2月18日盤中，頭頂“燕窩第一股”的燕之屋股價(jià)創(chuàng)出6.01港元/股的歷史新低，和2023年12月登陸港交所的9.7港元/股的發(fā)行價(jià)相比，已跌去38%。若和2024年15.34港元/股的高點(diǎn)相比，跌幅更是超過了6成。

股價(jià)跌跌不休背后，是燕之屋首次交出凈利潤下滑的業(yè)績。近日，燕之屋發(fā)布盈利預(yù)警公告，預(yù)告稱2024年度凈利潤同比下降15%至25%。

高增長神話破滅

2月14日，燕之屋發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末燕之屋將實(shí)現(xiàn)營收20億元至21億元，相較2023年同期增長2至7個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤約為1.59億元至1.80億元，相較2023年同期下降15到25個(gè)百分點(diǎn)。

這是近四年來，燕之屋第一次出現(xiàn)凈利潤下滑的情況。

2020年至2023年間，燕之屋的歸母凈利潤從1.22億元穩(wěn)增至1.98億元，年復(fù)合增長率接近18%。營業(yè)收入從13.01億元增至19.64億元，年復(fù)合增長率也接近15%。

對(duì)于業(yè)績下滑，燕之屋在財(cái)報(bào)中將其歸因于三個(gè)方面。燕之屋表示，為了深化品牌高端化戰(zhàn)略布局，截至2024年底完成了簽約國際影后鞏俐、青年演員王一博的雙代言人矩陣建設(shè)。基于品牌戰(zhàn)略的前置性投入，品牌效應(yīng)逐漸釋放，下半年凈利潤同比增長，全年下來凈利潤降幅大幅收窄。

「快馬財(cái)媒」發(fā)現(xiàn)，燕之屋在營銷方面一直舍得花錢。從2020年至2024年上半年間，燕之屋分別投入銷售費(fèi)用3.18億元、3.99億元、5.04億元、5.63億元和3.65億元，占到同期營收比例的24.4%、26.5%、29.1%、28.7%和34.5%。四年半時(shí)間內(nèi)，燕之屋累計(jì)投入營銷費(fèi)用達(dá)到21.5億元。而在簽約鞏俐和王一博前，燕之屋曾簽約過劉嘉玲、林志玲和趙麗穎等大牌明星出任代言人。

燕之屋還稱，業(yè)績下滑受到了宏觀消費(fèi)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的影響，以至于線下客戶的消費(fèi)趨于保守，導(dǎo)致線下渠道收入略有下滑，線上收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。

大環(huán)境不行。據(jù)尼爾森IQ發(fā)布的《循勢演進(jìn)+重塑增長：2024年中國快消零售市場發(fā)展趨勢展望報(bào)告》顯示，2024年前三季度，全渠道快消品銷售額同比增長1.9%，但線上渠道銷售額增長了11.1%，線下渠道則同比下降了1.2%。至于消費(fèi)者對(duì)于自身的消費(fèi)預(yù)期也比較謹(jǐn)慎，預(yù)期增長率不到3%。

在這樣的大環(huán)境之下，燕之屋在2024年上半年的線下收入下降了1.6%至4.19億元，對(duì)于公司整體營收的貢獻(xiàn)占比降到了40%以下。

線下銷售收入下滑了，燕之屋線下的門店數(shù)量也減少了。2024年上半年，燕之屋在全國有門店740家，而在2023年底，燕之屋還有743家門店。半年下來，燕之屋的門店減少了3家。

對(duì)于凈利潤下滑，燕之屋還稱公司在2024年5月完成了新的綠色智能工程搬遷投產(chǎn)工作，新工廠籌建過程導(dǎo)致生產(chǎn)成本略有上升。未來隨著新工廠產(chǎn)能釋放及生產(chǎn)效率提升，公司的生產(chǎn)成本將回歸正常水平。

