5月15日，林明像往常一樣，熟練地打開永坤黃金的線上平臺，點擊“黃金提現”按鈕。按以往三年的操作，資金會在“T+3”（即交易發生日后第三個工作日）到賬。然而，到了5月20日，他的銀行賬戶仍未收到款項。

與此同時，投資者婷婷也被業務員告知，她在線下購買的永坤黃金“暴雷”，購買的黃金可能無法提取。2025年初，她在永坤黃金購買并托管超130萬元的黃金，一年后到期。工作人員承諾，不論金價漲跌，會在一年后按照約定價格回購，折算后年化收益率為7%。

第一財經記者調查發現，浙江永坤黃金珠寶有限公司（下稱“永坤黃金”）以“存金生息”“保本炒金”為噱頭，吸引了大量投資者入局。

在線下門店，永坤黃金和投資者簽訂黃金托管、回購合同，承諾5%～9%的年化收益率；在線上，永坤黃金通過線上商城推出28天及以上期限的“預定金條”產品，承諾“短期金價下跌可原價退款”，為投資者兜底。

然而，風險正在逐漸暴露。和林明、婷婷的遭遇類似，目前，永坤黃金在多地的黃金產品已無法兌現，投資者已向公安機關報案。5月29日上午，第一財經記者致電杭州市公安局上城區分局經偵大隊，工作人員表示目前已針對永坤黃金事件立案。

線下承諾年化收益率高達9%

第一財經記者從多位投資人處了解到，過去多年里，永坤黃金利用高額的收益回報吸引客戶辦理存金回購業務，年化收益率在5%～9%不等。

投資者李斌向記者提供的《黃金委托保管合同》顯示，2025年初，他將約1420克黃金委托浙江永坤控股有限公司（下稱“浙江永坤”）進行倉儲保管，為期半年，對應黃金市值100萬元。按照公司業務規定，合同期滿提取可不收取黃金保管費。

同日，雙方還簽訂了一份《黃金回購合同》。在該合同中，浙江永坤承諾，將在半年后回購 “黃金委托保管合同”內的黃金現貨產品，回購總價為103.25萬元。以此計算，半年時間的收益總額為3.25萬元，實際年化收益率達到6.5%。

婷婷獲得的收益更高。“我的投資金額大、投資經驗多，會員等級也較高。每年的收益率有9%。”她告訴記者，自己從2024年開始在永坤黃金投資，期滿時，收益都會準時打入她的個人賬戶。

記者獲得的內部資料顯示，永坤黃金建立了一套完整的客戶分級收益體系。

其中，存金300萬元以上的被列為黑金類客戶，1個月、3個月、6個月、12個月的年化收益率分別為5.5%、6.5%、7%、9%。黃金類、白金類用戶的實際年化收益率在4.5%～8.5%之間。

第一財經記者向永坤黃金求證這一收益表的準確性，截至發稿，對方電話均顯示無法接通。

（內部收益信息表。受訪者提供）

值得注意的是，合同通過特殊條款將收益率與金價波動脫鉤。《黃金回購合同》中規定，若到約定日期，黃金當天價格高于約定回購價格，客戶違約不按照約定執行，則需要補足黃金總價差額后，向浙江永坤支付黃金總價值的5%作為違約金。

若到約定日期，黃金當天價格低于約定回購價格，浙江永坤違約，則浙江永坤需補足黃金總價差額后并向客戶支付黃金總價值的5%作為違約金。

一位黃金行業人士對記者分析稱，這也意味著，不論金價上漲或下跌，永坤黃金利用這種“存金-回購”的模式，為投資者穩定提供6%～9%的年化收益，已超出正常購買黃金的范疇，具有資金池的特征。

線上隱性保本“穩賺不賠”

