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知識星球過往內容推薦:

今日網盤新增1035篇報告（帶chatGPT 4o中文總結）

0.1%富豪狂攫財富 （51圖） ｜ 周末特輯

外資史無前例逃離美股（29圖） ｜ 早報

救市總動員 （30圖） ｜ 晚報
中國信貸拐點（28圖）｜ 晚報

Headline

特朗普宣布多數國家關稅暫停，美股暴漲創紀錄

南向資金凈買入港股創下歷史紀錄

市場情緒回暖時小盤股更受青睞

中國股指對美營收依賴低，關稅沖擊相對有限

美關稅或間接削弱中國大宗商品內需

中美貿易沖突致LPG運費暴跌近半

高盛不再預測美國經濟衰退，上調GDP預期

全球富豪單日財富暴增超3000億美元

美聯儲會議紀要：關稅將推高通脹，維持降息預期

美國信用卡最低還款比例升至12年新高

大眾季度利潤下降40%，受關稅等因素影響

空客季度交付超波音，但面臨供應鏈挑戰

英國長債收益率創近30年新高

越南股市有望升級為次級新興市場

原油反彈，EIA報告顯示美國庫存增加

倫敦金庫黃金儲量半年來首次增長

中國

1.周三，南向資金單日凈買入港股超過355億港元（約合337億元人民幣），創歷史新高。小米、騰訊、阿里巴巴等大型科技股獲凈買入額居前，成為本輪資金加倉的主要標的。

來源：邊際Lab x FinGraph財經圖集

2.中證1000指數相對滬深300指數的表現與A股成交量高度相關：當市場交易活躍、情緒回暖時，散戶資金傾向涌入小盤股，推動中證1000跑贏大盤；而在市場低迷階段，由于小盤股β值更高，波動性更大，通常會跑輸藍籌。

來源：瑞銀（《中國股票策略 ｜ 美國關稅，一次性估值沖擊；“國家隊”入場》，詳細內容請見《財經圖集》知識星球）

3.盡管中國在MSCI新興市場指數中的權重接近30%，但其對美國市場的營收依賴相對有限。MSCI中國指數成分股中，來自美國市場的收入占比不足3%，為美國前十大新興市場貿易伙伴中最低的比例之一。相比之下，韓國、墨西哥等市場的美營收敞口更高，面臨更直接的政策敏感性。

來源：摩根士丹利（《中國市場洞察：如何在美國大幅加征關稅中進行布局》，詳細內容請見《財經圖集》知識星球）

4.高盛認為，美國大幅上調對華關稅將通過削弱出口，間接影響中國大宗商品的內部需求。鋼鐵、鋁和銅等大宗商品對美出口主要以下游制成品形式間接完成，分別涉及機械、汽車、家電和消費電子等行業。若美國進口需求下降30%，即便部分關稅由美方消費者承擔，仍將令中國大宗商品內需下降0.2–0.5%。若全球經濟進一步陷入衰退，大宗商品需求或額外下降0.7–1.5%。

來源：高盛（《中國大宗商品：關稅~中國鋼鐵和金屬，以及農產品》，詳細內容請見《財經圖集》知識星球）

5.過去十年，中國居民部門債務規模增長迅猛，截至2021年已升至約占可支配收入的143%，隨后趨于穩定。這一比例仍然高于日本和美國進入房地產長期低迷期之前。

來源：巴克萊（《全球展望：在十字路口》，詳細內容請見《財經圖集》知識星球）

6.隨著中國對美國液化石油氣（LPG）加征84%的關稅，導致美國至亞洲的LPG運輸成本暴跌。波羅的海交易所數據顯示，LPG船舶運輸至亞洲的日運費下降47%至14300美元，其他主要航線的運費也大幅下跌。盡管已在途貨物或可豁免，但周四中午之后離港的貨物將受新關稅影響。

