編者按：“養(yǎng)老”事關(guān)億萬人民群眾福祉。隨著社會(huì)發(fā)展和人口結(jié)構(gòu)的變化，我國的養(yǎng)老事業(yè)正經(jīng)歷著一場(chǎng)深刻變革。在此背景下，養(yǎng)老金融的重要性被提升到了前所未有的高度。2023年10月，中央金融工作會(huì)議將養(yǎng)老金融列為“五篇大文章”之一；2024年1月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見》；2024年5月，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》，明確提出“加大對(duì)健康產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的金融支持”，凸顯了發(fā)展養(yǎng)老金融的緊迫性與必要性。

隨著我國老齡化程度的不斷加深，我國養(yǎng)老金融市場(chǎng)也迎來了快速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。對(duì)處于我國金融體系主導(dǎo)地位的商業(yè)銀行而言，發(fā)展養(yǎng)老金融既是落實(shí)國家戰(zhàn)略的重要著力點(diǎn)，也是形成獨(dú)具特色的業(yè)務(wù)模式的重要抓手。如何依托渠道優(yōu)勢(shì)發(fā)展養(yǎng)老金金融？如何探索、創(chuàng)新、拓展養(yǎng)老服務(wù)金融新模式？怎樣靈活運(yùn)用金融工具，支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展？這些都是我國銀行業(yè)必須直面的重要課題。

有鑒于此，本期特別關(guān)注欄目特邀業(yè)內(nèi)專家，對(duì)我國銀行業(yè)應(yīng)如何發(fā)展養(yǎng)老金融進(jìn)行深入剖析，以期助力行業(yè)發(fā)展再上新臺(tái)階。

中國工商銀行養(yǎng)老金融部總經(jīng)理 韓強(qiáng)

人口老齡化是我國今后較長一段時(shí)期的基本國情。黨的十八大以來，黨中央出臺(tái)了一系列政策，不斷完善多層次、多支柱養(yǎng)老保障體系。但客觀來看，三個(gè)支柱之間不平衡的問題依然突出，尤其是企業(yè)年金的覆蓋率較低。2023年的中央金融工作會(huì)議將養(yǎng)老金融作為五篇大文章之一，這對(duì)完善我國養(yǎng)老保障體系提出了更高的要求，在這種形勢(shì)下，如何更好地發(fā)展企業(yè)年金意義重大。

企業(yè)年金覆蓋面拓展的必要性

從目前我國養(yǎng)老保障的三支柱體系來看，首先，第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)主要是“保基本、兜底線”。截至2023年末，已覆蓋10.66億人，累計(jì)結(jié)余近6萬億元。但隨著人口老齡化的加劇，未來支出的壓力是巨大的。其次，第二支柱作為補(bǔ)充養(yǎng)老自2004年初開始建立，目前職業(yè)年金（強(qiáng)制建立）已覆蓋超過4100萬人，而企業(yè)年金（自愿建立）自2006年啟動(dòng)市場(chǎng)化投資運(yùn)作，至今僅覆蓋3144萬企業(yè)職工，約占城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)的7%，覆蓋率長期處于較低水平。最后，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度于2022年11月在全國36個(gè)城市和地區(qū)啟動(dòng)。截至2023年末，雖有超5000萬人開立賬戶，但實(shí)際儲(chǔ)存資金人數(shù)不足三分之一，人均繳存資金僅2000多元，補(bǔ)充養(yǎng)老的作用非常有限。

鑒于第一支柱的支出壓力和第三支柱剛剛起步的特點(diǎn)，目前完善我國養(yǎng)老保障體系最現(xiàn)實(shí)、有效的路徑就是加快提高第二支柱，即企業(yè)年金的覆蓋率。國家的“十四五”規(guī)劃，以及《關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見》《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代老齡工作的意見》等均明確提出要發(fā)展企業(yè)年金。2022年4月，習(xí)近平總書記在《促進(jìn)我國社會(huì)保障事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展》一文中也要求“擴(kuò)大年金制度覆蓋范圍”。

我國企業(yè)年金制度運(yùn)營的成功經(jīng)驗(yàn)