除線下外，永坤黃金的線上商城通過“預定金條”產品設計了一種看似保本的短線黃金交易模式。

這類“預定金條”產品，需要28天至60天才能發貨，表面上看與其他銷售產品無異。但實際上，其隱藏玩法中用“穩賺不賠”誘惑著投資者：預定期滿，假設金價上漲，客戶可選擇以最新金價“回購”提現。假設金價下跌，客戶可以選擇“回本”（即退回原款），并獲取相對應積分。

（永坤黃金線上商城產品圖，受訪者供圖）

在官方宣傳資料中，永坤黃金舉例稱，投資者以400元/克購入10克金條，若28天后金價跌至390元/克，不僅可拿回全部本金，還能獲得1888積分獎勵。若金價上漲，則可以按照最新金價回購提現或兌換實物黃金。

廣州的林明是在2021年注意到永坤商城的“預定金條”，最開始，他只是偶爾購買10克預定黃金試試水，但在近段時間金價波動加大背景下，他開始加倉。到了5月21日，他總共有價值16萬元的黃金投入在永坤商城的線上產品中。而截至目前，他的黃金產品均無法正常兌付。

（永坤黃金線上商城宣傳資料，受訪者供圖）

5月28日，記者登錄永坤商城線上網站，預定金條的子欄目已無法打開。但在首頁展示欄中仍有10克、100克、500克三種規格的預定金條在售，售價從7852元至39萬元不等。

記者僅根據頁面顯示的銷量粗略估算，10克重預定黃金產品的銷售規模為3.5億元，100克重預定黃金產品的銷售規模為414萬元，500克黃金的銷售規模為860萬元。

如上述銷量數據真實，這意味著，永坤黃金僅該批次預定金條的銷售規模就已超過3.6億元。

（永坤黃金線上商城黃金銷售情況）

如何在全國大量圈客？

企查查信息顯示，永坤黃金珠寶公司成立于2014年3月，法定代表人為汪國海。大股東為浙江永坤，持股比例66.66%。

成立十余年間，永坤黃金吸引了大量投資者。在投資人維權群中，浙江、四川、安徽等多省市投資者被套金額高達數百、上千萬元。據部分維權群不完全統計，累計未兌付金額或超3億元。據記者了解，目前各地維權者正陸續向當地公安機關報案。

而實際規模可能更大。投資者提供的一份集體保險單披露信息（下稱“倉單”）顯示，永坤黃金客戶托管的黃金被保管在中國銀行浙江省分行金庫。保險金額約為8.57億元，黃金存量為5359千克。截至2025年4月28日，核查時標的物價值大于41億元。

不過，該倉單的真實性有待證實。記者致電該倉單蓋章機構圣源祥保險經紀有限公司上海分公司，截至發稿，一直未接通。

（倉單信息披露情況。受訪者提供）

那么，永坤黃金在多地是如何大量圈客的？

據記者調查，永坤黃金線下拓客主要依賴業務員推廣及加盟商的分銷體系。多位投資者向第一財經記者表示，他們的黃金托管業務都是通過該公司業務員辦理。

“我是通過在永坤黃金做業務員的朋友辦理這項業務的。這家店也開了很久了，沒想到會暴雷。”一名在浙江的投資者稱。據他透露，部分業務員本身也是永坤黃金的投資者，交易流程通常由業務員上門或在辦公室完成，客戶甚至從未見過所購黃金實物。

除借助業務員招攬客戶外，永坤黃金還采用分銷模式，搭建了規模龐大的加盟商網絡。

據多位投資者介紹，客戶一般先在加盟商處繳納資金申購金條，永坤黃金再將黃金寄到加盟商店里。客戶隨后用金條跟浙江永坤簽租賃合同、填寫保單信息。永坤黃金審核后，在一個星期內給客戶發送保單。到期后，客戶由加盟商協助完成提現或續費等操作流程。

