拋開基本面，從流動性的角度，今年A股不是一般的好。

截止到上周五，今年A股總共發行股票型基金620億份，明顯好于22~24年：

看上圖，其實從24年10月份開始，公募的發行就回暖了，今年算是延續。

另外今年以來發行的股票型基金，絕大部分是被動型ETF，又分為兩類，一類是去年A500的延續，一些場外聯結基金等，另一塊大的增量就是科創綜指ETF（比如589000）。

科創綜指跟其他成長類指數的區別在于兩點：第一是科創綜指的前沿公司更多，因此有一些新鮮概念出來時，科創綜指能夠吃到福利，比如機器人、低空經濟、AI醫藥等。

A股愛炒的黑科技概念，一般也都會在兩會報告里能看到，25年里提到的是“生物制造、量子科技、具身智能、６G”，大部分都在科創里，科創綜指的“專精特新”含量最高。

第二是目前科創綜指的平均市值更小，因此流動性較好時，受益會更多。24年11月份，以及今年開年后，兩波都是成交額快速放大，兩融余額快速飆升的流動性行情，科創綜指的漲幅都最高。

為什么發這么多科創板的ETF？因為現在強調長線資金入市，同時股市要支持實體經濟，支持新質生產力，但科創板門檻太高，普通投資者夠不著，所以批準科創類ETF發行，一石三鳥。

從市場的角度，今年消費、地產和基建等恢復一般，市場風格也只能偏向科技，算是錦上添花。最近兩周科創板漲幅更好，估計也是因為相關的基金建倉了。

繼續看好今年A股流動性盛宴的小伙伴，可以考慮科創綜指ETF華夏（589000），是當前成長類寬基指數里，邏輯最好的。成交額在，科技概念就會層出不窮。

如果市場開始交易順周期下行而導致整體回調，是比較好的上車機會。

再聊幾句美股，當前美股的情緒挺悲觀。

利空消息比較多：特朗普和馬斯克的財政新政、去年底過高的估值、關稅給市場帶來的不確定性，以及DS對英偉達等算力股的利空。

過高的估值和英偉達等的算力利空，更像是市場情緒的積累，好比A股的小盤股炒到一定程度也會擁擠，跌一跌就寬敞了。

這里面最核心的還是財政政策，比如當前的失業率尚未計入政府裁員的影響，同時每裁員1名政府員工，會連帶有幾名合同工或者相關崗位人員也有失業風險。所以未來幾個月，非農數據里政府就業會有比較大的下行風險。目前尚未看到政府支出的減少，如果這塊也開始下降，對就業和PCE兩大核心經濟數據，會是雙殺。

另外是關稅，特朗普上臺才2個月，市場對關稅的預期已經完全混亂了，最開始認為關稅推推升美國通脹，后來發現關稅是可以談的，又覺得會滯脹，現在關稅細節也未定，而且今年相較18年，還讓加拿大給中國加征關稅，搞得中國反制加拿大，對從加拿大進口的菜油等加稅……估計特朗普看過赤壁之戰，對鐵索連船戰術記憶猶新。

當前的對策，只能是把財政政策當做一條主線，關稅當做這條主線上的被動變量，相當于毛刺。

對于財政政策主線來說，緊縮絕對是利空，直到美聯儲真正松口開啟降息之前，高倉位買美股都會比較難受。

絕大部分小伙伴關注美股都是近十年之內開始前，最近十年的前五年，美聯儲幾乎維持了0利率，而后五年，美國政府維持了高赤字，這二者才是美股長牛的最本質原因。

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