我國企業(yè)年金制度歷經(jīng)20余年的發(fā)展，目前已成為全社會(huì)養(yǎng)老保障的重要組成部分。截至2023年末，全國企業(yè)年金規(guī)模近3.2萬億元。雖然面臨資本市場(chǎng)的階段性沖擊，但企業(yè)年金的累計(jì)投資收益仍表現(xiàn)優(yōu)異。啟動(dòng)企業(yè)年金以來，從2007年至2023年底，企業(yè)年金的累計(jì)綜合收益率達(dá)181%、年均收益率為6.26%，應(yīng)該說是非常不錯(cuò)的。回顧企業(yè)年金20年來的發(fā)展歷程，其運(yùn)營有序、安全穩(wěn)健和保值增值的表現(xiàn)，主要得益于以下幾點(diǎn)。

四方制衡的管理架構(gòu)。由受托管理、賬戶管理、托管、投資管理構(gòu)成四方管理架構(gòu)。受托是“大管家”，其他三類資格分別從信息流、資金流上實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制和隔離，而且設(shè)置了資格兼任的限制。應(yīng)該說，在這種治理結(jié)構(gòu)下，各個(gè)角色各司其職、各施所長、相互配合、相互制衡，有效控制了年金的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

完備健全的監(jiān)管體系。人力資源和社會(huì)保障部作為年金基金的監(jiān)管部門，建立了管理機(jī)構(gòu)事前資格準(zhǔn)入、事中業(yè)務(wù)檢查、事后定期評(píng)審的工作機(jī)制，建立了定期、規(guī)范和透明的信息披露制度，保障了年金行業(yè)的運(yùn)營規(guī)范和運(yùn)營質(zhì)效，是企業(yè)年金健康發(fā)展的基石。

充分競爭的市場(chǎng)機(jī)制。目前，市場(chǎng)上共35家年金管理機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金公司、信托公司、證券公司和養(yǎng)老金管理公司等，形成廣泛覆蓋、混業(yè)競爭的市場(chǎng)格局。聚焦到每一個(gè)年金計(jì)劃，各機(jī)構(gòu)都面臨著擇優(yōu)汰劣的考核機(jī)制。充分競爭的局面不斷激發(fā)年金管理機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)營、提升業(yè)績、優(yōu)化服務(wù)、創(chuàng)新管理。20年來，我國企業(yè)年金管理不斷規(guī)范，與這種機(jī)制有重要關(guān)系。

企業(yè)年金覆蓋率不高的成因分析

推動(dòng)企業(yè)建立年金制度，一方面需要政策引導(dǎo)，另一方面需要企業(yè)本身具備積極性，此外還需要包括銀行在內(nèi)的年金管理機(jī)構(gòu)共同推動(dòng)。從政策層面來看，居民養(yǎng)老已上升為國家戰(zhàn)略，黨的十八大以來，各級(jí)政府出臺(tái)的養(yǎng)老領(lǐng)域相關(guān)政策文件超過500項(xiàng)，近三年來，十余個(gè)省份的人社部門牽頭開展各種活動(dòng)推動(dòng)企業(yè)年金拓面發(fā)展，但企業(yè)年金覆蓋率提升仍處于瓶頸期。因此，要落實(shí)好國家提高企業(yè)年金覆蓋率的戰(zhàn)略部署，還是要從企業(yè)和管理機(jī)構(gòu)兩個(gè)維度著力。

企業(yè)維度

建立年金意愿偏低。根據(jù)中國工商銀行的調(diào)研，企業(yè)尤其是非國有企業(yè)，建立企業(yè)年金意愿不強(qiáng)是影響年金覆蓋率的重要因素，其原因主要有五個(gè)方面：一是對(duì)制度了解不足。如部分小型企業(yè)希望尋求成本可控、合理避稅、兼具普惠與激勵(lì)的長期福利制度以增加員工歸屬感，卻對(duì)企業(yè)年金制度一無所知。二是養(yǎng)老意識(shí)不夠。特別是青年員工占比多、平均收入高的高科技民營企業(yè)，對(duì)養(yǎng)老規(guī)劃需求的顯著偏低。三是企業(yè)財(cái)務(wù)成本壓力較大。大量中小企業(yè)面臨較大生存壓力，企業(yè)繳費(fèi)難以穩(wěn)定持續(xù)，限制了年金的建立。此外，部分地區(qū)要求企業(yè)在對(duì)年金備案時(shí)補(bǔ)足基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)，也使很多企業(yè)對(duì)年金望而卻步。四是年金政策自由度有限。如在中短期激勵(lì)方面不及現(xiàn)金分紅、股權(quán)或期權(quán)激勵(lì)等方式簡單明了，在長期福利方面不及團(tuán)養(yǎng)產(chǎn)品、員工福利計(jì)劃靈活自由等。同時(shí)，企業(yè)年金計(jì)劃基本以企業(yè)為整體進(jìn)行統(tǒng)一投資決策，員工個(gè)人參與度低，無法滿足員工的個(gè)性化需求。五是運(yùn)營成本較高。年金業(yè)務(wù)專業(yè)性強(qiáng)，不管是建立年金的過程，還是建立后的員工普及培訓(xùn)、業(yè)績咨詢等，均加大了企業(yè)主辦部門的日常工作壓力，進(jìn)一步降低企業(yè)的建立意愿。