來源：Bloomberg

7.受俄羅斯提高汽車進口稅影響，中國對俄汽車出口下滑。乘用車市場信息聯席會（CPCA）數據顯示，2025年1-2月，中國對俄汽車出口同比下降近一半至5.76萬輛，落后于墨西哥的8.6萬輛和阿聯酋的7.14萬輛，俄羅斯兩年來首次失去中國汽車出口第一大目的國的地位。俄羅斯去年新車銷量創五年新高，主要由中國品牌占據，但更高的進口稅和利率削弱了俄羅斯消費者的購買意愿。

來源：Bloomberg

8.比亞迪公布第一季度凈利潤預增86%至119%，達到85億元至100億元人民幣，超出市場預期的81億元。業績主要得益于電動汽車和插電式混合動力汽車的強勁銷售。一季度比亞迪海外市場銷量實現跨越式增長，占公司總交付量的五分之一。比亞迪第一季度純電動汽車銷量達41.6萬輛，超過特斯拉的33.7萬輛，連續第二個季度領先后者。

來源：Bloomberg

美國

1.特朗普宣布對多數國家的新關稅實施90天暫停期，美國股市周三大幅飆升，標普500指數暴漲9.5%，創五年來最大單日漲幅；道指上漲2,960點或7.9%，創2020年以來最大漲幅；納指大漲12.1%，為2001年以來最強表現。特朗普表示將暫時降低對“超過75個國家”的互惠關稅至10%，但對中國的關稅從104%上調至125%。科技股領漲，英偉達大漲18.7%；特斯拉漲22.7%；蘋果漲15.3%，創1998年以來最佳單日表現。同時，美債市場波動劇烈，10年期國債收益率一度升至4.47%，后回落至4.41%；周三進行的美國390億美元10年期國債拍賣需求強勁，緩解了市場擔憂。

來源：邊際Lab x FinGraph財經圖集

2.在美股連續四日暴跌、市值蒸發逾6萬億美元后，特朗普周三美東時間上午9:37在社交平臺發文稱“現在是買入的絕佳時機！DJT”，而就在三個半小時后，他宣布對除中國外的大多數國家暫停征收互惠關稅90天，推動標普500暴漲9.5%、市值單日回升4.3萬億美元；而特朗普旗下特朗普媒體與科技集團（代碼為DJT）股票漲幅超過20%。這一戲劇性反轉發生前，特朗普及其團隊一度堅稱關稅政策不會改變，稱市場需“吃藥”強化體質。投資者此前早已因其全球貿易戰而撤離風險資產，而特朗普的發文與政策轉向幾乎牽引整個市場情緒反轉，是對股市直接干預的標志性事件。

來源：Bloomberg，邊際Lab x FinGraph財經圖集

3.高盛經濟學家在特朗普宣布暫停關稅后，將美國經濟衰退的可能性從65%下調至45%，并將今年美國國內生產總值（GDP）增速預期從-1%上調至0.5%，不再將經濟衰退作為其基準預測情景。

來源：邊際Lab x FinGraph財經圖集

4.特朗普宣布暫停加征關稅的90天緩沖期后，蘋果股價單日大漲逾15%，創25年來最大單日漲幅，但股價仍較關稅消息宣布前下跌11%，而其他科技巨頭已收復失地。投資者繼續擔憂對中國的關稅將推高蘋果銷售成本，擠壓毛利率。蘋果公司2024年毛利率高達46.5%，創歷史新高，較競爭對手三星高出8個百分點。歷史數據表明，毛利率下滑會嚴重影響蘋果股價。例如，2013財年，由于iPhone設計成本增加導致毛利率下降超過6個百分點，蘋果股價暴跌29%。一些估計顯示，新關稅將使iPhone制造成本增加50%以上，而蘋果將難以完全轉嫁給消費者。

