債市要聞

【交易商協(xié)會：首批運用科技創(chuàng)新債券風險分擔工具項目正式落地】

6月19日，據(jù)交易商協(xié)會消息，為堅決貫徹落實中央政治局會議精神，在人民銀行的指導下，交易商協(xié)會組織中債增進公司及市場成員，全力推動首批運用科技創(chuàng)新債券風險分擔工具（以下簡稱“分擔工具”）的項目正式落地。6月18日，毅達資本、金雨茂物、君聯(lián)資本、中科創(chuàng)星和東方富海5家民營股權投資機構獲分擔工具增信和投資支持，并完成發(fā)行，規(guī)模合計13.5億元，中芯聚源等機構正在積極推進注冊科技創(chuàng)新債券。分擔工具采用信用風險緩釋憑證、擔保增信等多樣化增信措施，并匯聚地方政府、市場化增信機構等各方合力。

【中國連續(xù)兩月減持美債】

當?shù)貢r間6月18日，美國財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年4月，美債前三大海外債主中，中國繼上月由美國第二大債主變?yōu)榈谌髠骱螅^續(xù)減持美國國債。其中，日本4月增持37億美元美國國債，持倉規(guī)模為11345億美元，是美國第一大債主。英國4月增持284億美元美國國債至8077億美元，持倉規(guī)模維持第二。中國4月減持82億美元美國國債至7572億美元，為今年連續(xù)第二個月減持。減持后，中國對美國國債的持倉規(guī)模保持第三。

【深交所舉辦深市債券ETF市場高質量發(fā)展會議】

深交所于6月19日組織召開深市債券ETF市場高質量發(fā)展會議，圍繞債券ETF市場的制度機制建設、產品體系優(yōu)化、服務質效提升等方面進行深入探討，聽取意見建議。來自銀行及理財子公司、保險公司、公募基金、證券公司等100余名機構代表參會。深交所相關負責同志表示，下一步，將在證監(jiān)會統(tǒng)籌下研究制定多項支持措施，降低基準做市信用債規(guī)模門檻、調整基準做市清單更新發(fā)布安排、設置基準做市信用債指數(shù)成份券備選池、優(yōu)化債券ETF做市考核機制等，進一步提升市場效率、擴大產品覆蓋面，持續(xù)推動債券ETF市場高質量發(fā)展。

【5月存款利率全線跳水：5年期大額存單“超速”俯沖，中長期限倒掛嚴重】

融360數(shù)字科技研究院發(fā)布的5月銀行存款利率報告顯示，定期存款利率全面下跌，中長期利率進入“1時代”，3年期、5年期定期存款平均利率倒掛。大額存單和結構性存款利率也呈現(xiàn)下降趨勢。國有六大行及中小銀行紛紛下調存款利率，這是2025年以來首次大規(guī)模調整，也是自2024年10月以來的第七次降息。分析認為，在穩(wěn)增長背景下，央行將繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策，存款利率有望進一步下行以降低企業(yè)融資成本并維持銀行凈息差水平。

【標品信托成立規(guī)模月度下降近三成，消費金融領域投向規(guī)模大增四成至270億】

在多重因素影響下，資產管理信托產品成立數(shù)量和規(guī)模正在放緩，其中，占比較重的標品信托資金募集難度也在加大 。財聯(lián)社據(jù)相關渠道統(tǒng)計，5月資產管理信托產品共成立產品1788款，環(huán)比下降23.20%；已披露產品成立規(guī)模為685.43億元，環(huán)比下降6.25%，其中，標品信托成立數(shù)量環(huán)比降低25.90%。不過，另一方面，在非標信托中，消費金融領域投向規(guī)模大增四成至270億，未來或成信托發(fā)展一大抓手。用益信托表示，由于信托產品成立日一般為工作日，假期較多，導致工作日減少，或是成立市場降溫主因。從積極因素看，隨著國內降準降息落地，疊加銀行存款利率下調，“存款搬家”現(xiàn)象明顯，資金流入資產管理市場，對信托產品資金募集是利好。就兌付收益率而言，5月共14家信托公司清算兌付了142款信托產品，兌付金額總計168.73億元，平均實際年化收益率為4.69%。

