前天美股大跌，跌的有點(diǎn)慘不忍睹，在盤(pán)面上幾乎找不到任何樂(lè)觀跡象，納斯達(dá)克跌了4%，道瓊斯跌了2.08%，特斯拉跌了15.43%，英偉達(dá)跌了5.07%，反倒是一直跟跌不跟漲的A股，今天以紅盤(pán)收尾。

在各式各樣的社交平臺(tái)上，洋溢著“美國(guó)要完蛋”的節(jié)奏，大批大批的炒美股的股民對(duì)特朗普破口大罵，畢竟損失了錢(qián)是真的，外加上這段時(shí)間特朗普的一系列操作，比如和歐洲翻臉，拋棄烏克蘭之類的，更讓國(guó)內(nèi)一幫信奉西方價(jià)值觀的網(wǎng)友感覺(jué)到破滅，所以特朗普這段時(shí)間別指望有什么好詞。

先說(shuō)美股大跌的問(wèn)題，跟大家說(shuō)一個(gè)人：但斌。

2024年8月4日，巴菲特減持，以及囤積現(xiàn)金的消息傳來(lái)，但斌表示不跟：

且在8月5日，但斌發(fā)了一篇文章：

這是目前但斌私募的情況：跌了14個(gè)點(diǎn)

隨后但斌發(fā)了一個(gè)帖子：

但斌認(rèn)錯(cuò)了嗎？沒(méi)有。

顯然他還是把這個(gè)事情歸咎在特朗普身上，然而巴菲特早在去年8月份就減持了，這個(gè)事情他明明知道，不但知道，還曾經(jīng)辯過(guò)，他所謂的持倉(cāng)美股的理由，哪一條巴菲特不知道？

在美國(guó)AI欣欣向榮的時(shí)候，為什么巴菲特最終減持了？這就問(wèn)題所在。

從一開(kāi)始，美股AI的這一波泡沫就是一個(gè)不穩(wěn)定的狀態(tài)，deepseek只是在下面加了一把火，看好美國(guó)AI實(shí)際上暗藏著一個(gè)前提：美國(guó)會(huì)吃掉AI的絕大部分份額，但凡對(duì)AI有了解，翻一翻發(fā)表論文的哪些名字，鋪天蓋地的中國(guó)人，想復(fù)刻90年代以來(lái)美國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)的壟斷地位已經(jīng)注定是失敗的。

美股大跌當(dāng)然是壞事，不過(guò)既然互聯(lián)網(wǎng)上都是罵特朗普的，我來(lái)對(duì)沖一下，說(shuō)說(shuō)目前特朗普政策的好處，不管他是有意的還是無(wú)意的。

從奧巴馬時(shí)期美國(guó)一直談?wù)摗爸圃鞓I(yè)回流”，回流了十幾年，什么用都沒(méi)有，而這次大跌讓我看到了美國(guó)制造業(yè)回流的一線希望，在歷任的美國(guó)總統(tǒng)里面，只有特朗普是真的執(zhí)行了制造業(yè)回流。

特朗普的章法看起來(lái)很散漫，今天一個(gè)政策明天一個(gè)政策，其實(shí)歸結(jié)起來(lái)還是很容易找到共同點(diǎn)的：

第一，減少美國(guó)政府開(kāi)支，裁員，并且減少美國(guó)力量的外部投放，節(jié)省資金，特朗普是我見(jiàn)過(guò)所有的美國(guó)總統(tǒng)里面，是真的希望解決美債問(wèn)題的總統(tǒng)。

第二，拉高關(guān)稅，減少外部工業(yè)品的沖擊，為國(guó)內(nèi)的制造業(yè)營(yíng)造良好的條件。

第三，打壓美股，減少資本市場(chǎng)的收益。

第四，促進(jìn)美加墨經(jīng)濟(jì)的一體化，排斥域外經(jīng)濟(jì)體。

資本市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)的影響

疫情時(shí)期，美股出現(xiàn)了好幾次熔斷，納斯達(dá)克指數(shù)一度崩到6631點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量化寬松后，美股一路暴漲，到2025年1月30日，沖到了20204點(diǎn)，不過(guò)五年的時(shí)間，這翻了多少倍了？

而由于拜登的發(fā)鈔政策，通脹一直居高不下，在2024年第四季度，眼看著通脹要下去，已經(jīng)到了3%，結(jié)果今年2月份，通脹反升到3.1%，這就意味著美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策根本無(wú)法改變。

