3月22日，騰訊發布了2022年四季度財報，數據顯示，騰訊四季度營收恢復同比增長達到1449.54億元，凈利潤(Non-IFRS)297.11億元，同比增長達到19%，恢復到兩位數高速增長。2022年全年騰訊營收5545.52億元，凈利潤(Non-IFRS)1156.49億元。

在此之前，阿里、百度也披露了最新財報，均表現出收入企穩、凈利潤改善特征。但仔細對比BAT最新財報，可以發現互聯網各大公司在這一輪“觸底復蘇”中的同與不同。

近期數字經濟政策利好和人工智能新技術驅動下，恒生科技指數出現反彈，受業績利好驅動，騰訊控股連續三日上漲。在美股百度憑借“文心一言”市值也顯著提升。

降本增效助力行業企穩，發力AI新一輪復蘇開啟

財報顯示，阿里2023財年第三季度業績（自然年2022Q4）實現收入2477.56億元，同比增長2%，凈利潤（Non-GAAP）為人民幣499.32億元，同比增長12%。

百度四季度營收330.77億元，凈利潤（Non-GAAP）為53.71億元，同比增長32%。

結合騰訊最新財報，可以看出，各家公司諸多共同特征。

第一，降本增效是行業關鍵詞。

過去一年，在復雜環境影響下，互聯網全行業遭遇增長放緩。根據工信部數據，2022年，中國規模以上互聯網和相關服務企業總收入達1.46萬億元人民幣，同比下降1.1%，過去十年首次出現同比下滑。

各家公司收入增長雖然放緩或微幅下降，但利潤增幅均超出市場預期，行業降本增效效果顯著。

騰訊優化運營成本等降本增效措施持續推行，銷售及市場推廣開支連續四個季度下降，2022年全年同比下降達到28%，縮減開支114億元。

阿里上一財季銷售與市場費用295億元，同比下滑17%，總營收占比從2021年同期的15%下降至12%，原因即改變了以往“通過補貼和投放引流、拉新”的模式。

同期，百度的營收成本為169億元，同比下滑2%，主要由內容成本以及商品成本與AI業務相關成本的減少推動，其銷售與行政費用亦同比減少9%。

值得注意的是，阿里和百度的研發費用出現了不同程度的下降。百度四季度研發費用同比減少23%至57億元，年度研發費用233億元，同比下降7%，原因是人員相關費用的減少；阿里上一財季產品研發費用為98億元，同比下跌15%，環比也大幅下降。

相對比而言，騰訊在研發長期投入上表現了更強的定力。

2022年騰訊研發支出始終保持高增長，Q4研發投入增長13.5%達到159億元，全年研發支出614億元，同比增長達到18%，走出了一條確定上揚的曲線。2019年以來，騰訊研發開支已經超過1800億元。

（圖片來源：網絡）

第二個共同點是，行業復蘇跡象顯著。

過去一年，金融支付、互聯網廣告、以及云業務等典型的互聯網順周期業務都受到了外部環境影響。不過，部分業務已經率先出現復蘇跡象。

去年四季度騰訊廣告業務實現同比增長15%，這是該板塊連續五個季度下滑以來首次重回增長軌道。這主要受益于微信視頻號信息流廣告等新業務的商業化潛力釋放。

東吳證券最新研報表示，大部分互聯網公司的主業集中在消費與廣告等行業，其本質上與宏觀經濟高度相關，國內經濟的復蘇將帶動互聯網公司2023年營收端的快速上行，各項降本增效的優化措施為互聯網公司利潤端貢獻更高的利潤彈性。

阿里董事會主席兼首席執行官張勇的發言也由前兩季的相對保守轉為積極樂觀。他預期“消費者信心和經濟活動將持續恢復。”

第三，大廠共同發力AI。

在ChatGPT的熱浪下，百度在財報信中用大量篇幅重點介紹了其生成式AI產品文心一言(ERNIE Bot)，并透露文心一言將接入大部分的百度核心業務，3月16日發布會上，百度官宣將面向企業客戶開放文心一言API接口調用服務。。

騰訊也在財報中點名“人工智能”，表示“正在投資于人工智能的能力和云基礎設施，以擁抱基礎模型的趨勢，相信這將有助于提升現有的產品與服務，探索和推出新的產品?！?/p>

根據澎湃報道，在財報后業績會上，騰訊總裁劉熾平提到，騰訊在人工智能方面要保證長線布局，不斷優化混元大模型，希望未來推向市場的產品得到充分打磨，基礎模型可以用來加強跨越所有產品線所提供服務。未來，騰訊將進一步加大在AI領域的投資，并考慮將生成式AI相關技術與旗下核心產品微信、QQ相結合。

公開信息顯示，騰訊混元AI模型是國內首個低成本、可落地的NLP萬億大模型，2022年再次登頂自然語言理解任務榜單CLUE。該模型集CV（計算機視覺）、NLP（自然語言理解）、多模態理解能力于一體，先后行業多個權威數據集榜單中登頂，實現跨模態領域的大滿貫。