圖1 我國企業(yè)年金區(qū)域發(fā)展不均衡

不同區(qū)域間發(fā)展不均衡。根據(jù)人社部發(fā)布的《2023年度全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》，我國建立年金的企業(yè)共14.17萬家，無論是企業(yè)覆蓋率還是職工覆蓋率，各省之間差異均較大（見圖1）。形成這種狀況的深層次原因有以下三個(gè)方面。一是部分地區(qū)對(duì)于企業(yè)建立年金設(shè)有較高盈利性要求。如部分地區(qū)要求成立三年并實(shí)現(xiàn)盈利；部分地區(qū)要求集團(tuán)企業(yè)須統(tǒng)一建立年金制度，這無疑對(duì)有不盈利下屬單位的集團(tuán)企業(yè)提升了門檻；部分地區(qū)出于“不患寡而患不均”的心態(tài)，對(duì)轄內(nèi)國企建立年金制度持消極態(tài)度，方案批復(fù)謹(jǐn)慎；部分地區(qū)則不允許集團(tuán)公司下屬企業(yè)建立年金。二是部分地區(qū)對(duì)于企業(yè)建立年金設(shè)有較高普惠性要求。企業(yè)年金相關(guān)政策對(duì)國有企業(yè)建立年金較為關(guān)注普惠性，要求盡可能實(shí)現(xiàn)職工全覆蓋；對(duì)非國有單位態(tài)度則更開放，接受少數(shù)人試點(diǎn)后逐步推廣的模式。但在實(shí)際執(zhí)行中，部分地區(qū)選擇從嚴(yán)執(zhí)行，對(duì)非國有單位也提出較高職工覆蓋率（如須高于60%）要求，進(jìn)一步遏制了企業(yè)建立年金的意愿。三是新興業(yè)態(tài)建立年金存在一定障礙。企業(yè)年金繳費(fèi)由建立勞動(dòng)關(guān)系的單位和個(gè)人共同承擔(dān)，但某些新興業(yè)態(tài)有別于傳統(tǒng)行業(yè)的勞務(wù)關(guān)系，成為建立年金的阻礙。例如，勞務(wù)派遣員工僅能參加由勞務(wù)派遣公司建立的年金計(jì)劃，但這類公司經(jīng)常服務(wù)多家用工單位，不同用工單位間建立年金的意愿、需求和情況不一，使年金的建立更加復(fù)雜。再如，被派駐項(xiàng)目公司的員工，應(yīng)在項(xiàng)目公司繳納年金，但由于此類公司會(huì)隨著項(xiàng)目的結(jié)束注銷，因而企業(yè)普遍無建立意愿。此外，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)從業(yè)者和自由職業(yè)者缺乏有穩(wěn)定關(guān)系的單位，即便有繳納企業(yè)年金、享受制度紅利的需求，也難以在目前的制度框架下實(shí)現(xiàn)。

年金管理機(jī)構(gòu)維度

以中國工商銀行為例，作為國有大行及企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)，在落實(shí)國家戰(zhàn)略方面一直不遺余力，但仍存在提升空間。中國工商銀行于2004年在總行成立養(yǎng)老金業(yè)務(wù)一級(jí)部室，在銀行業(yè)為首家。經(jīng)過20年的發(fā)展，已逐步樹立品牌優(yōu)勢(shì)。截至2023年末，企業(yè)年金受托規(guī)模近2800億元，服務(wù)企業(yè)年金受托客戶9843戶。但與全行超過1200萬對(duì)公客戶規(guī)模相比，在落實(shí)國家提高企業(yè)年金覆蓋率方面仍有較大努力空間。

