民營企業座談會的第3天，市場情緒起起落落，但整體的勁頭還在。

發言的六個企業家，任正非（華為，信息技術）、王傳福（比亞迪，電動汽車）、劉永好（新希望，農業）、虞仁榮（韋爾股份，半導體）、王興興（宇樹科技，人工智能制造）、雷軍（小米，消費電子），除了一家農業外，其余全部是和能源，科技相關的“硬科技制造”。再想想2022年黨的20大報告中提出了“農業安全，能源安全，產業鏈安全”，就會發現，這些年以來，直到今天，頂層設計的傾向和邏輯是高度一致的。

一以貫之，從未動搖。

市場關于2018年和2025年兩次座談會參會企業的對比解讀很多，連排位的微妙變化都已經解釋到了無微不至的程度，挺有意思。我們也稍微整理了一下兩次企業出席的情況，做了個表格——

對著表格看看，其實發現行業變化不大，科技+制造從來都是國之重器。

還是那句話，一以貫之，從未動搖。

但小變化是有的，比如人工智能和制造業份量更重，卡脖子技術研發份量更重：做機器人的的宇樹科技代替做人工智能軟件的商湯科技。搞芯片的韋爾和寒武紀入榜。

比如說恒瑞醫藥退出，這件事可能意味著目前醫保的思路，醫藥行業發展的方向都沒有任何調整跡象。要再往深里琢磨一下，除了農業（僅400億市值的新希望）外，消費行業（比如之前的教育，醫療，房地產等等）沒有入選企業。雖然不絕對，但這起碼可以說明，“消費”是個需求端問題，消費企業要老老實實靠自身造血完成生存發展目標，消費行業政策鼓勵的是居民消費行為，不是鼓勵企業的規模擴張。

2018年入選的50多家企業中，據統計涉及近30家上市公司。

2025年入選的30多家企業中，涉及約21家上市公司。

2018年民營企業座談會當天，相關上市企業大多數呈現上漲趨勢，其中4家企業（海特高新、騰訊控股、隆基綠能、百度集團）漲幅超4%。同樣的，2025年，除寧德時代、比亞迪和美團外，其余企業均呈現出顯著的上漲趨勢，其中5家企業（正泰電器、新希望、奇安信、視源股份、寒武紀）漲幅在5%左右。

那這種熱潮可以持續多久呢？以2018年的情況來看，在座談會的一周和兩周內，絕大多數企業也依然呈現微弱的上漲趨勢，其中通威股份、隆基綠能、華正新材會后兩周漲幅在2%左右；其余企業漲幅在1%上下。

進一步拉長時間線，我們對相關企業會后一個月、一年的股價進行梳理，發現通威股份和隆基綠能在會后一個月的漲幅是其中最為明顯的，但是也僅有1.5%左右。會后一年，已經不存在明顯的上漲趨勢，甚至一半企業出現了下跌。

2018年的情況未見得會重演，但歷史有時候，也總是有張相似的臉。

《早春二月，輕寒淺暖，西望長安——2025年投資觀察》

將于2月23日（周日）20:00 開始????

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xiang shuai

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