債市要聞

【前5月新增社融18.63萬億元，新增貸款10.68萬億元，5月末M2同比增長7.9%】

6月13日央行數(shù)據(jù)顯示，1-5月社會融資規(guī)模增量18.63萬億元，1-4月為16.3429萬億元；1-5月新增人民幣貸款10.68萬億元，預(yù)估為10.9597萬億元，1-4月為10.0597萬億元；5月末，廣義貨幣(M2)余額325.78萬億元，同比增長7.9%。5月末，本外幣存款余額324.08萬億元，同比增長8.3%。月末人民幣存款余額316.96萬億元，同比增長8.1%。5月份銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計成交167.2萬億元，日均成交8.8萬億元，日均成交同比增長14.9%。其中，同業(yè)拆借日均成交同比下降8.6%，現(xiàn)券日均成交同比增長5%，質(zhì)押式回購日均成交同比增長19.1%。

【央行二度公告買斷式逆回購操作 繼續(xù)加大中期流動性投放】

6月13日，央行公告將于6月16日開展4000億元買斷式逆回購操作，這也是央行本月二度公告操作。6月初，央行曾公告開展1萬億元3個月期買斷式逆回購操作。 考慮到6月全月共有1.2萬億元買斷式逆回購到期，央行兩次公告，意味著全月將實現(xiàn)凈投放。業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者表示，6月處于半年流動性考核的關(guān)鍵節(jié)點，又疊加同業(yè)存單大規(guī)模到期等因素，全月金融機構(gòu)對流動性需求較高，央行提供中期資金支持，體現(xiàn)了對市場的呵護。“在5月央行降準釋放約10000億元長期流動性基礎(chǔ)上，6月買斷式逆回購加量，繼續(xù)加大中期流動性投放，有助于在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于“高峰期”階段，保持銀行體系流動性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動。”

【北交所：繼續(xù)暫免收取債券交易相關(guān)費用】

6月13日，北京證券交易所發(fā)布通知，暫免收取債券交易相關(guān)費用，將暫免收取債券現(xiàn)券(不含可轉(zhuǎn)換公司債券)交易經(jīng)手費的措施有效期延長至2026年12月31日。其他債券交易相關(guān)費用暫免措施繼續(xù)按照公告執(zhí)行。北交所表示，為進一步激發(fā)市場活力，持續(xù)降低市場成本，提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，北交所決定繼續(xù)暫免收取債券交易相關(guān)費用。

【交易商協(xié)會發(fā)布《定向債務(wù)融資工具專項機構(gòu)投資人名單》，更新后共遴選507家機構(gòu)】

據(jù)交易商協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布，近期，交易商協(xié)會完成了《定向債務(wù)融資工具專項機構(gòu)投資人名單》（以下簡稱《名單》）2025年度第一次評估更新，經(jīng)債券市場專業(yè)委員會審議通過，現(xiàn)予發(fā)布施行。本次更新后的《名單》共遴選507家機構(gòu)，包括銀行、基金、證券、期貨、信托、保險等各類金融機構(gòu)，基本覆蓋債務(wù)融資工具市場主要投資群體。此次更新同時調(diào)出了部分實際參與定向債務(wù)融資工具投資交易活躍度較低的投資人，進一步提升了《名單》有效性。暫未納入《名單》的機構(gòu)投資人可作為特定機構(gòu)投資人參與定向發(fā)行債務(wù)融資工具的投資交易，由主承銷商協(xié)助通過交易商協(xié)會綜合業(yè)務(wù)和信息服務(wù)平臺辦理投資人加團流程。

【多家機構(gòu)試水信用衍生品交易】

據(jù)媒體報道，近期，交通銀行、浦發(fā)銀行等多家金融機構(gòu)先后完成以科技型企業(yè)為參考實體的信用衍生品交易，標志著債市“科技板”風險分散機制加快落地。伴隨監(jiān)管政策持續(xù)推動和市場機制逐步完善，信用違約互換（CDS）、信用風險緩釋工具（CRMW）等衍生產(chǎn)品正成為支持科創(chuàng)債市場發(fā)展的關(guān)鍵增信抓手。不過，從實際運作情況來看，信用衍生品仍面臨多重“落地難”的掣肘，在資本緩釋效應(yīng)不足方面表現(xiàn)尤為突出。一位頭部券商人士表示，目前市場上信用衍生品的買方多為資產(chǎn)管理機構(gòu)，商業(yè)銀行自營賬戶參與意愿并不高。受限于會計處理方式，商業(yè)銀行在購買信用衍生品后往往需計入交易賬戶，不僅無法有效降低信用風險資本占用，反而提升了市場風險資本要求。“這就導(dǎo)致銀行買入信用衍生品既不劃算也不合規(guī)。”