4.5%的基準(zhǔn)利率，決定了其貸款利率不會(huì)低，制造業(yè)辛辛苦苦，一年利潤(rùn)才幾個(gè)點(diǎn)？不說(shuō)那些比較低端的行業(yè)，就說(shuō)高端的行業(yè)：

英特爾，AMD，英偉達(dá)，這三家公司有什么不一樣？

英特爾，2024年凈虧損188億。

AMD，2024年凈利潤(rùn)16億。

英偉達(dá)，2024年凈利潤(rùn)297.6億。

為什么有這么大區(qū)別？其中有一個(gè)重大區(qū)別是：英特爾迄今為止依然有芯片代工行業(yè)，也就是制造業(yè)。

2023年英特爾代工部門(mén)虧了近70億。

2024年英特爾代工虧損 134 億美金。

而AMD早在2012年就把代工廠給甩干凈了，該說(shuō)不說(shuō)，還是英偉達(dá)有先見(jiàn)之明：它壓根就沒(méi)代工。

如果你是一個(gè)美國(guó)的投資者，你會(huì)怎么選？

這幾年下來(lái)，即便你買(mǎi)了美股的指數(shù)，都賺麻了。而一旦你投資了制造業(yè)，英特爾就是下場(chǎng)。

在金融部門(mén)撈錢(qián)這手，別說(shuō)美國(guó)公司，連中國(guó)公司都知道了，去年A股有一個(gè)事情鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，萊克電氣事件。

簡(jiǎn)單的說(shuō)，是上交所發(fā)現(xiàn) 萊克電氣一邊進(jìn)行大規(guī)模的短期借貸，一邊賬面上明明就有現(xiàn)金，那你為什么要借貸？ 存貸雙高往往是財(cái)務(wù)造假公司的特征，這是引發(fā)上交所關(guān)注的原因。

萊克電氣回復(fù)也很簡(jiǎn)單：該公司產(chǎn)品不少是出口的，當(dāng)出口獲得的美元，直接放在銀行吃美國(guó)的利息，那么國(guó)內(nèi)生產(chǎn)缺錢(qián)怎么辦？簡(jiǎn)單，貸款。

由于中國(guó)和美國(guó)存在利差，萊克電氣就要套這個(gè)利，合理合法。

光一年利息就收了3個(gè)億。

而萊克電氣2023年的凈利潤(rùn)，也不過(guò)11.17億。

美國(guó)搞金融，都已經(jīng)傳染到中國(guó)的上市公司，連中國(guó)搞制造業(yè)的企業(yè)都會(huì)用這個(gè)方式去套利。

在這種環(huán)境下，誰(shuí)要在美國(guó)干制造了？瘋了？

對(duì)于股票有點(diǎn)了解的人都會(huì)有這個(gè)心態(tài)：股票漲三天，班都不想上了，但是如果美股漲個(gè)十幾年呢？

這就是目前的一個(gè)情況。

美國(guó)所有的制造業(yè)減稅補(bǔ)貼都失敗

在特朗普第一個(gè)任期內(nèi)進(jìn)行了種種的減稅，促進(jìn)了一部分美國(guó)域外資金的回流，這里面典型的就是蘋(píng)果，但是整體來(lái)說(shuō)，減稅政策是失敗的，2018年美國(guó)股票回購(gòu)達(dá)到了高潮，特朗普的減稅并沒(méi)有轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹?guó)的實(shí)際工業(yè)生產(chǎn)，而成了資本市場(chǎng)的玩具。

拜登的工業(yè)補(bǔ)貼也大差不差。

其實(shí)稍微動(dòng)點(diǎn)腦子都想得到，如果僅僅靠發(fā)個(gè)補(bǔ)貼，減個(gè)稅，媒體配合嚷嚷幾句，美國(guó)就神奇的再工業(yè)化了------本身是不是太兒戲了？美國(guó)自己的工業(yè)化大發(fā)展是在南北戰(zhàn)爭(zhēng)之后，那是付出了很多鮮血和生命的代價(jià)，二三十年美國(guó)工業(yè)化，同樣是無(wú)數(shù)的美國(guó)人坐在塔吊上，拼命趕著工期，美國(guó)去工業(yè)化時(shí)間太久了，早就忘記了自己當(dāng)年工業(yè)化是多么的艱苦。

