6月18日，中國證監(jiān)會(huì)（下稱“證監(jiān)會(huì)”）發(fā)布實(shí)施《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層?增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》（下稱《科創(chuàng)板意見》）。

證監(jiān)會(huì)表示，《科創(chuàng)板意見》重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革，著力打通支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)展的堵點(diǎn)難點(diǎn)，同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》答記者問。在答記者問內(nèi)容中，“未盈利”三個(gè)字一共出現(xiàn)了十次。

關(guān)于《科創(chuàng)板意見》出臺的背景，證監(jiān)會(huì)提及，在去年陸家嘴論壇期間，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了深化科創(chuàng)板改革的八條措施。實(shí)施一年來，在各方共同努力下，“科創(chuàng)板八條”各項(xiàng)改革舉措已基本完成。新股發(fā)行適用3%高價(jià)剔除比例、重組股份對價(jià)分期支付機(jī)制等配套制度有序推出，收購未盈利科技型資產(chǎn)、“A并H”“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定等典型案例相繼落地，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)通過科創(chuàng)板發(fā)行上市、并購重組做優(yōu)做強(qiáng)的政策效應(yīng)日益顯現(xiàn)，科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能進(jìn)一步發(fā)揮。

關(guān)于本次改革的總體思路和主要原則，證監(jiān)會(huì)表示，本次改革的總體思路是，全面貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于資本市場支持科技創(chuàng)新的決策部署，主動(dòng)適應(yīng)境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢變化和科技型企業(yè)現(xiàn)實(shí)需求，以在科創(chuàng)板設(shè)置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力，同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)。

關(guān)于科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層有哪些考慮，“未盈利”三個(gè)字出現(xiàn)了四次，闡述了未盈利階段的科技型企業(yè)范疇、特點(diǎn)以及被納入科創(chuàng)成長層的益處。證監(jiān)會(huì)表示，根據(jù)證券法規(guī)定，證券交易所可以根據(jù)證券品種、行業(yè)特點(diǎn)、公司規(guī)模等因素設(shè)立不同的市場層次。本次改革在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，重點(diǎn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)。設(shè)置科創(chuàng)成長層后，現(xiàn)有和新注冊的未盈利科技型上市公司將全部納入其中。從全球?qū)嵺`看，科技型企業(yè)往往經(jīng)營業(yè)績不確定性大、轉(zhuǎn)盈利周期長，資本市場服務(wù)能不能覆蓋優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)，是市場各方判斷制度包容性、適應(yīng)性的標(biāo)識性因素。在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，一是有利于進(jìn)一步彰顯資本市場支持科技創(chuàng)新的政策導(dǎo)向，穩(wěn)定市場預(yù)期；二是有利于為增量制度改革提供更可控的“試驗(yàn)空間”，可以試點(diǎn)一些更具包容性的政策舉措；三是有利于對未盈利科技型企業(yè)集中管理，便于投資者更好識別風(fēng)險(xiǎn)，更好保護(hù)投資者合法權(quán)益。

關(guān)于本次改革在加強(qiáng)投資者保護(hù)方面有哪些針對性舉措，證監(jiān)會(huì)表示，科技創(chuàng)新是探索未知的過程，既孕育著新動(dòng)能，也必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。本次改革在有力支持科技型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)。一方面，聚焦風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者保護(hù)，作出多項(xiàng)針對性制度安排。包括：在科創(chuàng)成長層企業(yè)股票簡稱后統(tǒng)一設(shè)置特殊標(biāo)識“U”；提高新注冊未盈利科技型企業(yè)摘除特殊標(biāo)識“U”的標(biāo)準(zhǔn)；要求企業(yè)定期披露尚未盈利的原因及影響并提示風(fēng)險(xiǎn)；要求證券公司多維度強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)評估并充分告知風(fēng)險(xiǎn)；組織個(gè)人投資者簽署科創(chuàng)成長層企業(yè)股票投資專門風(fēng)險(xiǎn)揭示書等。另一方面，注重簡明易懂，增強(qiáng)投資者獲得感。包括：發(fā)行上市等基礎(chǔ)制度保持不變；現(xiàn)有未盈利企業(yè)摘“U”條件保持不變；投資者投資科創(chuàng)板成長層的資金門檻保持不變。

圍繞增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度包容性、適應(yīng)性有哪些政策舉措，主要考慮是什么？證監(jiān)會(huì)表示，本次改革設(shè)置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層的同時(shí)，圍繞增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)制度包容性、適應(yīng)性，在科創(chuàng)板推出以下六項(xiàng)政策舉措：第一項(xiàng)是對于適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度；第二項(xiàng)是面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制，進(jìn)一步提升證券交易所預(yù)溝通服務(wù)質(zhì)效；第三項(xiàng)是擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)；還有三項(xiàng)政策分別圍繞支持在審未盈利科技型企業(yè)面向老股東開展增資擴(kuò)股等活動(dòng)、健全支持科創(chuàng)板上市公司發(fā)展的制度機(jī)制、健全科創(chuàng)板投資和融資相協(xié)調(diào)的市場功能等方面提出具體舉措。這些舉措主要是著眼于更大力度支持科技創(chuàng)新，圍繞調(diào)研中各方反映的問題，在融資、并購、投資端等方面，為科技創(chuàng)新提供更高質(zhì)量的資本市場服務(wù)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

6月13日，科創(chuàng)板又一家未盈利企業(yè)IPO獲受理。上交所受理上海超硅半導(dǎo)體股份有限公司（下稱“上海超硅”）科創(chuàng)板IPO申請。根據(jù)招股說明書，上海超硅去年?duì)I業(yè)收入為13.27億元，歸母凈利潤為-12.99億元。

2024年6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》提出，“支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，提升制度包容性”。近一年來，科創(chuàng)板共受理12家企業(yè)IPO申請，其中3家是未盈利企業(yè)。

（作者 蔡越坤）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

蔡越坤

資本市場部資深記者 主要關(guān)注債券、信托、銀行等領(lǐng)域的市場報(bào)道。