線上渠道方面，永坤黃金通過APP、小程序、官網及公眾號等多平臺覆蓋全國，擴大客戶基數。

諸多疑點，多重風險

記者調查采訪發現，永坤黃金的托管或預定模式背后存在諸多風險。

首先，永坤黃金是珠寶首飾零售商，并沒有經營黃金資產管理業務的資質。

企查查數據顯示，永坤黃金的經營范圍僅包含珠寶首飾零售（國標行業F5245）。其黃金托管、租賃業務已超出實物黃金銷售范疇，或類似黃金資產管理產品。

北京岳成律師事務所高級合伙人岳屾山此前接受記者采訪時表示，根據《中國人民銀行辦公廳關于黃金資產管理業務有關事項的通知》相關規定，黃金資產管理產品僅限于金融機構發起設立，其他機構要代理銷售其發行的黃金資產管理產品，必須符合金融監管部門的管理規定。同時，對黃金資產管理產品投資的實物黃金要進行登記托管，登記托管服務僅限金融機構和上海黃金交易所等經國務院、金融監管部門批準的黃金交易場所提供。

北京市信之源律師事務所商事部主任袁騰飛對第一財經記者表示，永坤黃金提供的多項黃金交易業務，實際是變相的黃金資產管理產品。此類業務需持牌金融機構資質（如銀行、信托、基金銷售等）。普通珠寶商無權開展此類業務，涉嫌非法吸收公眾存款或變相集資。

一名黃金行業人士對記者分析，不論是線下托管兌付高收益的“存金”模式，還是線上的黃金預購保本模式，本質上風險都比較大，一般需專業機構銷售。永坤黃金并不具備相應資質，屬于打“擦邊球”的行為。一旦金價快速波動，在風控端容易出現問題。

近期，黃金價格波動較大。Wind數據顯示，年內COMEX黃金震蕩上行，從年初的2630美元/盎司一度沖高至4月22日的3509美元/盎司。隨后，金價開始波動下行，截至記者發稿，COMEX黃金報3305美元/盎司。如此行情下，永坤黃金的經營模式面臨的風險極大。

第二，永坤黃金的黃金托管情況、資金流向存在諸多疑點。

永坤黃金對投資者宣稱，托管的黃金被放置在銀行金庫內，并購買了保險。

投資者提供的倉單顯示，被保險人為浙江永坤黃金產品客戶，保險標的為黃金。標的物坐落地址為浙江省杭州市鳳起路321號。公開信息顯示，該位置為中國銀行浙江省分行金庫。保障范圍僅為火災、爆炸、雷擊、飛行物體及其他空中運行物體墜落。承保方為紫金財產保險股份有限公司、中國人民財產保險股份有限公司、太平財產保險有限公司。

5月28日上午，記者以投資者身份致電紫金保險寧波分公司，接線工作人員表示“已有多年未與永坤黃金合作”，對這一倉單不知情。記者同樣撥打中國人民財產保險股份有限公司，接線工作人員表示，以浙江永坤控股有限公司為投保人進行搜索，暫時沒有找到對應單據，有可能是“購買時間較久遠導致”。太平財產保險有限公司則回復稱，需后續核查。記者也致電中國銀行浙江省分行，截至發稿，尚無法接通。

（倉單。受訪者提供）

袁騰飛提示稱，如用戶資金未用于實際黃金交易，而是通過新用戶本金支付舊用戶本息，則可能形成資金池。此外，變相承諾剛性兌付，違背金融產品風險自擔原則，涉嫌違規承諾保本保收益。

在這一情形下，投資者如何追回本金及收益？

袁騰飛對第一財經記者表示，首先，應明確核心問題是投資者投資的黃金價值與公司兌付能力脫節，資金可能被轉移至其他賬戶，導致財產損失。其次，要抓緊固定維權證據，包括不限于投資合同、轉賬憑證（尤其注意是否流向個人賬戶或存在虛假公章）；平臺宣傳資料（如“高收益承諾”等）；溝通記錄（與客服、高管的聊天記錄、郵件等）。第三步，尋求公權力機關救濟。若平臺涉嫌非法吸收公眾存款（非法集資）或詐騙，需由公安機關立案偵查，建議集體報案。（文內林明、婷婷、李斌均為化名）