值得注意的是，和大手筆的營銷投入相比，燕之屋對(duì)于研發(fā)投入十分吝嗇。從2020年至2024年上半年，燕之屋分別投入研發(fā)費(fèi)用1767.9萬元、1898.2萬元、2432.0萬元、2638萬元和1236萬元，四年半間研發(fā)累計(jì)投入不到1億元。

投訴不斷

一直以來，燕窩因高昂的價(jià)格而被質(zhì)疑“智商稅”的言論此起彼伏。

不過，單看燕之屋鮮燉燕窩的配料表，配料只包含純凈水、冰糖和燕窩三種，在產(chǎn)品信息中還特別標(biāo)注“食用燕窩投料量每瓶不低于1.5g”、“每瓶燕窩酸含量不低于108mg”。

一看這個(gè)配料表和食用燕窩的含量，外界便產(chǎn)生了“燕窩產(chǎn)品是糖水”的認(rèn)知。對(duì)此判斷，燕之屋董事長李有泉曾公開表示，“產(chǎn)品中糖水和增稠劑有97%”，這樣的比例既能保證燕窩的營養(yǎng)價(jià)值，也能確保口感。

除了燕之屋產(chǎn)品的營養(yǎng)價(jià)值被質(zhì)疑外，燕之屋還曾于2011年陷入“毒血燕”的事件中。當(dāng)年，有消費(fèi)者在線下店購買燕之屋生產(chǎn)的“特級(jí)血燕”并食用后，出現(xiàn)了發(fā)燒、頭痛和惡心的癥狀，后經(jīng)國家食品安全監(jiān)督檢驗(yàn)中心檢測發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品中每千克亞硝酸鹽的含量高達(dá)2371mg，遠(yuǎn)超國家最高強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)33倍。

事發(fā)后，燕之屋回應(yīng)稱，燕窩所含的亞硝酸鹽是天然形成的，并非人為添加染色而成。之后，燕之屋曾采取了一系列措施試圖挽救品牌聲譽(yù)，如在2012年推出了高端滋養(yǎng)品牌“碗燕”，主打“0脂肪、0防腐劑、0增稠劑和0添加劑”的賣點(diǎn)，但該事件一直讓消費(fèi)者對(duì)燕之屋的產(chǎn)品質(zhì)量有所顧慮。

在黑貓投訴平臺(tái)上，和燕之屋關(guān)鍵詞有關(guān)的投訴案件有68件，投訴多指向了收到貨品后破損、拒絕退還差價(jià)、直播免單活動(dòng)兌獎(jiǎng)爭議、電商平臺(tái)隨意調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格、食品出現(xiàn)異物等。如有消費(fèi)者投訴在京東燕之屋官方旗艦店買入一款燕窩產(chǎn)品，在其中一瓶中發(fā)現(xiàn)一根頭發(fā)。事發(fā)后該消費(fèi)者立即向店鋪客服反映，客服要求該消費(fèi)者寄回產(chǎn)品檢查，不過之后遲遲不做相關(guān)處理，也沒做相關(guān)賠償。

另外，也有消費(fèi)者于2021年11月在淘寶“燕之屋官旗”買入100g四星印尼溯源燕窩干盞，買入后發(fā)現(xiàn)近一半的燕盞泡發(fā)四五個(gè)小時(shí)都無法泡開，膠感十分嚴(yán)重，品質(zhì)也極差，完全不符合所宣傳的四星品質(zhì)。

作為“燕窩第一股”的燕之屋，業(yè)績高增長神話不再，資本市場表現(xiàn)十分萎靡。產(chǎn)品方面投訴不斷，在公眾記憶中也難以走出“毒血燕”事件帶來的負(fù)面形象。再者燕窩領(lǐng)域競爭也愈發(fā)激烈，小仙燉、宮前燕等品牌的持續(xù)發(fā)力，也勢必會(huì)動(dòng)搖燕之屋“第一股”的行業(yè)地位。