在分析師電話會上，阿里張勇則表示“會全力投入生成式AI大模型建設，為行業發展提供算力支撐?！贝饲埃⒗镌鴮ν獯_認正在研發類ChatGPT產品并已進入內測階段。

將云技術和AI相結合，云智能戰略也成為阿里、騰訊們的重要技術增量。

阿里表示，將用AI預訓練大模型做好算力的支撐。騰訊則升級了云智能戰略。公開信息顯示，騰訊云智能形成了從自研AI芯片加速算力支撐到AI開發、AI產品方案、再到數智化轉型方法的全鏈條服務。

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BAT未來新增量路在何方？

從最新財報看，各家公司新增長點和側重點各有不同。

對于阿里而言，國際業務成為新希望。

2022年7月阿里明確將消費、云計算、國際化列作阿里“兩縱一橫”三大戰略方向。在國內消費市場受到沖擊并且競爭日趨激烈的大背景下，淘寶和天貓GMV出現下滑，而蔣凡掌舵的海外數字商業板塊成為其增長最快的部分。

上一財季，阿里國際商業收入同比增長18%，其中海外電商業務收入增長26%，這是阿里海外電商自疫情以來增速最快的一季，國際商業的整體虧損也較去年同期收窄。具體而言，Trendyol和Daraz的整體訂單同比增長，速賣通的訂單也較過去數個季度有所收窄。去年底阿里巴巴在西班牙的新電商平臺Miravia上線，速賣通還上線“全托管”新業務。

不過在海外零售市場，阿里的勁敵依然不少。SHEIN、Temu、速賣通、TikTok被成為“出海四小龍”，據媒體報道，2022年抖音電商GMV非常接近1.5萬億元。國內出海電商勢必將遭遇更為激烈的競爭。

百度則進一步寄希望其“AllIN AI”戰略有所產出。

在核心收入中廣告承壓的情況下，百度2022年非在線廣告營銷收入同比增長22%，主要由云計算和其他人工智能驅動的業務推動。文心一言更是百度近期所有業務中最聚焦的關鍵詞。

百度創始人、董事長兼首席執行官李彥宏直言其希望：“憑借在AI領域的長期投入，百度將抓住即將到來的AI拐點，為我們的整個業務組合——從移動生態到智能云、自動駕駛、智能硬件等——開拓全新的機遇?！?/p>

（圖片來源：網絡）

對于騰訊而言，如何在核心業務板塊內創新產品和生態加速數實融合，是其全公司這兩年最下功夫的地方。

在數實融合方面，騰訊2018年以來強調的產業互聯網板塊當仁不住。

2022年其實是騰訊產業互聯網板塊挑戰嚴峻的一年，受到宏觀經濟和行業影響，規模增量遇到瓶頸。騰訊果斷調整了戰略，對虛假繁榮說不，提高自研比例，追求更高質量收入，并進一步強化“數字化助手”定位。

在數字化產品領域，憑借自主研發和C+B創新優勢，騰訊更聚焦做好“平臺型產品”，開發了400多款企業級產品，從云基礎到行業應用的實現全覆蓋，形成了一套完善的企業數字化“工具箱”，為各行業數字化、智慧化轉型，提供堅實的基礎，最終助力實現業務經營的目標。

在智能制造深水區，騰訊云將云計算、AI、實時音視頻與數字孿生等技術加速融合，將AI等能力應用深扎實體產業，打造了不少數實融合“技術標桿”。

工業富聯深圳工廠就以騰訊WeMake工業互聯網為數字化底座，實現全自動作業。數據顯示，在智能制造領域，騰訊WeMake已服務43萬家制造企業、覆蓋26個行業、開放5000個工業App、工業模型數量達5300個、設備連接數量350萬臺。騰訊WeMake工業互聯網平臺位列工信部2022年跨行業跨領域工業互聯網平臺名單，騰訊云智能連續三年入選國家級雙跨平臺。

作為“C+B連接器”的微信生態內，由小程序、視頻號、微信支付、企業微信以及搜一搜構建的數字工具體系也在不斷完善，幫助企業完善數字化基礎設施，提高企業內外協作效率，加強與實體經濟的連接。

根據《2023行業突圍與復蘇潛力報告》報告，多個行業數字化規模不斷提升。企業微信的數據顯示，過去一年制造業500人以下中小微企業日活企業數新增35%。在企業經營中，依托小程序等工具自主開發數字化經營平臺，已經成為零售、餐飲等日常消費行業的趨勢。

加速數實融合進程中，騰訊自身業務得到創新，并與實體經濟產生更大粘性，發展根基更為穩健。

2022年騰訊各項業務中包含產業互聯網板塊的金融科技與企業服務板塊表現最為穩，年度收入實現同比增長，收入規模達到1771億元新高，再次成為騰訊第一大業務板塊。

最新財報披露了視頻號最新發展情況：2022年微信月活及用戶使用時長均保持增長，小程序和視頻號使用時長分別為去年同期的兩倍和三倍，均超過朋友圈使用時長。小程序已經成為中國領先的交易平臺之一,2022年交易額達數萬億元人民幣并為實體經濟發展作出貢獻。

值得注意的是，游戲出海也在為騰訊貢獻新增量。去年四季度騰訊游戲國際市場收入增長5%達到139億元，排除匯率影響及2021年第四季與Supercell相關的調整后，增幅為11%，在游戲板塊貢獻收入33%。