賽力斯，持續(xù)發(fā)力！

2024年，賽力斯成為繼特斯拉、比亞迪和理想之后，全球第四家實現(xiàn)盈利的新能源車企。

在公眾猜測其后續(xù)發(fā)展是否還有潛力時，賽力斯用2025年第一季度的業(yè)績打了個漂亮仗：一季度，公司實現(xiàn)凈利潤7.48億元，同比大增240.6%。

不僅如此，放眼整個乘用車賽道，賽力斯也很能打。

2025年一季度，在乘用車行業(yè)中，賽力斯毛利率高達27.62%，足足領(lǐng)先第二名比亞迪7個百分點，碾壓一眾競爭對手，位居行業(yè)第一。

利潤大增和高額毛利率其實證明了同一件事：賽力斯不僅在繼續(xù)賺錢，而且其盈利水平已經(jīng)到了另一個高度：不依賴低價車走量，用高檔產(chǎn)品盈利。

賽力斯的實力和后勁還有多大，我們結(jié)合財報來分析一下。

問界M9銷量刷新記錄

先來看一下賽力斯一季度的業(yè)績。

2025年一季度，賽力斯業(yè)績有一些矛盾：雖然凈利潤大漲，營收卻只有191.47億元，同比下降了27.91%。

但經(jīng)過深入分析，我們發(fā)現(xiàn)，公司凈利潤與營收看似有落差，其實本質(zhì)并不沖突。

要知道，2024年一季度營收激增是由于問界M9剛剛上市，市場需求井噴式爆發(fā)，產(chǎn)品剛上市的紅利期過去并不意味著營收在走下坡路，只是同比來看變少了。

而且2025年一季度包含春節(jié)，假期對公司生產(chǎn)交付有直接沖擊，公司銷量降低其實是車企的正常現(xiàn)象。因此，賽力斯的營收“下滑”很可能只是暫時的。

一季度公司凈利潤的大爆發(fā)，離不開問界M9這個車型。

要知道，問界M9的定位就是豪車。2025款問界M9官方指導(dǎo)價46.98萬-56.98萬元，直接對標(biāo)寶馬X5和奔馳GLE等傳統(tǒng)豪華SUV，處于豪華車價格帶。而問界M9車主的平均家庭稅后年收入達92萬元，遠高于行業(yè)平均水平30萬元。

越是高檔車，毛利就越高，這就是為什么公司毛利率能領(lǐng)先同行競爭對手。

不過，毛利率高只是一方面，賣得好才是硬道理。

自2023年底交付以來，問界M9迅速占領(lǐng)市場：2024年全年累計交付量突破15萬輛，超越了寶馬的14.5萬輛和奔馳的12.7萬輛，登頂中國50萬元級豪華車銷量榜首。

2025年一季度，問界M9銷量達到2.33萬輛，同比激增117.83%；4月份，憑借問界M9的強勢銷量，賽力斯成功擠入我國新能源車銷量前10。

那么問界M9到底有什么魔力呢？

與華為深入合作，保證了問界M9技術(shù)和質(zhì)量的優(yōu)越，具體有以下3個方面。

1.智能駕駛：問界M9搭載3顆激光雷達、36個感知硬件及華為乾昆智駕ADS3.3系統(tǒng)，可實現(xiàn)全向立體融合感知，夜間行車安全性較傳統(tǒng)方案提升40%。

2.智能座艙：問界M9搭載鴻蒙座艙4.0，可支持多屏無縫流轉(zhuǎn)，首創(chuàng)32英寸車載投影系統(tǒng)和MagLink Mini磁吸拆合屏。據(jù)汽車之家的實測顯示，問界M9在開啟速度、多屏流轉(zhuǎn)、語音交互等方面均達到行業(yè)頂尖水平。

3.通信與安全：通過華為星河通信系統(tǒng)，問界M9實現(xiàn)了地面通信雙網(wǎng)雙待，信號穩(wěn)定性行業(yè)領(lǐng)先。

憑借技術(shù)領(lǐng)先，問界M9在未來有望占據(jù)更大市場。

機構(gòu)預(yù)測，2025年，我國新能源汽車銷量將達到1650萬輛，增速保持30%，國內(nèi)市場滲透率將突破55%。賽力斯未來有望迎來更大突破！

華為的技術(shù)優(yōu)勢是賽力斯崛起的重要基礎(chǔ)，同時，賽力斯也在加強自身實力。

與華為深度合作，并提升自身控制力

鴻蒙智行目前有四家，分別是問界(華為&賽力斯)、智界(華為&奇瑞)、享界(華為&北汽)、尊界(華為&江淮)。

而賽力斯是最早與華為開始合作的品牌，根基深厚。

過去是牽手華為，但在未來，賽力斯想要實現(xiàn)更高層次發(fā)展，合作水平也要繼續(xù)提高。

2024年8月，賽力斯拿下華為旗下子公司深圳引望10%的股份，成為鴻蒙智行中唯一一家拿下引望股份的企業(yè)。

引望專研智能駕駛領(lǐng)域，承載了華為智慧車的大部分核心資產(chǎn)，包括近7000項專利等，此番股權(quán)綁定，有助于賽力斯更便捷地獲取這些技術(shù)，在智能汽車競爭中占據(jù)更有利地位。

然而，豪華車市場畢竟有天花板，BBA等傳統(tǒng)豪車品牌還有不小的統(tǒng)治力，賽力斯要想百尺竿頭更進一步，需要提升自身對重要業(yè)務(wù)的控制力。

賽力斯選擇了股權(quán)合作。

第一步，拿下問界超級工廠的所有權(quán)。

2024年11月，賽力斯公告，擬發(fā)行股份購買龍盛新能源100%股權(quán)。龍盛新能源是專門為服務(wù)新能源汽車生產(chǎn)制造成立的項目公司，擁有智能電動汽車工廠。交易完成后，賽力斯將獲得龍盛新能源麾下問界超級工廠的所有權(quán)。

這樣一來，賽力斯從租客搖身一變成了房東，對于其生產(chǎn)端的安全穩(wěn)定，對重要業(yè)務(wù)的控制力，都大有好處。

第二步，引入了戰(zhàn)略投資者，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)。

自2023年開始，公司資產(chǎn)負債率就高居不下，2024年，賽力斯資產(chǎn)負債率高達87.38%，高于比亞迪12個百分點，公司償債壓力比較大，對未來研發(fā)或業(yè)務(wù)升級都有較大影響。

但在2025年一季度，公司引入工銀投資、交銀投資等機構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者，增資50億元，全部計入資本公積，這意味著公司未來可以將更多資金投入研發(fā)，進一步提升產(chǎn)品競爭力。

這一操作使一季度公司股東權(quán)益增長為231.26億元，同比增加88.56%，資產(chǎn)規(guī)模顯著擴大，直接拉低了資產(chǎn)負債率。

截至2025年一季度末，公司資產(chǎn)負債率已降至76.83%，歸于一個比較合理的水平，公司償債壓力減輕。

至此，無論是新能源汽車生產(chǎn)還是公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，賽力斯都做好了充分準(zhǔn)備。

最后，總結(jié)一下。

從2021年與華為合作，到2024年銷量登頂?shù)谝唬惲λ褂昧?年。

這是問界M9的勝利，更是中國汽車工業(yè)從“跟隨者”向“引領(lǐng)者”轉(zhuǎn)變的里程碑。

打鐵還需自身硬，要想在競爭激烈的新能源汽車賽道上繼續(xù)做大做強，賽力斯還需繼續(xù)鉆研技術(shù)、與市場共振。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。