【科創(chuàng)債持續(xù)擴容，股權投資機構已發(fā)行近400億，國資“兩類公司”或放松至地市級】

在政策護航下，科技創(chuàng)新債券發(fā)行火熱，債市“科技板”不斷擴容。目前，重點支持的股權投資機構已發(fā)行科創(chuàng)債券近400億元，除知名民營股權機構的科創(chuàng)債發(fā)行落地外，近期國有企業(yè)發(fā)行主體也出現(xiàn)了一些變化。對于適用“經授權經營的國有資本投資、運營公司”情形的科創(chuàng)債發(fā)行人，有放松至地市級發(fā)行人的跡象。業(yè)內指出，這有利于債市“科技板”進一步擴容提質。財聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，自債市“科技板”新政落地至今，科技創(chuàng)新債券（簡稱“科創(chuàng)債”）已發(fā)行4900多億元。股權投資機構共發(fā)行科創(chuàng)債近400億元。本周初，東方富海、中科創(chuàng)星、毅達資本等知名民營股權投資機構的科創(chuàng)債開始發(fā)行，獲得市場廣泛關注。

【中美10年期國債利差環(huán)比收斂近10bp，高息境外地產債罕見發(fā)行】

美聯(lián)儲議息會議決定，維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.50%區(qū)間，這已是今年1月以來連續(xù)第四次暫停降息。在5月份國內降準降息后，中美國債利差逐步收斂至275.5bp，中資美元債回報率也出現(xiàn)上升。中美國債關鍵期限利差再次出現(xiàn)收斂。從上周利差來看，中美10年期國債利差為-275.5bp，環(huán)比縮小了9.6bp。利差收斂對境外融資形成推動作用，部分房企也開始發(fā)行高息中資地產美元債。評級機構中誠信亞太的周報揭示了近期中資美元債市場發(fā)行狀況。上周，中資企業(yè)在境外市場新發(fā)行22只債券，合計約18.82億美元，除金融、城投主導以外，罕見出現(xiàn)房地產企業(yè)發(fā)行美元債案例。6月12日，新城發(fā)展控股有限公司發(fā)行的3年期3億美元境外債成功上市，票面利率11.88%。

【日均成交額已增長30倍，滬港兩地將持續(xù)優(yōu)化債券通互換通機制】

在“2025陸家嘴論壇”開幕的同時，上海與香港兩大金融中心正進一步加深互聯(lián)互通合作，將持續(xù)優(yōu)化債券通、互換通機制。今年初，債券通已推出多項優(yōu)化措施，提高境外投資投資在岸債券的流動性。最新數(shù)據(jù)顯示，債券通月度日均成交額較上線首月增長了30倍。2025年4月，“北向互換通”共達成交易886筆，總計4847.06億元人民幣，累計入市境外機構79家。“互換通”日均成交的名義本金額從上線初約30億元增長至超過220億元，擴大7倍。近年來，債券通機制持續(xù)優(yōu)化。今年年初，債券通公司服務費下調60%，香港金融管理局聯(lián)合央行推出債券通項下離岸債券回購業(yè)務，境外投資者可使用“債券通”持倉中的在岸國債和政策性金融債作為“北向互換通”的抵押品。

【銀行“補血”加速，年內二永債補給逼近8000億】

據(jù)第一財經，繼中行、交行之后，郵儲銀行也在日前宣布超千億定增落地。另從二永債發(fā)行情況來看，二季度以來銀行“補血”節(jié)奏較一季度明顯提速，年內發(fā)行規(guī)模已逼近8000億元，接近去年同期。對于今年銀行二永債市場，受訪人士認為，隨著四家大行國債注資落地、五家大行TLAC（總損失吸收能力）債完成發(fā)行，大行二永債供給預計呈收縮趨勢，但到期規(guī)模增加背景下，中小行續(xù)發(fā)壓力仍不小。在贖回續(xù)發(fā)仍為主要供給源情況下，債市利率走低將增加銀行提前贖回動力。

【特朗普表示美聯(lián)儲應該降息250個基點】

周四，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)帖稱，他認為美聯(lián)儲應該在前一天的決議中降息250個基點。周三（6月18日）時，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，這是該行連續(xù)第四次決定維持利率不變。而在美聯(lián)儲即將公布利率決議前，特朗普就抨擊鮑威爾為 “不太聰明的政客”，不滿其拒絕降息。特朗普還稱“也許我應該自己去美聯(lián)儲”，“能做得比這些人更好”。媒體分析認為，特朗普的許多政策，包括關稅、“大而美”法案等，都需要美聯(lián)儲降息緩解財政與債務壓力。

