》，其中列舉了階躍星辰、面壁智能、智譜AI、無問芯穹四家企業。這篇文章說明一點，DeepSeek只是中國AI能力“出圈”的一家代表企業，并不是中國AI領域唯一有競爭能力的企業。DeepSeek的“出圈”向世界表明，中國有足夠的AI能力，中國在目前生成式AI浪潮里站在全球最前列。

我希望帶來的一個觀點就是，在DeepSeek“出圈”之后，大家應該有的一個心態是“不需要突然覺得中國的AI特別厲害，更不需要妄自菲薄覺得中國的AI不行”。

剛剛提到DeepSeek的R1和OpenAI的o1大致有兩、三個月的差距。也許過一段時間后，變成是六個月的差距、一年的差距，但也有可能中國的某些AI模型甚至會超越目前國際上最先進的模型，這里面最關鍵的一點仍然還是信心。DeepSeek的出現，讓我們可以非常自信地相信中國的新一代人工智能的能力是排在全球第一陣營的。

大大小小的企業都在走向世界

此外，《華爾街日報》在2月7日刊發了一篇報道，標題是《中國制藥行業也迎來了自己的“DeepSeek”時刻》。這意味著不單是在人工智能行業，中國的生物制藥領域正在經歷同樣的情況，以更快的速度、更低的成本，創造世界最先進的新一代生物醫藥制品。

2024年，全球大藥企License-in的30%來自中國優秀的生物醫藥創業企業。對比而言，2019年這個數字是0。這里面有一個背景，即全球最大的跨國藥企，有一部分新藥通過內部研發獲得，另外很大一部分新藥是通過外部的協作，包括從中小生物研發機構、生物研發企業購買專利。過去中國是License-in，是海外先進醫藥的主要承接國，現在中國已經變成了License-out的主要發源地。

這兩個現象并不是在2024年突然發生的，如果我們回看過去，中國過去20年的出口的最大品類，已經從傳統的是紡織制品等，變成了現在的機器、機械、電氣設備、消費電子及其零部件等等，其占到了全年出口總額的42%；而增長最快的品類則是車輛、航空、船舶運輸，特別是中國的新能源電動車展現出了強勁的全球競爭力。

為什么我今天在談到中國的新質生產力、中國的投資機會的時候，這么強調中國新質生產力、中國科技企業的國際化、中國企業的出海？我們來看一看美國最大的科技企業，即美國“科技七巨頭”。這七家企業海外業務收入的占比大部分都超過了50%，即便是以美國電商為主戰場的亞馬遜，也有37%的收入是來自于國際市場。也就是說，一家偉大的科技企業，肯定是一家全球化的科技企業。

我們來看一看中國的大的科技企業，這些年其國際化、全球被接受程度也正在逐步提高。具有代表性的優秀的中國科技企業，到目前為止還沒有哪一家的海外業務收入占比超過50%。不過，這些企業的成長勢頭非常強勁，從深圳的比亞迪到寧德時代、字節跳動、阿里巴巴，以及更新一點的小米，他們海外業務的占比都是在逐年上升，而且占比也已經比較高。

這個現象不但在中國的大型科技企業身上發生，中國相對較小的科技企業也正在發生（這一變化）。這里列舉了幾家中國的新興科技企業：石頭科技，用激光雷達、人工智能的算法把掃地機器人做到橫掃全球，成為世界最領先的企業，全球銷量第一名；深圳的企業影石創新（Insta360），從一個大學生創業項目，發展到今天已經在全球運動相機特別是在全景相機領域遙遙領先，海外業務占比已經達到80%，覆蓋全球超過60個國際和地區；禾賽科技，其主要產品為激光雷達。過去幾年里激光雷達的供應商也已經從以美國公司為主變成了中國企業在全球的市占率非常高，禾賽科技就是其中一個非常具有代表性的公司；梅卡曼德機器人，通過人工智能的視覺和機器手配合起來給產線去提供人工智能解決方案。

大大小小的企業都在走向世界。總結的話，在改革開放的早年，通過十年、二十年的時間我們向世界證明了中國的制造能力、中國的制造質量；中國的科技企業通過過去幾年一步一步走向世界，也向世界證明了其強大的競爭力。而對一個國家科技產品的認同，對一家國家科技企業的認同，所需要的時間、能力遠超過一個國家的制造能力要走過的這段時間。中國的科技企業、中國的新質生產力的能力，通過過去十幾年的努力，已經走出了這條道路。我們認為在未來，在中國打造世界一流的科技企業的潛力、機會已經具備，很值得期待。

創投和科技發展有著非常天然的一種關系

在這個過程中，中國的創投行業可以發揮非常重要的作用，也有很多投資的機會。

創投和科技發展有著非常天然的一種關系——創投的特性是高風險容忍與長期價值錨定，這決定了創投資本最愿意冒風險支持技術創新；創投的作用機制是從輸血到造血的創新閉環，也就是說和其他金融產品非常不一樣的地方在于，創投不但是能夠投資，而且在企業造血的過程中能夠參與到里面的很多工作；創投能夠尋找到最有潛力的創業者和創新方向；中國絕大部分創投的投資都投向了科技創新領域，包括AI 、先進制造、醫療健康、新能源等等。

經過十多年的高歌猛進之后，中國創投行業在過去幾年面臨不少的挑戰。最近我在跟國際投資人、美元LP談到中國機會的時候、談到挑戰的時候，我都會跟大家講這個觀點：從全球來看，要做創業投資，要把錢投向哪里？看看這張圖答案就出來了。這里面是從1990年開始，創投投資過后最大市值超過千億美元的企業都有哪些。如果我們僅僅看拿過創投的錢，且2010年后創立的企業，截止到今年4月25日，其市值超過千億美元的，全球一共有7家企業，其中6家來自于中國。這就是投資中國的原因，這就是投資中國的機會。我相信中國的新質生產力、中國的科技創新，在未來還會產生更多巨大的投資機會，造就更多有投資潛力、巨大回報的企業。

機會都來自于哪里？我列了一些我們關注的領域，包括人工智能、生物醫藥、再生能源、具身智能/機器人等等——人工智能。從過去幾年投資人工智能的基座、基礎設施，到未來幾年人工智能從“能用”變成“好用”，而且是可以比較隨意、隨心、便宜地去使用。未來幾年，這個大的轉折就會發生，我相信從2025年開始，人工智能賦能千行百業這件事情就會帶來巨大的投資機會；生物醫藥。人口老齡化，以及不斷有新的、特別小的病種越來越受到關注，這些都是生物醫藥新一代創新非常好的機會；再生能源。歷史上的能源大國都是擁有自然資源稟賦的國家，未來的五十年里面，我相信能源大國是制造大國、是科技大國，誰能夠把新材料研發做得更好、誰能夠把新能源設備設計得更好，誰就是能源大國。

今天我們是在深圳交易所的主場參加全球投資者大會，作為創投機構，我們也希望在中國上市公司的質量提升過程中起到積極作用：無論是源源不斷地向交易所輸送優質的待上市企業，還是在這些企業的發展過程中，以董事、股東等角色參與，提升公司的治理規范……此外，在收購兼并這些方向，我們也在做一些新的嘗試。

我們希望通過和深圳交易所及中國資本市場同行者更深入、更進一步的合作，讓中國更多的新質生產力企業成長得更好。