時代正在演進，大潮漸漸退去。

2015年， “互聯(lián)網(wǎng)+” 作為國家戰(zhàn)略計劃被首次提出。作為文化產(chǎn)業(yè)中市場化程度最高的行業(yè)，影視快速進入“互聯(lián)網(wǎng)+”快車道。在“煤老板、地產(chǎn)商”資本相繼退出歷史舞臺后，對內(nèi)容饑渴的互聯(lián)網(wǎng)資本開始了高歌猛進的“追星之旅”。互聯(lián)網(wǎng)資本主導的上市潮、兼并熱讓各類熱錢粉墨登場。2016年-2018年，影視行業(yè)投融資事件分別為195起、127起、84起，合計金額數(shù)百億元。而互聯(lián)網(wǎng)的“流量+IP +營銷”的思維也滲透到影視產(chǎn)業(yè)上下游的每個環(huán)節(jié)，并深刻著影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

不過，好景不長。2017年開始，一系列金融去杠桿的政策導致資金環(huán)境緊張，市場上的熱錢驟然減少，流入影視行業(yè)的資金開始捉襟見肘。再加上限薪令、反“唯流量論”、嚴控明星證券化等重拳政策出臺，用力過猛的資本遭遇反噬。尤其近幾年，疫情反復，影視行業(yè)步入寒冬。不少互聯(lián)網(wǎng)資本也面臨抉擇，正在慢慢淡出影視行業(yè)。

8月5日，華誼兄弟公告，稱公司第二大股東騰訊的持股比例已由7.9%下降至5%以下。作為中國影視行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭，華誼兄弟和騰訊在資本市場的合作一直備受關注。此次也不例外。

騰訊與華誼曾經(jīng)的資本聯(lián)盟陣線

2011年，騰訊和華誼兄弟首次牽手。騰訊斥資4.4億元、以16元/股的價格，持有華誼兄弟4.6%的股份，成為第四大股東。半年后，雙方又簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，在信息網(wǎng)絡傳播權(quán)授權(quán)播映、投資拍攝影視劇、大劇精細化運營與整合營銷等方面進行深度合作。

2014年，騰訊又以24.83元/股的價格，認購華誼兄弟5155萬股。2015年認購完成后，騰訊持有的華誼兄弟股份超過8%，成為華誼第二大股東。雙方于2014年再次簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，約定在游戲業(yè)務、IP改編權(quán)、新媒體權(quán)利、電影項目等方面進行深度合作。

2020年，影視行業(yè)成為疫情影響重災區(qū)，尤其線下電影行業(yè)幾乎全線停擺。華誼對外發(fā)布23億定增預案。騰訊位列9家定增預案公司之中。雖然這份預案不久后告吹，但騰訊對影視行業(yè)的堅守還是可見一斑。

騰訊為何突然減持華誼兄弟？

然而2022年，變化悄然發(fā)生了。從此次騰訊減持華誼兄弟事件來看，騰訊在影視文娛的投資戰(zhàn)線正在收縮。

企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略是市場環(huán)境、行業(yè)生態(tài)、資本動向等因素綜合作用的結(jié)果。時至今日，互聯(lián)網(wǎng)的賽道和競爭生態(tài)邏輯已然不同。劉熾平今年3月曾表示：“目前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在遭遇結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)和改變，騰訊也會主動進行調(diào)整?！?

過去，不少互聯(lián)網(wǎng)頭部公司通過“燒錢”謀求占據(jù)市場支配性地位，追求規(guī)模效應后的超額利潤?！盁X、圈地、壟斷、牟利”這種思維模式也被互聯(lián)網(wǎng)資本嫻熟地運用于其他行業(yè)。不過隨著經(jīng)濟周期變化，反壟斷逐漸成為各國共識。為了防止資本無序擴張，我國于2021年下半年重點推出反壟斷政策，倒逼互聯(lián)網(wǎng)競爭模式發(fā)生變革。在此背景下，騰訊自2021年末持續(xù)在消費、零售、教育、影視文娛等領域進行減持， 2022年也明顯減少了一級市場對外投資的規(guī)模和頻率。劉熾平承認“過去，行業(yè)是競爭驅(qū)動型，投入較大?，F(xiàn)在，相比短期收益，大家更關注長線業(yè)務發(fā)展，更健康地投入?！?/p>

2022年中國制造2025進入沖刺階段。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎設施正在加快建設。長期以來，消費互聯(lián)網(wǎng)泡沫造成的人才、資本錯配，導致產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、先進制造業(yè)發(fā)展受限，社會效率提升受阻。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)亟需經(jīng)歷一場均值回歸的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。近幾年，消費互聯(lián)網(wǎng)步入寒冬。騰訊的戰(zhàn)略重點開始發(fā)生轉(zhuǎn)變。今年二季度，騰訊在一級市場的投資重點更加聚焦于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，二季度投資環(huán)比下降的背景下，其先進制造業(yè)和企業(yè)服務比例均有顯著提升。