基層銀行專業(yè)人才隊(duì)伍的缺失。基層銀行對(duì)年金業(yè)務(wù)了解不多，懂相關(guān)政策的人才少。由于不了解相關(guān)政策，所以面對(duì)客戶時(shí)不敢介紹，更不知道如何介紹。導(dǎo)致這種情況的原因有兩個(gè)方面：一是年金業(yè)務(wù)是眾多公司金融產(chǎn)品中的一個(gè)小眾產(chǎn)品，平時(shí)的宣傳培訓(xùn)不夠，或雖然培訓(xùn)了，但培訓(xùn)后沒有跟蹤督導(dǎo)，沒能夠形成真實(shí)的業(yè)務(wù)能力。二是年金業(yè)務(wù)的專業(yè)性較強(qiáng)，且與存貸匯等銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)差別較大，尤其是取得受托資格后，需為企業(yè)制定年金方案，其中的待遇平滑、中人補(bǔ)償?shù)燃夹g(shù)性要求非常高，讓很多基層員工望而卻步。

基層銀行年金營銷積極性的缺失。一是基層銀行對(duì)年金業(yè)務(wù)未來增長空間缺乏清醒的認(rèn)識(shí)，沒有認(rèn)識(shí)到我國人口老齡化背景下年金擔(dān)負(fù)的責(zé)任及年金市場(chǎng)擴(kuò)容的必要性，更沒有看到年金業(yè)務(wù)每年10%以上的自然增長。二是雖然年金收入每年增幅高，但總量有限，目前年金受托的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)最高僅是受托資產(chǎn)規(guī)模的0.1%，賬管費(fèi)更低，對(duì)基層銀行很難有立竿見影的收入激勵(lì)。三是年金業(yè)務(wù)一般由企業(yè)的人力部門負(fù)責(zé)，而銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)都是和企業(yè)的財(cái)務(wù)部門打交道，這種錯(cuò)位既增加了業(yè)務(wù)開展的難度，也影響了基層銀行的積極性。四是年金業(yè)務(wù)一般營銷周期較長，這與銀行加強(qiáng)干部崗位交流的導(dǎo)向產(chǎn)生錯(cuò)位，也影響了部分基層行持續(xù)營銷的積極性。

日益增大的業(yè)務(wù)運(yùn)營壓力。近年來，隨著年金客戶數(shù)量的較快增長，客戶個(gè)性化、復(fù)雜化、專業(yè)化需求顯著增加，對(duì)系統(tǒng)的自動(dòng)化程度、分行服務(wù)響應(yīng)速度、管理統(tǒng)籌化力度提出了更高的要求，在運(yùn)營服務(wù)的集約化、智能化水平仍需進(jìn)一步提升的情況下，只能靠人員補(bǔ)充來保障運(yùn)營，這對(duì)人員相對(duì)緊張的基層銀行而言是巨大的挑戰(zhàn)。

發(fā)展企業(yè)年金的建議

針對(duì)企業(yè)

優(yōu)化相關(guān)政策。如盈利前提、職工覆蓋率、新興業(yè)態(tài)等。同時(shí)開展創(chuàng)新試點(diǎn)，如企業(yè)年金自動(dòng)加入機(jī)制、人才年金試點(diǎn)、機(jī)關(guān)事業(yè)單位編外人員企業(yè)年金建立等。建立轉(zhuǎn)移接續(xù)統(tǒng)一平臺(tái)，規(guī)范相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，提升企業(yè)年金制度下人員轉(zhuǎn)移工作效率，降低年金運(yùn)營成本。

加強(qiáng)宣傳推廣，提高政策普及度。企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)要協(xié)同各級(jí)人社部門召開推介會(huì)、宣講會(huì)，向中小企業(yè)客戶集中宣講政策。同時(shí)，依托各機(jī)構(gòu)線上線下的服務(wù)渠道，開展政策宣傳、知識(shí)普及、產(chǎn)品與服務(wù)說明等，加強(qiáng)投資者教育，助力提升企業(yè)年金政策認(rèn)知度。

