4 月 2 日，特朗普簽署 “對等關稅” 行政令，這消息就像一顆巨型炸彈，在原本就不太平的全球經濟圈里炸開了花。全球資本市場瞬間被攪得天翻地覆，港股和 A 股也沒能逃過一劫，開啟了讓人糟心的下跌模式。在這場由關稅大戰引發的下跌潮里，投資者們最想知道的就是：港股和 A 股這下跌行情還得持續多久？美國這么做，到底憋著什么壞主意？

美國葫蘆里的藥

美國推行這么激進的關稅政策，背后有好幾個小心思。這些年，美國制造業大量跑到國外，國內產業空心化越來越嚴重，就好比房子地基被蟲蛀了，搖搖欲墜。為了讓制造業回流，美國打算用高關稅這招，提高外國產品進入美國市場的成本，逼企業重新算算成本賬，把工廠遷回美國，重塑美國制造業。比如說，一些在美國境外設廠的汽車制造企業，面對高關稅，就開始琢磨把生產線撤回美國，好避開關稅成本。

另外，在全球經濟一體化的大趨勢下，美國的霸主地位受到了挑戰。美國就想通過貿易手段給其他國家施壓，重新在國際事務中當老大，加強對全球產業鏈和供應鏈的掌控，讓各國在經濟上更依賴它。

但美國這算盤打得太冒險了。高關稅很可能引發通貨膨脹。進口商品因為關稅變得更貴，消費者就得花更多錢買東西，生活成本蹭蹭往上漲。其他國家肯定不會坐視不管，必然會采取報復性關稅措施，這樣一來，全球貿易摩擦會越來越嚴重。在這種情況下，美國經濟很可能陷入滯脹危機，而不只是普通的衰退，它在全球的影響力也會跟著下降。美國高盛集團發布報告，把未來 12 個月美國經濟衰退的概率，從之前的 20% 大幅提高到 35%。報告還指出，美國激進的關稅政策會拉高通脹率和失業率，阻礙美國經濟發展，增加經濟衰退的風險。

港股被沖擊得七葷八素

這次關稅大戰，港股市場被沖擊得特別慘。4 月 3 日一開盤，港股就跟著亞太市場集體下跌。恒生指數不僅被美股拖累，還因為市場擔心中國出口情況，承受著巨大壓力。科技和消費板塊跌得最厲害，騰訊控股、阿里巴巴等大型科技股股價一路下滑，就像被暴風雨襲擊的大樹，晃個不停。

港股對中美貿易動態特別敏感。香港是重要的轉口貿易港，中美貿易關系有點風吹草動，港股就會受到直接影響。美國加征關稅，中國出口企業成本上升、訂單減少，這會間接影響在港股上市的相關企業業績。要是中國后續反制措施能把重點放在提振內需和區域合作上，比如推動中日韓自貿區建設，港股在經歷短期震蕩后，還有修復的可能。但短期內，市場不確定性增加，投資者都變得小心翼翼，港股大概率還會在低位徘徊。全球經濟形勢本來就復雜，這次關稅大戰更是火上澆油。當全球經濟增長變慢或者面臨衰退風險時，國際貿易減少，企業賺的錢變少，這會直接影響在港上市企業的業績，進而引發港股市場的波動。

A 股表現出一定韌性

在關稅大戰引發的下跌潮里，A 股展現出了一定的韌性。4 月 2 日到 4 日，上證指數和深證成指雖然也跟著全球市場下跌，但跌幅相對較小。A 股主要通過出口鏈受到關稅影響，不過人民幣匯率穩定，黃金價格下跌，說明國內資金流動性沒受到明顯沖擊。

對于特朗普的關稅政策，市場上看法不一。一部分投資者覺得這只是短期影響，畢竟中國有龐大的內需市場做支撐，經濟結構在不斷優化，新興產業發展也很快，能在一定程度上減輕關稅沖擊。但從行業來看，那些出口占比高的行業受到的沖擊最直接、最嚴重。拿紡織服裝行業來說，很多產品都出口到美國，特朗普的對等關稅政策讓出口成本大幅增加，企業訂單量驟減，盈利預期降低，相關上市公司股價受到很大壓力。家電行業也是，海外市場尤其是美國市場占比大，關稅提高后，產品在美國市場的價格競爭力下降，海外營收增長變慢，股價波動明顯加劇。另一部分投資者則擔心長期通脹壓力，關稅導致進口原材料成本上升，可能會影響下游產品，壓縮企業利潤，降低消費者購買力。

從機構觀點來看，華金證券認為，加征關稅、美股大幅調整等外部不利因素，短期內會對 A 股有一定影響，但國內政策寬松，資金流動性好，A 股可能相對更抗跌，短期內預計維持震蕩走勢。銀河證券則表示，從中長期來看，A 股市場走勢還是要看國內基本面的修復情況。在外部環境不確定的情況下，國內政策有望進一步發力，中長期資金加速進入市場，也會增強投資者信心。面對對等關稅帶來的外部沖擊，市場對國內政策提振股市寄予厚望。貨幣政策方面，央行有降準降息的空間，增加市場資金流動性，穩定市場預期，為股市營造寬松的資金環境，降低企業融資成本，緩解出口企業資金壓力。財政政策方面，有可能加大對科技創新、先進制造業的支持力度。鼓勵企業轉型升級，推動新能源汽車產業鏈等發展，不僅能培育新的經濟增長點，還能在 A 股市場形成積極的板塊帶動效應，抵消一部分貿易摩擦帶來的負面影響。

下跌行情會持續多久？

預測港股和 A 股的下跌行情會持續多久，是個難題，因為有太多復雜因素。回顧 2018—2019 年中美貿易摩擦期間，A 股市場經歷了一段時間的調整，后來隨著雙方貿易談判的推進，以及國內政策不斷發揮作用，市場慢慢企穩回升。這次關稅大戰規模更大、影響范圍更廣，但各國政府應對這類問題的經驗也更豐富了。

要是美國關稅政策短期內沒有實質性改變，全球貿易摩擦還在升級，港股和 A 股可能還會繼續下跌一段時間。不過，隨著中國一系列反制措施和國內經濟政策逐步落實，市場有望慢慢穩定下來。比如，中國加快出口多元化步伐，開拓 “一帶一路” 市場，加大對內需市場的刺激力度，這些都能為經濟和股市提供支撐。

短期來看，接下來幾周，市場可能還會因為關稅大戰的消息變化而波動。但從中長期來看，如果各國能通過談判達成貿易協議，緩解貿易緊張局勢，港股和 A 股有望在今年下半年走出下跌陰影，開啟新一輪上漲行情。

歷史告訴我們，市場在危機過后，往往會迎來新的機遇。投資者要保持冷靜，多關注政策變化和市場基本面，合理調整投資策略，相信熬過這段艱難時期，就能迎來豐收。從 A 股自身發展來看，雖然短期內受到對等關稅沖擊，但中長期依然值得期待。

目前，國內基本面正在逐步修復，經濟結構調整和轉型升級有序推進。A 股市場當前市盈率處于歷史低位，對長期資金很有吸引力，外資配置比例整體回升，有望為市場帶來大量資金。而且，國內應對貿易摩擦已經積累了一定經驗，政策制定者能根據市場變化及時調整政策方向和力度。隨著國內宏觀調控、促增長政策持續落地，市場有望形成科技領漲、紅利防御、消費復蘇、內需驅動的發展格局。