就目前美國(guó)資本市場(chǎng)的玩法：美國(guó)上市公司雇傭了職業(yè)CEO，這些CEO普遍和公司簽訂了協(xié)定，公司股價(jià)一旦到達(dá)一定程度，那么CEO就能獲得巨額獎(jiǎng)金，在這種激勵(lì)之下，CEO是有動(dòng)力真正的改進(jìn)公司來(lái)讓股票價(jià)格上升，還是采取回購(gòu)股票來(lái)讓股票價(jià)格上升？這是一個(gè)不需要回答的問(wèn)題。

這里面典型代表就是杰克韋爾奇，此人掌控通用后，砍掉了很多部門(mén)和 未來(lái)會(huì)很有價(jià)值的產(chǎn)品線以及看似不能創(chuàng)造股價(jià)的研發(fā)部門(mén)，同時(shí)通用大規(guī)模的金融化，追求高財(cái)務(wù)回報(bào)率，在通用股價(jià)頂峰的時(shí)候辭職，出書(shū)，名望無(wú)限，通用過(guò)度金融化在他卸任后惡果終于出來(lái)了。

但是這也不能單獨(dú)的就怪杰克韋爾奇，因?yàn)樵诮芸隧f爾奇掌權(quán)的那個(gè)時(shí)刻，新自由主義遍布全世界，除了有限的幾個(gè)國(guó)家，比如說(shuō)中國(guó)還在老老實(shí)實(shí)的干制造業(yè)，其他的國(guó)家，哪怕是比較窮的國(guó)家，例如前蘇聯(lián)時(shí)期的一大票國(guó)家，波蘭，匈牙利之類的， 都經(jīng)歷過(guò)去工業(yè)化，為股東帶來(lái)回報(bào)在當(dāng)時(shí)看來(lái)是天經(jīng)地義的事情。

這股惡劣的風(fēng)氣不但蔓延到了制造業(yè)，甚至連高端服務(wù)業(yè)都不例外。

要?jiǎng)x住車(chē)就必須出重拳， 資本市場(chǎng)的收益率不能大于制造業(yè)的收益率，否則根本沒(méi)人愿意干制造業(yè)，很多人對(duì)巴菲特崇拜之極，可是想想 伯克希爾·哈撒韋以如此大的體量，如此高的收益率，這錢(qián)是從何而來(lái)呢？

金融這個(gè)行業(yè)整體就出了問(wèn)題，早先金融活動(dòng)本身就是為了分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)這么多年的變化，風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有分擔(dān)，金融自己倒是成了風(fēng)險(xiǎn)，越來(lái)越大而不能倒。

特朗普政策問(wèn)題

這幾年美國(guó)政府有一個(gè)突出的特征，就是希望模仿中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，無(wú)論是特朗普還是拜登都是如此，芯片法案是典型的，但是從結(jié)果來(lái)說(shuō)，都不能說(shuō)是差強(qiáng)人意，簡(jiǎn)直是東施效顰。

產(chǎn)業(yè)政策不是拍著腦袋就下來(lái)的，需要配套的相關(guān)政策，舉個(gè)例子吧：拜登希望臺(tái)積電在美國(guó)投資，在美國(guó)建廠，這是好的，但是人才問(wèn)題解決不了，這時(shí)候就應(yīng)該進(jìn)行特批，給予這些員工美國(guó)國(guó)籍，而且還不能一口氣給，原因在于目前的美國(guó)制造業(yè)薪水太低，如果真的給了，那這批員工百分之百的跑掉了，臺(tái)積電相當(dāng)多的員工都是博士起步，研發(fā)靠肝。

讓這批員工在臺(tái)積電呆一段時(shí)間，然后美國(guó)陸續(xù)培養(yǎng)出一批人才，配合打壓金融收益，對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，內(nèi)外一起下手，這才有成功的可能，也只是可能，產(chǎn)業(yè)政策不確定性問(wèn)題多了去了。

舉個(gè)例子，臺(tái)積電先從美國(guó)招了一批白人到臺(tái)灣受訓(xùn)，此后又被派到工廠，臺(tái)積電本質(zhì)上屬于高薪勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，半夜加班是經(jīng)常的事情，而且由于屬于制造業(yè)，需要高度的服從性，白人非常不習(xí)慣。