來源：華爾街日報

5.4月9日，全球最富有的500人財富總額增加3040億美元，創下彭博億萬富翁指數的歷史單日最大增幅。特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克財富增加360億美元，漲幅居首；Meta首席執行官馬克·扎克伯格和英偉達首席執行官黃仁勛財富分別增長近260億美元和155億美元。

來源：Bloomberg

6.美聯儲公布3月會議紀要，紀要顯示決策者預計高關稅將推升2025年通脹水平，但對影響的強度和持續性存在較大不確定性。多數官員認為通脹壓力可能比此前預期更為持久，幾乎所有與會者都認為通脹風險偏上，就業風險則偏下。美聯儲當月維持聯邦基金利率在4.25%-4.5%區間不變，延續自1月起的暫停降息節奏，并上調2025年和2026年通脹預期，下調2025年增長預測，但仍預計年內將降息約50個基點，與去年12月的預測一致。

來源：邊際Lab x FinGraph財經圖集

7.隨著特朗普的關稅政策導致全球股市劇烈波動，規模達10萬億美元的美國ETF市場出現了一個顯著模式：交易最活躍的13只ETF中，至少有8只是帶有期權、提供指數或單只股票杠桿或反向收益的ETF。交易量排名前四的ETF分別為：一只三倍做多半導體股票的ETF，一只做多特斯拉的杠桿ETF，一只提供納斯達克100指數三倍收益的ETF，以及一只做空納斯達克100指數的ETF。

來源：Bloomberg

8.由于白宮前后矛盾的信息以及在關稅問題上的多次反復削弱了市場對美元的信心，美元一周隱含波動率升至2024年11月美國大選以來的最高水平。

來源：Bloomberg

9.費城聯邦儲備銀行數據顯示，2024年第四季度，美國信用卡賬戶中僅支付最低還款額的比例升至11.1%，創12年來新高，較第三季度的10.9%繼續上升，逾期90天未還款的賬戶比例也創新高（0.9%）。報告指出，這些趨勢表明消費者面臨更大的財務壓力。此外，2024年信用卡余額總額同比增長4%，增速較2022年和2023年的兩位數增幅有所放緩。

來源：Bloomberg

歐洲

1.受一次性費用和美國關稅的早期影響，大眾汽車集團第一季度營業利潤約為28億歐元，低于去年同期的46億歐元。一季度營收約為780億歐元，略低于分析師預期。大眾確認了其全年業績指引，預計營收增長最高達5%，營業利潤率為5.5%至6.5%。其中，約11億歐元的特殊項目影響了第一季度營業利潤，包括3億歐元用于柴油車問題和3月份已發貨車輛的美國關稅影響。

來源：Bloomberg

2.空中客車公司第一季度交付136架商用飛機，超過波音公司同期的130架。空客在1月和2月落后于波音，但在3月交付量激增，使其在第一季度反超。盡管空客多年來產量一直高于波音，但由于部件供應短缺，空客的制造仍然面臨挑戰。美國的關稅也給兩家公司的全球供應鏈帶來不確定性。此外，需求也成為一個疑問，達美航空已經表示，不會為其進口的空客飛機支付任何關稅。空客3月獲得211架飛機訂單，截至3月30日，其積壓訂單為24,825架。

來源：Bloomberg

英國

受美國長期利率上升影響，英國30年期國債收益率飆升17個基點至5.51%，創1998年以來新高，英鎊兌歐元匯率跌至一年低點。英國國債收益率的上升給財政大臣Rachel Reeves帶來挑戰，其原本就沒有多少財政空間來刺激經濟增長，而且不得不削減開支以平衡預算。

來源：邊際Lab x FinGraph財經圖集

亞太

盡管特朗普發起的貿易戰引發市場動蕩，貝恩資本控股的維珍澳洲航空（Virgin Australia）仍計劃于今年6月進行首次公開募股（IPO）。貝恩資本于2020年疫情初期收購了這家澳大利亞第二大航空公司。維珍澳洲航空此前于2023年計劃上市，但于當年10月擱置。2024財年，維珍澳洲航空凈利潤達到5.454億澳元（約合3.26億美元），實現連續盈利。此前該公司連續十多年虧損，財務報表顯示，其每年花費數百萬澳元用于準備IPO。

