曾經(jīng)皇帝般奢靡生活，如今已身陷囹圄。但這只是談資，不是重點(diǎn)。如何對(duì)恒大進(jìn)行清算，它還剩下多少資產(chǎn)，誰將得到這些資產(chǎn)，才是焦點(diǎn)。

公司把從未蓋出來的幾十萬套房預(yù)售給了購房者。它從普通家庭和公司員工那里拿走了上百億元，其中一些已經(jīng)不知所蹤。它拖欠建筑工人、油漆工人和房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人的工資，還欠外國投資者（其中許多是美國私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金和華爾街銀行）的錢，欠下的賬單如滾雪球般迅速增至萬億元。

對(duì)買了恒大期房的買房人來說，在清盤階段，他們更為關(guān)心的能不能拿到房子。這和債權(quán)人有共同的心理：向恒大討債。

買房人、債權(quán)人、股東，這里的償還順序是不言而喻的。這和工人工資優(yōu)先于債權(quán)是一個(gè)道理。

漫長而艱難的清盤過程

香港高等法院1月29日向中國恒大集團(tuán)發(fā)出清盤令，并稱恒大清盤聆訊已持續(xù)了一年半，但公司仍未能提出具體重組方案，且不斷要求延后聆訊，“現(xiàn)在是時(shí)候由本庭說‘適可而止’了。”

恒大2023年補(bǔ)發(fā)的財(cái)報(bào)顯示，截至2022年底，集團(tuán)總負(fù)債額超過2.4萬億元人民幣，為全球負(fù)債最多的房地產(chǎn)開發(fā)商。

清盤令頒布后，恒大須停止公司業(yè)務(wù)，由清盤人對(duì)資產(chǎn)評(píng)估變現(xiàn)，并按法律規(guī)定順序償還債務(wù)。清盤程序終止后，公司也將隨之解散。有分析稱，整個(gè)過程需要至少五年時(shí)間。

業(yè)內(nèi)人士指出，恒大可對(duì)清盤令提出上訴，但期間清盤過程將繼續(xù)進(jìn)行。若恒大還能提出新的重組方案，或有白衣騎士入場(chǎng)，還有可能取消或暫停清盤令。但鑒于恒大負(fù)債過高，這一可能微乎其微。

據(jù)德勤早前分析，若恒大被清盤，債權(quán)人追償回收率預(yù)計(jì)為3.4%。許皮帶去年因涉違法犯罪接受調(diào)查后，回收率降至低于3%。

“由于恒大債務(wù)金額巨大，在建未完成項(xiàng)目遍布各省市，還有購房人付款后未取得房產(chǎn)等巨大社會(huì)穩(wěn)定隱患因素的影響，香港法院針對(duì)恒大的清盤判決在大陸得到認(rèn)可和執(zhí)行，是一個(gè)漫長而又艱難的過程。”

按照雙方同意，大陸法院可以承認(rèn)香港法官的裁決。但大陸方面肯定要優(yōu)先考慮保交樓問題。

香港法院委任專門處理破產(chǎn)案的安邁顧問有限公司負(fù)責(zé)清算工作。安邁的角色是幫助債權(quán)人索回部分資金。安邁將取代中國恒大集團(tuán)的董事會(huì)，來操盤具體事務(wù)。

殘羹之前的分食

恒大代表了“高杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)”的傳統(tǒng)房地產(chǎn)開發(fā)方式。它的倒掉，既是這種模式的終結(jié)，也有其自身的財(cái)務(wù)管理原因——千里之堤，潰于黑洞。

通過采訪了解恒大的人士，以及對(duì)公開文件的重新梳理，恒大的崩潰有另一種解釋：有問題的會(huì)計(jì)方法和公司監(jiān)管不善，導(dǎo)致6643億元收入消失等問題，讓公司步入災(zāi)難。

后來的一項(xiàng)內(nèi)部調(diào)查顯示，高層管理人員曾在2020年底制定了一項(xiàng)規(guī)避借款限制的計(jì)劃，用恒大子公司作抵押品通過第三方獲取貸款。調(diào)查得出的結(jié)論是，該計(jì)劃違反了恒大的披露和合規(guī)義務(wù)。盡管如此，調(diào)查引用一些員工的話說，“他們無權(quán)質(zhì)疑高級(jí)管理人員已知并由高級(jí)管理人員推動(dòng)的事情。”

央行下屬《金融時(shí)報(bào)》2023年7月的報(bào)道這樣寫道：一邊是財(cái)報(bào)中描述的美好愿景，一邊是現(xiàn)實(shí)中巨大的財(cái)務(wù)“黑洞”，中國恒大的未來路在何方，不僅關(guān)乎其整個(gè)生態(tài)鏈上的成千上萬家企業(yè)利益，也牽動(dòng)著各方的心。

“值得一提的是，在3月的境外債務(wù)重組方案中，當(dāng)時(shí)披露的未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)信息顯示，截至2021年末，中國恒大負(fù)債總額為18980億元，與最新的2.58萬億元有近7000億元的差距。”報(bào)道稱，即便是如此巨額的財(cái)務(wù)“黑洞”，在更換掉原審計(jì)機(jī)構(gòu)羅兵咸永道（即普華永道）后，新的審計(jì)機(jī)構(gòu)上會(huì)栢誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所依舊認(rèn)為，中國恒大持續(xù)經(jīng)營存在多項(xiàng)不確定性因素、無法就對(duì)比期初數(shù)據(jù)獲得足夠的審核憑證，因此，對(duì)其2021年年報(bào)和2022年年報(bào)均出具“無法發(fā)表意見”報(bào)告。

近7000億元去了哪里？如何追索？哪些人進(jìn)行了分食？這些可能會(huì)給出答案，有的將永遠(yuǎn)成謎。