【歐洲三央行24小時內接連降息 政策轉向凸顯關稅沖擊】

在短短24小時內，歐洲三家央行接連降息，凸顯出央行官員正試圖應對美國總統(tǒng)特朗普的貿易政策所帶來的沖擊。瑞典央行和瑞士央行分別于周三和周四宣布降息25個基點，而兩家央行的官員在今年3月還聲稱他們已經基本完成了寬松周期。挪威央行周四也宣布將利率下調25個基點，出乎經濟學家意料。全球共有18家央行定于本周公布最新貨幣政策。相較于全球大多數(shù)央行仍持觀望態(tài)度，歐洲部分央行的寬松動作顯得格外突出。這一切都發(fā)生在一個敏感時點前夕，美國特朗普政府可能在7月9日重新啟動所謂對等關稅。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，6月19日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了2035億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量2035億元，中標量2035億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日1193億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放842億元。

信用債事件

■華潤置地：獲授58.5億元人民幣定期貸款融資，期限3年；

■保利發(fā)展成功發(fā)行85億元市場首單現(xiàn)金類定向可轉債；

■上交所：終止審核揚州新材料投資集團5億元私募債項目；

■中建資本控股：中誠信國際將公司主體評級上調至“AAA”，展望穩(wěn)定；

■安泰園林：新增債務逾期260萬元，可能對公司持續(xù)經營能力造成不利影響；

■佳兆業(yè)集團（深圳）：控股股東境外債務重組計劃延期至2025年9月30日；

■PR永修02/P18永修城投02：持有人會議審議未通過豁免債券會議相關期限及提前兌付議案；

■東方金誠：將金埔園林主體及“金埔轉債”信用等級由A+調整為A。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行，DR001上行0.07BP報1.3713%】

周四，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行0.07BP報1.3713%，7天期上行1.74BP報1.5441%，14天期上行0.38BP報1.6768%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲2.0個基點報1.45%；FR007漲0.79個基點報1.5679%；FR014持平報1.78%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)持平。FDR001持平報1.38%；FDR007漲1.16個基點報1.5416%；FDR014持平報1.68%。

【利率債|市場對OCI賬戶止盈討論再起，10年國債收益率日間上行至1.645%】

周四，國債期貨30年期主力合約漲0.16%報121.060元，10年期主力合約持平于109.135元，5年期主力合約跌0.02%報106.250元，2年期主力合約跌0.01%報102.526元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率上行0.6bp報1.643%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.05bp1.8455%，10年期國開活躍券250210收益率上行0.2bp報1.71%。

業(yè)內人士指出，央行凈投放842億，對資金面呵護態(tài)度明顯，DR001穩(wěn)定在1.37%附近。國債期貨早盤偏強震蕩，下午兩點半左右市場擔憂OCI賬戶（即其他綜合收益賬戶）止盈的可能性，債市產生小幅擾動，10年國債期貨下跌0.07%左右，對應現(xiàn)券上行0.7bp左右。

【信用債|信用債多數(shù)上漲，全天成交放量至1506億元】

周四，信用債多數(shù)上漲，全天成交放量至1506億元，其中1735只信用債上漲，0只信用債持平，271只信用債下跌。中債各期限中短期票據(jù)收益率較上日多數(shù)有所下行，信用利差較上日多數(shù)有所收窄。

AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.26個基點報1.712%；3年期收益率下行1.03個基點報1.8103%；5年期收益率上行0.17個基點報1.9024%。

AA+級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.27個基點報1.782%；3年期收益率下行1.02個基點報1.9203%；5年期收益率上行2.17個基點報2.0574%。

漲幅超2%的信用債共15只，其中“23長興經發(fā)PPN001”、“22丹陽高新債”、“25萍鄉(xiāng)創(chuàng)新MTN001B”漲幅居前，分別漲6.48%、3.8%、3.47%，分別成交9591.84萬元、2092.24萬元、4141.44萬元。

跌幅超2%的信用債共43只，“21紹興柯巖專項債01”、“23宿遷經開MTN002”、“24濟寧城運PPN001”跌幅居前，分別跌5.36%、4.08%、3.87%，分別成交6247萬元、2052.76萬元、4127.55萬元。

共209只收益率高于5%的信用債有成交，其中“22萬科GN001”、“22萬科MTN004”、“22萬科MTN005”收益率居前，分別為20.41%、9.25%、8.84%，分別成交38999.8萬元、16754.29萬元、4921.6萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲3.6個基點報4.529%】

周四，歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲3.6個基點報4.529%，法國10年期國債收益率漲5.9個基點報3.270%，德國10年期國債收益率漲2.4個基點報2.519%，意大利10年期國債收益率漲7.5個基點報3.519%，西班牙10年期國債收益率漲5個基點報3.174%。