作者｜睿研金融 編輯｜MAX

來(lái)源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

海通證券與國(guó)泰君安官宣合并后的第一份業(yè)績(jī)報(bào)告給人強(qiáng)烈的“徹底擺爛”的印象。

它發(fā)布的三季度報(bào)告中披露，海通證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.99億元，同比下降42.86%；歸母凈利潤(rùn)虧損6.59億元，同比下降115.12%；而在8月底公布的半年報(bào)中，海通證券仍盈利9.53億元。

單看第三季度，海通證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.34億元，同比下降28.03%；歸母凈利潤(rùn)虧損16.13億元，同比下降403.05%；在券商單季度虧損榜單中排名第一。

證券業(yè)的“超級(jí)航母”即將啟航

9月5日，中國(guó)資本市場(chǎng)史上最大規(guī)模的A+H公司合并正式官宣。

國(guó)泰君安擬通過(guò)A、H股換股方式吸收合并海通證券，此次合并已獲上海市政府同意，合并后的主體總資產(chǎn)將超越中信證券，成為國(guó)內(nèi)第一。

作為滬上老牌頭部券商，海通證券1988年成立，已有36年的歷史，幾乎與中國(guó)證券市場(chǎng)同齡。幾十年的時(shí)間，證券市場(chǎng)風(fēng)云變幻，海通證券是國(guó)內(nèi)唯一一家，最早成立、且未經(jīng)歷重大重組、更名、注資的大型券商。如今的吸收合并，讓這“唯一”也即將成為歷史。

早年的海通經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略穩(wěn)健，2007年抓住牛市機(jī)遇，率先在A股借殼上市，之后完成港交所上市。同時(shí)海通進(jìn)行了期貨、香港券商、租賃等一系列并購(gòu)，布局海富通和富國(guó)兩家基金公司，進(jìn)一步擴(kuò)大了業(yè)務(wù)范圍和影響力，研究、投行、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)都位于行業(yè)前列。

如今的合并結(jié)局，與近幾年海通內(nèi)部風(fēng)控問(wèn)題脫不了干系。內(nèi)斗舉報(bào)、關(guān)系叢生，從IPO保薦被爆出造假，到場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)翻車，海通風(fēng)波可謂是頻頻發(fā)生。今年以來(lái)，海通證券被監(jiān)管點(diǎn)名33次，成為前三季度被點(diǎn)名最多的券商。

7月，前副總經(jīng)理姜誠(chéng)君因合規(guī)管理不到位被監(jiān)管談話，外逃老撾落網(wǎng)被遣返回國(guó)，押送下機(jī)的照片還登上了中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站，海通證券嚴(yán)重的合規(guī)漏洞暴露無(wú)遺。

此次合并重組正是整改的開(kāi)始。根據(jù)預(yù)案，本次以市場(chǎng)價(jià)格換股，A股與H股換股比例均為1:0.62，即每1股海通證券股票可以換得0.62股國(guó)泰君安同類別股票，合并后公司將采用新的公司名稱。按照2023年數(shù)據(jù)測(cè)算，合并后的新機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)和歸母凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)將分別達(dá)到1.68萬(wàn)億元和3300億元，成為中國(guó)證券業(yè)的“超級(jí)航母”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日收盤，國(guó)泰君安總市值為1821億元，海通證券總市值為1602億元。這意味著，這樁證券行業(yè)史無(wú)前例的大并購(gòu)，涉及市值超過(guò)3000億元，隨著近期A股行情的爆發(fā)，這個(gè)合并的分量還在增加。

單季度虧損16億

或許是吸收合并的結(jié)局已然注定，海通證券的業(yè)績(jī)也“不裝”了。

2024年半年報(bào)券商出現(xiàn)了大規(guī)模的營(yíng)收、凈利潤(rùn)下滑。海通證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.65億元，同比下降47.76%；歸母凈利潤(rùn)9.53億元，同比下降75.11%。

然而最新的三季報(bào)中，多數(shù)券商業(yè)績(jī)均出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，不少券商在第三季度中甚至出現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。在A股證券板塊約50家上市公司中，僅3家公司今年前三季度歸母凈利潤(rùn)呈虧損狀態(tài)，海通證券憑借近7億元虧損居虧損榜第一。

睿研制圖（數(shù)據(jù)來(lái)源Wind)

數(shù)據(jù)顯示，海通證券前三季度營(yíng)收128.99億元，同比下降42.86%；凈利潤(rùn)虧損6.59億元，同比下降115.12%。第三季度歸母凈利潤(rùn)進(jìn)一步惡化，虧損達(dá)16.13億元，同比下降403.05%，前三季度凈利潤(rùn)較上半年“轉(zhuǎn)盈為虧”。

海通證券解釋稱，凈利潤(rùn)虧損主要是手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益等減少所致。

從主要指標(biāo)看，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為53.48億元，同比下滑約28%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(24.34億元)、資產(chǎn)管理(14.15億元)手續(xù)費(fèi)凈收入小幅下滑，而投資銀行手續(xù)費(fèi)凈收入錄得13.47億，較去年同期的30.11億降幅55.26%。此外，海通證券前三季度利息凈收入27.11億元，同比下滑約17%；投資收益為34.06億，同比下滑約35%。

當(dāng)然，海通證券最大的“坑”還是海通國(guó)際。作為國(guó)際業(yè)務(wù)的重要平臺(tái)，海通國(guó)際2022年凈利潤(rùn)虧損65.41億港幣，2023年再次錄得巨額虧損81.56億港元。巨虧原因主要在于不斷暴雷的中資地產(chǎn)美元債投資、股票、股權(quán)投資損失等。

作為母公司，海通證券也一度想挽救海通國(guó)際，但導(dǎo)致虧損的因素沒(méi)有發(fā)生根本性改變，公司的止虧依然充滿挑戰(zhàn)。2024年1月11日，海通國(guó)際從港交所退市。私有化后，海通國(guó)際依然需要母體輸血，對(duì)如今的海通證券形成巨大拖累。

對(duì)于近期的合并重組，標(biāo)普表示，海通證券近期的虧損局面或不會(huì)影響其與國(guó)泰君安的合并計(jì)劃，加速清理在香港的遺留資產(chǎn)將為合并后的實(shí)體奠定良好的發(fā)展基礎(chǔ)。

免責(zé)聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開(kāi)的資料信息整理，文章不構(gòu)成投資建議僅供參考。

睿藍(lán)財(cái)訊出品

文章僅供參考 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎

來(lái)源：藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論