這且不說(shuō)，前段時(shí)間美籍員工聯(lián)名把臺(tái)積電給告了，原因是：臺(tái)積電歧視以及敵視非東亞裔員工，以及“性行為不端”之類的指控，有足足30名非東亞裔員工集體訴訟，狀告臺(tái)積電管理層當(dāng)著一堆人的面，說(shuō)他們懶惰，愚蠢，“僅僅因?yàn)樗麄兪敲绹?guó)人”。

倒反天罡了，歧視美國(guó)人起來(lái)了。

實(shí)際上臺(tái)積電臺(tái)灣員工也多有抱怨，美國(guó)工程師薪水比較高，還不用值夜班，甚至不愿意聽(tīng)從主管命令。

在這種沖擊下，解決不了一個(gè)員工問(wèn)題，臺(tái)積電就只能依賴從臺(tái)灣來(lái)的這批員工，而根本無(wú)法美國(guó)化。

美國(guó)缺乏相對(duì)應(yīng)的人才，需要大量的從國(guó)外引進(jìn)，而這又必然觸碰到MAGA的基本盤(pán)。

王朝末期的問(wèn)題

記得四川保路運(yùn)動(dòng)么？這可是推翻清王朝的關(guān)鍵點(diǎn)。是因?yàn)橛辛怂拇ūＢ愤\(yùn)動(dòng)，才有了后面的武昌起義。

當(dāng)年清政府想修川漢鐵路，四川鄉(xiāng)紳強(qiáng)烈要求商辦。

放今天讓那幾個(gè)奧派知道了，又開(kāi)始念經(jīng)了，什么私有企業(yè)效率高，什么這個(gè)那個(gè)的，結(jié)果搞了好多年，鐵路影子都不見(jiàn)，于是清政府要求收回國(guó)有，交給美國(guó)人來(lái)修。

為什么？因?yàn)槊駹I(yíng)資本效率太低啊。籌錢(qián)幾年了，鐵路一根毛都沒(méi)有。

幾個(gè)管理層瞞著股東跑到上海去投機(jī)炒股，好巧不巧，碰到橡皮股災(zāi)，虧了，這虧了被人知道了得了？于是找清政府要錢(qián)補(bǔ)損失，你不補(bǔ)我損失，那我就不讓國(guó)有，清政府覺(jué)得莫名其妙，你虧了關(guān)我什么事？

然后那幾個(gè)心一橫，轟轟烈烈的保路運(yùn)動(dòng)開(kāi)始了。

這個(gè)事情從頭到尾……當(dāng)然咱們歷史書(shū)可能不是這么教的，因?yàn)橛懈锩酚^，但事就是這么個(gè)事。

在整個(gè)保路運(yùn)動(dòng)中，趙爾豐在歷史上不是光彩角色，但是你說(shuō)趙爾豐這個(gè)人很壞嗎？不是的， 趙爾豐這人其實(shí)挺冤枉，他做出很大功績(jī)的，川藏改土歸流，打破英帝國(guó)主義陰謀，鞏固中國(guó)國(guó)防，包括保路運(yùn)動(dòng)，他其實(shí)都算是很妥協(xié)的。

而保路運(yùn)動(dòng)另外一個(gè)人錫良，他是從山西干起，前幾年疫情，大家突然開(kāi)始科普伍連德來(lái)收拾鼠疫，知道伍連德誰(shuí)任命的么？就是錫良，他是力挺伍連德的。當(dāng)年錫良為解決東三省的鼠疫問(wèn)題是出了不少力的。不僅如此，錫良還是非常出名的清末立憲派，力主君主立憲，搞內(nèi)閣制，你不能說(shuō)這個(gè)人反動(dòng)吧。他是出名了的清末重臣，整頓吏治、財(cái)務(wù)、興辦礦業(yè)、開(kāi)墾荒地、整頓巡防，并興辦育才，整頓軍備、修筑鐵路、禁止鴉片，做了很大貢獻(xiàn)的，歷史對(duì)他評(píng)價(jià)還很高。

清末的事情就是這樣的，它非常復(fù)雜。

你就看著好像事情慢慢往好的方向發(fā)展了，然后一下子的就崩掉了。

怕就怕美國(guó)的制造業(yè)沒(méi)有搞起來(lái)，但是激烈的通貨膨脹就吞噬了他。