【央行主管媒體：對于存款數(shù)據(jù)的月度差異，需要從更長視角來理解】

據(jù)金融時報報道，近年來，我國個別月份會出現(xiàn)存貸款增長快慢不一致的現(xiàn)象。專家表示，月度的存貸款增長會受各種因素影響，波動較大；拉長時間看，2021年以來我國存款、貸款平均增速分別為9%、9.6%，大體上是相互匹配的。此外，需要將表內(nèi)存款和表外理財合并看待。近年來我國金融市場加快發(fā)展，理財?shù)荣Y管產(chǎn)品不斷豐富，企業(yè)和居民存款向理財產(chǎn)品分流更為便利，同時股票、債券等資產(chǎn)價格變化，也可能導(dǎo)致理財向存款回流，二者之間的分流和回流更加頻繁，加大了個別月份的存款波動。

【深度透視：股權(quán)投資機構(gòu)如何玩轉(zhuǎn)“科技創(chuàng)新債” 江湖？】

5月科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模達到3638億元新高，環(huán)比抬升123%，為科創(chuàng)債發(fā)行至今最高的單月發(fā)行額。另據(jù)中信固收團隊統(tǒng)計，以國有銀行為代表的大量高資質(zhì)發(fā)行人進行科創(chuàng)債的發(fā)行，壓低了全月科創(chuàng)債的融資成本，疊加5月信用債表現(xiàn)也相對亮眼，5月科創(chuàng)債平均發(fā)行票面利率為1.77%，創(chuàng)下新低。不過，與近期迅猛發(fā)行的金融機構(gòu)科創(chuàng)債不同，股權(quán)投資機構(gòu)在科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模上相對不大。財聯(lián)社據(jù)Wind不完全統(tǒng)計，截至6月12日，已有157家股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，合計規(guī)模3254.75億元。若以5月初新政至今口徑統(tǒng)計，也僅有30余家股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行的科創(chuàng)債已經(jīng)上市，合計270.1億元。有業(yè)內(nèi)人士認為，目前股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行的科創(chuàng)債與普通債估值差異不明顯，債券定價更多參考的是發(fā)行主體或擔保主體的信用，科創(chuàng)領(lǐng)域相關(guān)因素未完全體現(xiàn)在定價中，因此，需要重點關(guān)注科創(chuàng)債增信措施和產(chǎn)品條款的創(chuàng)新，從中獲得投資機會。

【鉑金沖上1300美元后高位回調(diào)，今年已上漲40%，仍以工業(yè)屬性為重】

在黃金價格飆升的背景下，鉑金終于打破三年來的沉寂，年初至今已上漲40%。沖上1300美元大關(guān)后，鉑金價格高位回調(diào)。與黃金相比，鉑金仍是工業(yè)屬性更強的貴金屬，機構(gòu)分析認為，鉑金市場邏輯核心仍聚焦在其汽車鏈條以及工業(yè)需求上的表現(xiàn)。截至上周五北京時間17：30，現(xiàn)貨鉑金價格日內(nèi)下跌1.62%至1275美元/盎司。COMEX黃金價格則突破前高，收復(fù)3400美元關(guān)口。相對于市場更為熟知的貴金屬黃金，鉑金在數(shù)量上更為稀有，每年的供/需大致在200余噸的數(shù)量級，而黃金為每年4000多噸。業(yè)內(nèi)人士認為短期主要因黃金價格飆升的帶動。由于地緣政治頻發(fā)、美元信用弱化、全球央行購金等因素，黃金價格近兩年漲勢驚人，在積累一定的漲幅后，鉑金價格相比存在低估，投資性價比終于出現(xiàn)。另外，隨著綠色能源的興起，鉑金在氫經(jīng)濟中有了應(yīng)用價值。銀河期貨認為，盡管當前占比還很小，但具有可以想象的應(yīng)用前景和市場空間。疊加供應(yīng)因成本問題面臨剛性限制、地面庫存出現(xiàn)下降趨勢，市場對于鉑金的投資情緒有了回暖。