來源：Bloomberg

新興/前沿市場

1.富時羅素或將于9月將越南股市從“前沿市場”重新分類為“次級新興市場”。富時羅素預計，若升級成功，將為越南股市帶來高達60億美元的資金流入。此前，越南已于2018年9月被列入富時羅素的觀察名單，并取消了外國投資者全額預繳股票交易資金的要求，以滿足市場準入門檻。

來源：Bloomberg

2.墨西哥3月消費者價格指數（CPI）同比上漲3.8%，略高于市場預期的3.79%和2月的3.77%。核心CPI同比上漲3.64%，低于前值的3.65%。鑒于經濟快速降溫且通脹已回落至目標區間（3%±1個百分點），墨西哥央行上月已連續第二次降息50個基點至9%，并暗示未來可能繼續以類似幅度降息。

來源：Bloomberg

3.受特朗普關稅政策引發的全球市場動蕩影響，埃及鎊兌美元匯率創下歷史新低，跌幅達2%以上，至2024年3月埃及政府為解決外匯短缺、獲得國際貨幣基金組織（IMF）援助擴大計劃而大幅貶值貨幣以來的最大單日跌幅。盡管埃及僅面臨10%的貿易稅，低于以色列的17%和伊拉克的39%，但仍受到劇烈沖擊。

來源：Bloomberg

大宗商品和能源

1.因衰退擔憂緩解、能源需求預期改善，WTI原油期貨周三大漲逾4%，重返每桶62美元上方。美國能源信息署（EIA）報告顯示，截至4月4日當周，美國原油庫存增加255.3萬桶，高于市場預期的220萬桶。其中，關鍵交割地庫欣庫存增加68.1萬桶。與此同時，汽油庫存減少160萬桶，略低于預期的減少170萬桶。此外，OPEC+官員暗示可能推遲原定增產計劃，進一步緩解市場對供應過剩的擔憂。

來源：邊際Lab x FinGraph財經圖集

2.3月份，倫敦金庫黃金儲量自去年10月以來首次出現增長，月末達到2.72907億盎司，環比增加37.2萬盎司。此前，市場擔心美國將對貴金屬加征關稅，導致紐約商品交易所（COMEX）的黃金價格遠高于倫敦的現貨價格，引發大量黃金涌入美國，而倫敦市場則出現創紀錄的資金外流。隨著上周美國總統特朗普宣布對包括黃金在內的貴金屬實施關稅豁免，紐約與倫敦兩地金價價差迅速縮小，這使得套利交易無利可圖，從而推動倫敦黃金庫存回升。

來源：Bloomberg

3.特朗普宣布對多數國家關稅暫停90天后，銅期貨周三大漲8.5%至每磅4.4美元，扭轉盤中一度觸及三個月低點的走勢。盡管銅未被納入初步征稅范圍，但市場憧憬未來貿易壁壘可能緩解，提振了對全球增長與制造業需求的預期。不過，銅價仍較3月26日創下的5.3美元高位下跌近20%。

來源：邊際Lab x FinGraph財經圖集

4.截至4月6日的四周，俄羅斯原油出口總量降至323萬桶/日，為一個月來的最低水平，較近期峰值下降約22萬桶/日。盡管面臨制裁，但俄羅斯似乎找到了規避制裁的方法，三批北極Varandey原油已運往印度，太平洋地區的ESPO原油也定期在納霍德卡港附近從黑名單上的船只轉移到其他船只，似乎在運往中國港口。另外，OPEC+本月確認俄羅斯的產量目標增加2.6萬桶/日，但這將被4月份為抵消過去超產而提供的同等數量的“補償性減產”完全抵消。

來源：Bloomberg

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