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代紅利終結(jié)，騰訊的用戶增長乏力導致其業(yè)績壓力日益凸顯，廣告業(yè)務受掣肘。此外，騰訊的對外投資曾一度占總資產(chǎn)比重超50%，投資收益占經(jīng)營利潤44.29%。騰訊也因此被外界詬病“沒有夢想“、 “正在喪失產(chǎn)品能力和創(chuàng)業(yè)精神”。騰訊股價估值和利潤增長均受到較大影響。2021年2月以來，騰訊股價持續(xù)低迷，累計最大跌幅超過了62.8%。2022年第一季度，凈利潤下滑了50.99%。這是騰訊上市以來所罕見的。

今年年中，騰訊大股東Naspers突然減持，更是讓騰訊經(jīng)歷了全球范圍的資本退潮影響。不過，這或許從側(cè)面更堅定了騰訊回籠資金，聚焦主業(yè)的決心。今年以來騰訊累計變現(xiàn)收益超過1000億元?；貧w主營業(yè)務，合理創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展應該會成為騰訊未來的與要發(fā)展基調(diào)。

華誼兄弟該何去何從

同樣的，華誼兄弟也面臨著類似抉擇。

2014年，風頭正勁的華誼提出“去電影單一化”，其目的是保持電影業(yè)務核心地位的同時，尋求多元發(fā)展。不過，后來這一決定多次被誤讀為“去電影化”?！叭ル娪皢我换贝_實為華誼帶來了更多的贏利點，但也削弱了公司在核心業(yè)務上可投入的精力。

在互聯(lián)網(wǎng)資本瘋狂涌入的大潮下，華誼更是被裹挾其中，喪失了方向感。尤其2016年后王中磊、王中軍先后出讓電影業(yè)務掌控權(quán)。電影業(yè)務逐漸被邊緣化。最終，2018年的行業(yè)事件促使這家“中國影視娛樂第一股“跌落神壇，年度虧損達到10.9億。

不過，這些年失利的華誼兄弟正在謀求轉(zhuǎn)機。2018年后，王中軍回歸華誼，表示將進一步把關電影業(yè)務?！皬?019年開始我會參與公司所有的電影項目，從孵化開發(fā)到宣發(fā)落地，全面強化對電影業(yè)務的管控。而且我要正式回到電影公司的綠燈委員會，擁有一票否決權(quán)?！蓖踔欣谝灿?019年重新全面負責電影業(yè)務。華誼兄弟核心創(chuàng)始人回歸，再次將其電影業(yè)務提升至前所未有的重點關注地位。

與騰訊一樣，回歸初心的華誼兄弟同樣采取了剝離、聚焦的戰(zhàn)略方向。2021年，華誼處置了包括華誼兄弟（天津）實景娛樂、河南建業(yè)華誼兄弟文化旅游、英雄互娛、華誼影城（蘇州）、華誼騰訊娛樂、騰訊音樂、貓眼娛樂等在內(nèi)的多家參股公司股權(quán)，撤出了馮小剛電影公社。最終回籠6.1億元。

從實景娛樂、游戲再到影城，除了賣股權(quán)換錢，一系列“斷舍離”的動作也被視為華誼回歸主業(yè)的信號。華誼在其業(yè)績預告中寫道，“（公司）逐步退出部分與主營業(yè)務整合度較低、與公司產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同度較弱的投資項目”，“回流資金用于補充公司流動資金等，更好地支持公司主營業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略的推進”。

盡管華誼兄弟近些年表現(xiàn)不如人意，但無可否認其產(chǎn)業(yè)鏈完整，影視娛樂資源豐富，內(nèi)容實力仍領先于行業(yè)。其出品的電影曾獨占中國電影年票房25%，且?guī)缀醵际侵魍丁⒅骺亍?021年華誼兄弟的業(yè)務構(gòu)成來看，影視娛樂占比達88%，仍是基本盤。

近兩年，華誼在電影業(yè)持續(xù)參與并孵化多部潛力項目，如熱門電視劇原班人馬打造的電影版《愛很美味》、管虎導演的《狗陣》、陸川導演的《749局》、周星馳導演的《美人魚2》等已殺青進入后期制作階段。

據(jù)2021年年報顯示，華誼兄弟虧損已大幅收窄至2.46億元。盡管近日遭遇騰訊減持，業(yè)內(nèi)人士卻認為這未嘗不是件好事。畢竟騰訊仍保留4.99%的股權(quán)，這4.99%的股權(quán)頭寸對華誼而言，既是支持也是鞭策。它可以倒逼華誼不再一味依賴外部輸血，持續(xù)優(yōu)質(zhì)化內(nèi)容生產(chǎn)，逐步恢復自我造血功能。

正如業(yè)內(nèi)人士評價：“過去幾年互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以信息工具為主，追求的是快速、便捷、透明，將內(nèi)容標準化和產(chǎn)品化。但是內(nèi)容創(chuàng)作需要的是經(jīng)驗，是能力，是沉淀，是慢。電影行業(yè)是有一定壁壘的，并不是有錢、有技術就能快速做好內(nèi)容”。

在經(jīng)歷了時代的洗禮之后，無論是影視行業(yè)還是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，或許都已經(jīng)深刻認識到了這一點。