優(yōu)化年金服務(wù)，滿足多樣化需求。推動(dòng)差異化資產(chǎn)配置策略落地實(shí)施，滿足企業(yè)多樣化的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好；探索計(jì)劃內(nèi)部多投資策略模式，滿足職工各生命周期階段的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并結(jié)合養(yǎng)老資產(chǎn)全視圖，提供全方位養(yǎng)老規(guī)劃服務(wù)；探索個(gè)性化分配條款，加強(qiáng)企業(yè)年金“金手銬”的激勵(lì)作用。

針對(duì)年金管理機(jī)構(gòu)的不足

加強(qiáng)基層行專業(yè)人才隊(duì)伍的培養(yǎng)。加大對(duì)基層行人員的培訓(xùn)力度，對(duì)不同的層級(jí)，普及不同的年金業(yè)務(wù)知識(shí)，同時(shí)做好培訓(xùn)工作的閉環(huán)管理，跟蹤督導(dǎo)業(yè)務(wù)開展情況，保證專業(yè)知識(shí)形成實(shí)際效果。

提升基層行年金業(yè)務(wù)開展的積極性。要加大中央提升企業(yè)年金覆蓋率部署的宣傳，提升基層行主動(dòng)工作的政治站位。加大對(duì)年金業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的宣傳，完善考核機(jī)制，增強(qiáng)分行發(fā)展年金業(yè)務(wù)的積極性。推動(dòng)年金業(yè)務(wù)開展經(jīng)驗(yàn)的交流互鑒，共同提升實(shí)戰(zhàn)能力。

推動(dòng)業(yè)務(wù)集約化發(fā)展。各年金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該相互協(xié)同，提高年金各資格之間的數(shù)據(jù)直聯(lián)，提升各項(xiàng)業(yè)務(wù)操作的自動(dòng)化水平。要不斷完善企業(yè)端年金系統(tǒng)的通用化、易用化改造，提升企業(yè)年金管理的全方位自助水平。

千方百計(jì)提升年金業(yè)績。加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研究，做好年金資產(chǎn)的大類資產(chǎn)配置。針對(duì)委托人的個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)偏好，精細(xì)化管理投資經(jīng)理，提升投資監(jiān)督的有效性。守牢風(fēng)險(xiǎn)底線，以有效的風(fēng)險(xiǎn)防控提升業(yè)績。

企業(yè)年金的個(gè)人選擇權(quán)

按目前的企業(yè)年金管理模式，每個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃的收益率都是統(tǒng)一的，即一個(gè)企業(yè)所有的員工，不管其風(fēng)險(xiǎn)偏好如何，都要接受同樣的收益率。這種無差別帶來的結(jié)果，就是增加了年金計(jì)劃管理的難度。

從中國工商銀行管理的單一計(jì)劃看，大約三分之一是固收計(jì)劃，收益固然穩(wěn)定，但也放棄了權(quán)益的高收益可能。其余三分之二含權(quán)計(jì)劃受近年來內(nèi)外部復(fù)雜環(huán)境的影響，年金收益出現(xiàn)了一些波動(dòng)，尤其是2022年的負(fù)收益，讓很多年金客戶難以接受。從實(shí)際情況看，年金客戶之所以不能接受，不是因?yàn)閺氖履杲鸸芾淼娜瞬焕斫猓且驗(yàn)閬碜云髽I(yè)職工的壓力，這種壓力也不是來自所有的職工，而是那些即將退休，或風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的職工。因此，這種管理難度還是由于年金計(jì)劃沒有針對(duì)不同人的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好來進(jìn)行個(gè)性化投資，當(dāng)然，不可能對(duì)每個(gè)人都制定個(gè)性化的投資策略，但適當(dāng)?shù)姆诸愡€是能夠做到的。

年金的個(gè)人選擇權(quán)并不是新鮮事物，國外大都采取這種方式。它實(shí)現(xiàn)了企業(yè)員工投資決策人主體地位的回歸，更契合年金由企業(yè)和個(gè)人共同承擔(dān)的屬性，從而大大緩解企業(yè)年金管理的壓力。而且通過設(shè)置不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資策略，更有利于引導(dǎo)年金資金回歸長期價(jià)值投資的思路，發(fā)揮耐心資本的穩(wěn)定器作用。同時(shí)也能增強(qiáng)企業(yè)職工的財(cái)富管理意識(shí)。