【首單保障房REIT擴募完成，REITs擴募提速，募資已超60億】

公募REITs擴募再次提速，迎來新動向。首單保障房REIT項目的擴募發(fā)售已于今日完成，這也是REITs市場落地的第五單擴募項目，通過擴募公募REITs累計募集資金60.11億元。隨著國泰君安臨港創(chuàng)新智造產(chǎn)業(yè)園REIT在今年5月30日收到證監(jiān)會的注冊批復(fù)涵和上交所的無異議函，目前獲得通過的REITs擴募項目共有六單，資產(chǎn)類型包括倉儲物流、產(chǎn)業(yè)園和保障房。此外，國泰君安東久新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園REIT、中航京能光伏REIT、華夏基金華潤有巢租賃住房REIT、中金廈門安居保障性租賃住房REIT等擴募項目的申報已獲反饋。另外，今年4月，已成功擴募過一次的博時招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT發(fā)布了擬第二次擴募并新購入基礎(chǔ)設(shè)施項目的公告，這是REITs市場的首單二次擴募的項目。REITs市場已開啟了“首發(fā)+擴募”雙輪驅(qū)動格局。業(yè)內(nèi)認為，擴募不僅進一步盤活底層資產(chǎn)，增強公募REITs成長空間和經(jīng)營活力，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入還提升存量項目分派率，促進二級市場健康發(fā)展。

【首批科創(chuàng)債ETF將上報，債市指數(shù)化投資趨勢顯著加速】

據(jù)上海證券報，近期，多家基金公司正在籌備科創(chuàng)債ETF的上報工作，首批科創(chuàng)債ETF或達10只。值得一提的是，今年以來，已有招商基金、鵬華基金、海富通基金、博時基金等12家基金公司上報了上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)基金，這是首批科創(chuàng)債場外指數(shù)基金。債券市場指數(shù)化投資趨勢顯著加速。今年1月，首批8只基準做市信用債ETF相繼成立，這是債券ETF歷史上第一次大規(guī)模擴容。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著后續(xù)科創(chuàng)債ETF的發(fā)行、成立，將進一步豐富債券ETF的產(chǎn)品圖譜。

【美國消費者信心六個月來首次改善 但認為經(jīng)濟仍面臨下行風險】

美國密歇根大學周五公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份消費者信心指數(shù)初值為60.5，較上月上升16%，高于預(yù)期值54，這是去年12月以來消費者信心指標的首次上升。密歇根大學消費者調(diào)查主任Joanne Hsu表示，消費者似乎在一定程度上已經(jīng)從4月份宣布的極高關(guān)稅以及隨后幾周出現(xiàn)的政策波動的沖擊中恢復(fù)過來。然而，消費者仍認為經(jīng)濟面臨廣泛的下行風險。盡管如此，消費者信心仍比去年12月低20%左右，如果貿(mào)易沖突再度爆發(fā)，美國人可能會再次變得緊張不安。此外，所有五個指數(shù)組成部分均出現(xiàn)上漲，其中短期和長期預(yù)期商業(yè)狀況的漲幅特別大，這與人們認為關(guān)稅壓力有所緩解的看法一致。

【人民銀行與海外央行簽署互換協(xié)議總規(guī)模已達4.5萬億元】

中國人民銀行網(wǎng)站6月13日發(fā)布消息，經(jīng)國務(wù)院批準，近日人民銀行與土耳其中央銀行續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為350億元人民幣/1890億土耳其里拉，協(xié)議有效期三年，經(jīng)雙方同意可以展期。同時，雙方還簽署了在土耳其建立人民幣清算安排的合作備忘錄。人民銀行表示，上述安排標志著中土金融合作邁上新的臺階，將有利于兩國企業(yè)和金融機構(gòu)使用本幣進行跨境結(jié)算，進一步促進雙邊貿(mào)易和投資便利化。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，6月13日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了2025億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量2025億元，中標量2025億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日1350億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放675億元。

