3月28日，今天既是本月，也是本季度倒數第二個交易日，下周一還有1個交易日就進入二季度了，按照資金回轉的規律，今天回撤，就是季度末流動性緊縮的最后一擊，成交量萎縮逼近萬億，是空頭衰竭信號，下周預期開啟反彈。

對于散戶來說，股價下跌的確可能會擔驚受怕，技術是慣性的學問，一般來說，今天下跌是不應該對股市保持樂觀的。但我偏要繼續宣揚大家要有樂觀情緒，不要怕，我沒有看到影響中國股市的負面因素，反而盡是好消息，比如中國在努力修復和外資的關系，修復和歐盟的貿易關系。而另一方面，美國經濟的麻煩似乎已經初見端倪。

美國經濟問題正在暴露出來。根據IMF發言人的說法，美國經濟增速正在放緩，但應該還不至于衰退。而博鰲論壇上，有學者指出：“美國正在向全國直播衰退”。

其實這一輪的周期依然類似于次貸危機，次貸危機爆發的時候，美聯儲的利率和現在一樣高，在次貸危機之前，也沒有人發現說房屋貸款會出這么嚴重的問題。

可能很多美國金融方面的風險點還沒有完全暴露，我們也不知道哪里會暴雷，也許是AI？也許是銀行業？但我們知道的是，有些風險已經開始醞釀。而如今，美國人，澳洲人，IMF都已經有類似的嗅覺。

對此，中國投資人既需要準備，也不用過度準備。最近中美股市存在明顯的蹺蹺板效應，美國不好了，我們僅需要關注和美國業務聯系緊密的板塊不要受影響即可。

今年中國的主題就是拉動內需，且拉動內需就是預判到了美國經濟可能會出現的問題。

我們中國的政策還是有預見性的，比如新能源以舊換新，如今特朗普正式對進口車加關稅，可以看出我們預判了特朗普的行動。這也要感謝特朗普的第一任期，基本上讓所有人都知道他會怎么做。

板塊上，現階段市場的熱點板塊有所回落。今天的板塊都可以通過宏觀面分析。比如黃金連續上漲，就是因為投資人感受到美國經濟不穩，一般來說，如果遇到小危機，投資人會從期貨和美股撤出，然后換成美元和美債，1年期美債其實就是無風險利率，大家如果不想冒險，那么持幣或者持債。

可問題是，如今美元和美債也有問題，美元會貶值，美債沒有違約過，但未來會怎么樣大家都不清楚，比如說一些美債持有國大面積拋售。所以，各國都開始囤黃金。

黃金不是投資品，但黃金唯一的特性是和所有資產都沒有關聯性，如果所有資產都沒有投資機會，那么資金就會往黃金交易上擠。

預期黃金還會慣性上沖，所謂牛市不言頂，熊市不言底，如今猜測黃金最高位沒有意義，因為什么時候黃金的上漲邏輯結束了，自然就會下跌。但現階段黃金的邏輯還在，所以我講的**礦業肯定還有機會，因為**礦業的黃金儲量高達3528噸，位居中國第一！如果對黃金儲量第一的公司都沒有信心，那你還炒黃金股干嘛？至于股價波動，跌一天，漲一天不都很正常嘛，有啥可以大驚小怪的？

另一個看好的板塊是醫藥。其實醫藥一直是防御板塊，但過去四年，醫藥根本沒有體現出其防御特性，從2018年開始的三明醫改是主因，也就是醫保壓價。

最近政策層面，醫保對醫藥的壓價正在趨于理性，不再是一味的低價中標打壓，所以，如創新藥企已經獲得了不錯的發展。

對仿制藥企，未來是需要用新藥收入替換掉仿制藥收入，對于創新藥企，只要一門心思的發布新藥，未來就能夠發展壯大，反而沒有仿制藥的拖累。所以，看好2025年的醫藥股，這在前幾天說了，今天繼續強調一下。尤其是年報行情，醫藥股漲勢即便起來了也很緩慢，每年加速就是在年報期間，好公司的業績都是按年增長，急不得。

不過，最近有一個消息，話說特朗普可能給歐盟出口美國的藥物加稅。這里說一下邏輯，其實美國也需要仿制藥，所以，特朗普只對歐盟醫藥加稅，因為歐盟的一些藥企賣給美國的是高價原研藥。不過這個邏輯其實并不通順，因為很多藥物患者是無法拒絕的，那么這個關稅，很可能是加在了患者身上。

當然，如果藥物是有替代仿制藥的，事實上，中國的仿制藥可能有更大的機會進入美國市場，可以關注出口美國的藥企，不過，這是我個人的判斷，僅供參考。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】