簡(jiǎn)介

黃 銳，賴曉冰，趙丹妮，湯子隆

發(fā)表于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題》2021年第1期，原文18千字

長(zhǎng)摘要

金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量運(yùn)行提供重要保障。然而，近年來(lái)中國(guó)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“資產(chǎn)荒”與“資金荒”共存的發(fā)展矛盾，產(chǎn)生“金融供給—融資需求”銜接不暢的困境，客觀造成金融服務(wù)供給質(zhì)量和效率低下，無(wú)法充分滿足企業(yè)融資需求。面對(duì)當(dāng)前企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)實(shí)困境，金融科技顛覆了傳統(tǒng)金融中介運(yùn)行模式，“技術(shù)化”是金融科技區(qū)別于傳統(tǒng)金融的最顯著特征。通過(guò)智能算法、云計(jì)算等賦予的新商業(yè)模式，金融科技在提高金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)效率、緩解信息不對(duì)稱、拓寬資金供給來(lái)源等方面發(fā)揮有益補(bǔ)充，為解決企業(yè)融資難題提供了可行的解決方案。

文章采用2011-2017年中國(guó)A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)，從數(shù)字金融視角切入，深入考察其與企業(yè)融資困境的關(guān)系。結(jié)果表明：第一，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)于緩解企業(yè)融資約束至關(guān)重要，并且在考慮到企業(yè)自身屬性的條件下，數(shù)字金融發(fā)揮的融資緩解效果表現(xiàn)出明顯的異質(zhì)性；第二，數(shù)字金融不僅能通過(guò)改善融資結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化水平等宏觀路徑緩釋企業(yè)融資約束，也能借助降低企業(yè)融資費(fèi)用和杠桿水平等微觀路徑緩解融資約束；第三，相較于數(shù)字金融弱監(jiān)管環(huán)境，在強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下數(shù)字金融的融資緩解效應(yīng)更強(qiáng)，同時(shí)也更有益于疏通宏微觀傳導(dǎo)機(jī)制。

結(jié)論的政策啟示：第一，應(yīng)縮小金融科技發(fā)展水平差距，提高企業(yè)融資可獲得性。政策制定者應(yīng)把握金融科技的發(fā)展差異，避免“一刀切”的金融科技政策扶持體系。第二，深入推進(jìn)數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的創(chuàng)新賦能作用以期深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，打通金融服務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的銜接通道，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。第三，建立健全監(jiān)管科技體系。應(yīng)建立健全監(jiān)管科技體系，有效發(fā)揮“監(jiān)管沙盒”試點(diǎn)功能，建立完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和退出機(jī)制，落實(shí)習(xí)近平總書(shū)記關(guān)于“平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系”重要講話精神。

文章主要貢獻(xiàn)在于：第一，基于金融新業(yè)態(tài)發(fā)展的特征事實(shí)，將“金融科技—企業(yè)融資困境”納入統(tǒng)一的研究框架，從宏觀層面拓展對(duì)企業(yè)融資困境的理論認(rèn)識(shí)；第二，嵌入中介效應(yīng)模型，從“宏觀—微觀”雙重視角深入揭示金融科技影響企業(yè)融資約束的作用機(jī)制；第三，引入政府監(jiān)管績(jī)效評(píng)估視角，全面透視在不同監(jiān)管環(huán)境中，金融科技對(duì)融資約束的機(jī)制傳導(dǎo)差異，為正確解讀金融科技監(jiān)管有效性、有效疏通兩者間傳導(dǎo)機(jī)制提供幫助。

資料來(lái)源

《產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)年鑒2022》

China Economist （中文刊名：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人》）是由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院主管、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所主辦的面向全球發(fā)行的中英文學(xué)術(shù)期刊。China Economist創(chuàng)刊于2006年3月，始終致力于向全球傳遞中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)最前沿研究進(jìn)展，搭建中外學(xué)者相互交流的學(xué)術(shù)平臺(tái)和研究陣地，向全世界宣傳能夠代表中國(guó)人民根本利益訴求的研究成果，促進(jìn)國(guó)外讀者更好地了解中國(guó)，不斷增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際影響力和國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。《中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人》先后被EconLit、EBSCO、ProQuest、SCOPUS等全球主流、權(quán)威數(shù)據(jù)庫(kù)及索引系統(tǒng)收錄，入選中國(guó)社會(huì)科學(xué)院中國(guó)人文社會(huì)科學(xué)期刊（AMI），是“代表我國(guó)人文社會(huì)科學(xué)英文刊最高水平”的期刊。

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