信用債事件

■港龍中國地產(chǎn)：無力支付2025年11月美元票據(jù)利息；

■世茂股份：累計新增訴訟仲裁金額達18.5億元；

■18華陽經(jīng)貿(mào)SCP001違約進展：破產(chǎn)清算進入第三次債權(quán)人會議階段；

■“20藍光發(fā)展MTN002”、“20藍光發(fā)展MTN003”：持有人會議未生效；

■標普：確認萬科企業(yè)"B-"長期發(fā)行人信用評級，移出發(fā)展中信用觀察名單，展望"負面"；

■佳兆業(yè)集團：尋求延長境外債重組計劃最后截止日期至9月30日；

■岳陽惠臨投資發(fā)展：取消發(fā)行“25惠臨投資MTN001A”；

■弘陽地產(chǎn)：延長早鳥及基礎(chǔ)重組支持協(xié)議費用期限至6月27日/7月11日；

■上交所：終止審核青島嶗山灣集團20億元私募債項目。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行，DR001上行3.96BP報1.4122%】

上周五，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期上行3.96BP報1.4122%，7天期下行3.66BP報1.502%，創(chuàng)逾一個月新低，14天期上行0.54BP報1.5554%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲3.0個基點報1.48%；FR007持平報1.59%；FR014漲1.0個基點報1.63%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲4.0個基點報1.42%；FDR007跌5.0個基點報1.5%；FDR014漲2.0個基點報1.57%。

【利率債|5月末社融同比增長8.7%，10年國債收益率小幅下行0.3bp】

上周五，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.02%報120.500元，10年期主力合約漲0.02%報109.020元，5年期主力合約漲0.04%報106.175元，2年期主力合約漲0.03%報102.464元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率下行0.25bp報1.6435%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.05bp報1.8495%，10年期國開活躍券250210收益率下行0.35bp報1.704%。

業(yè)內(nèi)人士指出，一級市場供給量超過3400億，此外同業(yè)存單也有4000億左右。資金價格略有上行，但依舊平穩(wěn)。受國際事件影響，權(quán)益市場走弱，國債期貨日內(nèi)振幅加劇，T主力合約日間振幅約0.1%。在當前點位收益率繼續(xù)下探空間有限，現(xiàn)券中長端反應(yīng)平淡，30年國債收益率基本持平昨日收盤價。

【信用債|各期限信用債收益率多數(shù)小幅上行，全天成交超1100億】

上周五，各期限信用債收益率多數(shù)小幅上行，信用利差集體收窄，全天成交超1100億元。其中1346只信用債上漲，1只信用債持平，218只信用債下跌。“G23柳控1”、“23唐山控股PPN002”、“23貴州交通MTN003”跌幅居前。

AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.48個基點報1.7344%；3年期收益率上行0.11個基點報1.8218%；5年期收益率下行0.48個基點報1.9142%。

AA+級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.49個基點報1.8045%；3年期收益率上行0.11個基點報1.9318%；5年期收益率下行0.48個基點報2.0492%。

漲幅超2%的信用債共9只，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“25唐山工控PPN002B”、“22常州齊梁債”漲幅居前，分別漲7.7%、3.24%、2.79%，分別成交383.18萬元、516.64萬元、4295.8萬元。

跌幅超2%的信用債共26只，“G23柳控1”、“23唐山控股PPN002”、“23貴州交通MTN003”跌幅居前，分別跌5.02%、4.87%、4.29%，分別成交104.23萬元、401.39萬元、2056.78萬元。

共148只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“22萬科GN001”、“22萬科GN002”收益率居前，分別為244%、17.2%、15.31%，分別成交383.18萬元、2830.65萬元、27931.57萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲7.4個基點報4.548%】

上周五，歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲7.4個基點報4.548%，法國10年期國債收益率漲7.2個基點報3.250%，德國10年期國債收益率漲5.9個基點報2.531%，意大利10年期國債收益率漲7.9個基點報3.481%，西班牙10年期國債收益率漲8.1個基點報3.154%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.81個基點報3.945%】

上周五，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.81個基點報3.945%，3年期美債收益率漲4.17個基點報3.900%，5年期美債收益率漲4.20個基點報4.003%，10年期美債收益率漲4.54個基點報4.405%，30年期美債收益率漲5.36個基點報4.896%。