聽交易員們說，這幾天市場還在忙著搶債券。

打開基金一看，半年前買的7-10年國開債基，收益率已經6%了，果斷清倉收工。

國債1.6%和人民幣7.3

12月2日，中國10年期國債收益率早盤跌破2%，創2002年4月以來新低。

沒想到才過1個月，10年期國債收益率已經跌倒1.6%，而且是加速下跌。

債券的市場交易價格等于未來所有本息之和按照收益率折現。收益率越低，債券價格越高。而長期限債券由于久期長，因此價格上漲幅度更大（價格對收益率的彈性更大）。

為什么所有人一致看多債券，因為沒有人相信收益率會上行。

利率是資金的時間成本，利率下降意味著資金需求減少，即沒人借錢消費、借錢投資了。

如果3%的利率都沒有人借錢，意味著市場上已經找不到能獲得年化3%以上回報的投資機會。

所以，沒有人愿意相信利率會上行。

目前市場上最令人不安的擾動因素之一，是特朗普上臺之后的政策轉向。

2024年9月19日，美聯儲宣布降息50BP，聯邦基金利率從5.5%-5.25%下降到5.0%-4.75%。緊接著，9 月 24 日，國內開啟了大規模刺激政策。

一前一后，不是巧合。

大家是不是普遍感覺，2022年以來的日子越來越難。

2022年美聯儲開啟暴力加息模式，聯邦基金利率從0%直接拉升到5%的水平。

2022年4月，中美長期國債收益率倒掛。現在美10年期國債收益率已經到了5%左右，我國10年期國債收益率一路下行，現在只有1%多。

背道而馳的利率意味著資金的大規模流動。

資本是逐利的，哪個市場收益率高，便會向哪里匯集，資金開始外流，人民幣匯率也到達7.3%。

采取更低的利率有助于刺激經濟增長，但是會導致資金外流更加嚴重。

所以，刺激政策需要與美聯儲降息同步，才會最小化對匯率產生影響。

需求恢復建立在積極的貨幣政策和財政政策基礎之上

但是，如果美國重回貿易戰邏輯，美國國內通脹上升，美聯儲重回加息邏輯，就會擠壓國內貨幣政策進一步寬松的空間。

這才是黑天鵝事件。

當然，這個還遠。

所以，積極的財政政策更加積極，以對沖貨幣政策不確定性帶來的風險，看上去更加有效的選擇。

還有一個衷告，在低利率時代，不要嘗試著提升你的投資收益目標，守住錢袋子就不錯了，切記。