目前，國內(nèi)有些企業(yè)已經(jīng)采取了這種方式，中國工商銀行也在積極推廣。從推廣的情況看，業(yè)務(wù)運(yùn)營上都很順利，但職工的參與度并沒有預(yù)想的那么高，很多職工還是選擇讓企業(yè)推薦。形成這種狀況的原因一方面是中國的老百姓已經(jīng)習(xí)慣依靠單位，也非常相信單位，所以覺得由單位來管理自己的資產(chǎn)很正常，也能接受。這與國外是不一樣的，這是文化的差異。另一方面是中國老百姓的財(cái)富管理意識(shí)還很欠缺，還是希望由單位來推薦，這需要年金管理機(jī)構(gòu)積極進(jìn)行知識(shí)普及或提供顧問服務(wù)。總之，從年金管理的未來發(fā)展看，個(gè)人選擇權(quán)的回歸肯定是發(fā)展方向。但我國要走到這一步，需要有一個(gè)大家接受的過程，在這個(gè)過程中，年金管理機(jī)構(gòu)有能力，也有義務(wù)去做好老百姓的教育顧問，來提升大家對(duì)年金及養(yǎng)老財(cái)富的管理意識(shí)。

企業(yè)年金模式的推廣

企業(yè)年金20年來的成功運(yùn)營證明，這種模式是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值非常好的方式。既然如此，就應(yīng)該將企業(yè)年金集合計(jì)劃向社會(huì)公眾銷售，并作為第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的可投資產(chǎn)品，推廣模式主要有以下兩種。

作為一種金融產(chǎn)品向社會(huì)公眾銷售。既然是金融產(chǎn)品，就不能像年金那樣，只有退休之后才能支取，而要像基金、理財(cái)?shù)纫粯佑衅谙拊O(shè)置。這種銷售實(shí)質(zhì)上是年金銷售的管理模式。與市場(chǎng)上的理財(cái)、基金等相比，企業(yè)年金集合計(jì)劃是具有優(yōu)勢(shì)的。一是由受托人代表客戶對(duì)投管人進(jìn)行日常督導(dǎo)，更能維護(hù)客戶利益，減少投資端與客戶端之間的信息不對(duì)稱程度，提高收益水平。過去十年里，全市場(chǎng)59只集合計(jì)劃產(chǎn)品的累計(jì)收益率達(dá)62%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越三年定期存款的累計(jì)基準(zhǔn)利率（28%），也好于基金指數(shù)的累計(jì)漲幅（56%）。二是集合計(jì)劃的管理秉承年金的投資理念，能夠較好地平衡收益與波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，四個(gè)資格的相互制衡，也能保證日常運(yùn)營的合規(guī)規(guī)范。

作為年金向社會(huì)公眾銷售。既然是年金，自然就要遵守年金的管理要求。這種模式對(duì)我國的養(yǎng)老保障體系而言是非常有意義的。一是將復(fù)雜的年金建立過程產(chǎn)品化，可以讓靈活就業(yè)者和未建立年金的企業(yè)職工很方便地通過購買企業(yè)年金集合計(jì)劃進(jìn)行補(bǔ)充養(yǎng)老，并享受國家稅收優(yōu)惠政策。這也是實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平、共同富裕很重要的方面，國家允許個(gè)人繳納的年金享受稅優(yōu)，對(duì)沒有建立年金的企業(yè)，實(shí)際上是剝奪了其員工享受國家政策的權(quán)利。如果集合計(jì)劃能夠向社會(huì)公眾銷售，那么這些員工就能夠通過購買集合計(jì)劃享受國家政策。這無疑將大大提高我國企業(yè)年金的職工覆蓋率，緩解我國養(yǎng)老三支柱不平衡的狀況。二是增加了老百姓提高自身養(yǎng)老金替代率的途徑，對(duì)已經(jīng)有年金的老百姓，如果覺得自己的養(yǎng)老金替代率不高，也可以通過購買企業(yè)年金集合計(jì)劃來積累，當(dāng)然這種自愿的積累不能享受國家稅優(yōu)政策。

作者系中國工商銀行養(yǎng)老金融部總經(jīng)理