一、1—2 月投資發展指數為100.3

1—2月，投資發展指數為100.3，較前值下降3.1（圖 1） 。受春節假期以及季節性因素影響，部分地區新開工和施工項目進度放緩，導致投資規模指數明顯下降，對投資發展綜合指數形成拖累；百城土地成交面積等房地產企業投資先行指標有待進一步修復，影響投資意愿指數；“兩新”政策效果仍在持續顯現，投資構成指數仍處于較高水平；適度寬松貨幣政策下，資金供需指數保持相對穩定。世界百年 變局加速演進，外部環境更趨復雜嚴峻，影響全球市場預期和投資信心；國內經濟回升向好基礎還不穩固，宏觀經濟熱度有待回升（圖2）。 下一步，建議繼續發揮“兩重”“兩新”政策作用，以政府投資有效帶動社會投資，加快資金的撥付和使用，推動盡早形成實物工作量。

圖1 投資發展指數（2024M3—2025M2）

圖2 投資發展分項指數（2024M3—2025M2）

二、分項指數結果

（一）投資規模

1—2月，投資規模指數降至 92.0，較前值下降 9.2（圖 3） 。其中，施工項目指數為103.5，比前值下降0.5；新開工項目指數為74.8，比前值下降22.3。在實施更加積極的財政政策過程中，超長期國債、中央預算內投資、專項債等資金加速撥付到位，預計將推動實物工作量加快形成，水利、城際鐵路、新型信息基礎設施等重點支持領域項目對投資規模的拉動作用將進一步提升。

（二）投資構成

1—2月，投資構成指數為104.7，較前值下降1.4 （圖4）。其中，建筑安裝工程指數為102.3，比前值下降1.6；設備工器具購置指數為110.2，比前值下降1.0。2025 年1月， 國家發展改革委、財政部印發《關于2025 年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》（發改環資〔2025〕13號）， 提出增加超長期特別國債支持重點領域設備更新的資金規模，在繼續支持工業、用能設備、能源電力、交通運輸、物流、環境基礎設施、教育、文旅、醫療、老舊電梯等設備更新基礎上，將支持范圍進一步擴展至電子信息、安全生產、設施農業等領域，在“兩新”政策加力擴圍的拉動下，設備工器具購置投資快速增長，對全部投資的拉動作用進一步提升。

圖3 投資規模分項指數（2024M3—2025M2）

圖4 投資構成分項指數（2024M3—2025M2）

（三）投資意愿

1—2月，投資意愿指數為100.0，較前值下降1 .7（圖5）。房地產企業投資意愿持續下滑是拖累投資意愿指數的主要原因。1—2月，房地產企業投資意愿指數為84.9，比前值下降8.2。其中，反映房地產企業拿地意愿的先行指標——百城土地成交面積增速降幅較前值擴大8.8個百分點，房地產新開工面積降幅比前值擴大6.6 個百分點，房地產企業投資信心仍需進一步提升鞏固。工業企業投資意愿指數為105.0，比前值提高0.5。作為反映工業企業投資意愿的先行指標，工業企業應收賬款增速與前值基本持平，工業企業利潤總額累計增速指標降幅有所收窄，反映工業企業投資意愿有回升跡象。

圖5 投資意愿分項指數（2024M3—2025M2）

（四）資金供需

1—2月，資金供需指數為107.5，與前值基本持平，反映當前融資環境較為平穩（圖6）。 在資金供給方面，1—2月增速較前值回落0.3個百分點，資金流通速度較為平穩。在資金需求方面，社會融資規模存量同比增速較前值加快 0.2個百分點，反映中長期資金需求的金融機構中長期貸款余額增速比前值降低0.7個百分點，反映短期融資需求上升，

但中長期投資信心仍然不足。去年年底召開的中央經濟工作 會議和剛剛閉幕的兩會都明確指出，2025年要實施適度寬松的貨幣政策，這就意味著企業融資環境將進一步優化和改善，資金供需指數有上漲空間。

圖6 資金供需分項指數（2024M3—2025M2）

（五）宏觀經濟熱度

1—2月，宏觀經濟熱度指數為102.8，比前值下降0.7（圖7）。地緣政治緊張因素依然較多，世界經濟增長動能不足，單邊主義、保護主義加劇，國內有效需求不足，特別是消費不振，是導致宏觀經濟熱度下行的主要原因。1—2月，CPI比2024年同期平均下降0.1%，PPI比 2024年同期平均下降2.2%，價格變化指數為98.4，比前值下降0.1。與此同時，工業增加值累計增速和服務業生產指數累計增速均較 2024年12月小幅上漲，反映國內生產仍保持平穩向好趨勢。

目前，投資發展月度指數處于試運行階段，相關指標體系仍在調試過程中，后續可能對相關指數值進行進一步修正。

圖7 宏觀經濟熱度分項指數（2024M3—2025M2）

（中國工程咨詢協會國家發展改革委投資研究所課題組）