美東時(shí)間周三，加拿大央行如期維持利率于2.75%不變，暫停了自去年6月以來(lái)持續(xù)的降息周期，并罕見(jiàn)地發(fā)布了兩種經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方案，以應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性。

加拿大央行行長(zhǎng)Tiff Macklem表示：“加拿大經(jīng)濟(jì)和通脹走向嚴(yán)重依賴美國(guó)的貿(mào)易政策，而這一政策仍然高度不可預(yù)測(cè)，面對(duì)這種不確定性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)測(cè)沒(méi)有太大指導(dǎo)意義。”

加拿大央行政策利率公布后，加元、加債收益率、加拿大股指短線走高。

第一種情景：關(guān)稅部分撤銷，經(jīng)濟(jì)停滯

在第一種情景下，假設(shè)特朗普的大部分關(guān)稅通過(guò)談判取消，但鋼鐵和鋁制品的25%關(guān)稅仍保留，加拿大的報(bào)復(fù)性關(guān)稅繼續(xù)存在。

盡管關(guān)稅大部分被撤銷，但政策不確定性使企業(yè)和家庭保持謹(jǐn)慎，導(dǎo)致加拿大第二季度GDP增長(zhǎng)停滯，特別是出口、商業(yè)投資和消費(fèi)低迷，加拿大人都開(kāi)始存更多的錢(qián)以應(yīng)對(duì)未來(lái)的就業(yè)和財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)到2027年末，加拿大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為1.6%左右。

通脹預(yù)測(cè)方面，由于經(jīng)濟(jì)疲軟和碳稅結(jié)束，今年和明年初的通脹率將低于2%。但今年下半年，由于加拿大報(bào)復(fù)性關(guān)稅、加元貶值滯后效應(yīng)以及企業(yè)為避免未來(lái)關(guān)稅而轉(zhuǎn)向更貴供應(yīng)商，非食品和能源商品的通脹將高于歷史平均水平。

第二種情景：關(guān)稅持續(xù)，加拿大嚴(yán)重衰退

在第二種情景下，美國(guó)保持關(guān)稅政策，包括對(duì)汽車及零部件征收25%關(guān)稅，并對(duì)其他國(guó)家的商品加征25%關(guān)稅。加拿大也會(huì)對(duì)價(jià)值828億美元的美國(guó)商品征收12%關(guān)稅。

在這種情景下，全球?qū)⑦M(jìn)入長(zhǎng)期貿(mào)易沖突，并且經(jīng)濟(jì)后果非常嚴(yán)重。具體來(lái)說(shuō)，加拿大的GDP會(huì)在第二季度收縮，并且經(jīng)濟(jì)將陷入長(zhǎng)達(dá)一年的嚴(yán)重衰退。這種衰退會(huì)導(dǎo)致四個(gè)季度的平均收縮約為1.2%，這將降低該國(guó)的生活水平。

由于美國(guó)大幅減少對(duì)加拿大產(chǎn)品的需求，加拿大的出口將急劇下降直至2026年中期，很多公司減少生產(chǎn)并裁員，導(dǎo)致失業(yè)率上升和家庭支出放緩。由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲弱，商業(yè)投資減少，而加拿大元貶值導(dǎo)致進(jìn)口設(shè)備和機(jī)械變得更貴，加劇疲軟。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2026年逐漸恢復(fù)，但增長(zhǎng)將持續(xù)疲軟至2027年。

通脹預(yù)測(cè)方面，由于關(guān)稅導(dǎo)致商品價(jià)格上漲，生活成本增加，通脹預(yù)計(jì)會(huì)升高。加拿大通脹率平均將保持在2%左右直至2026年初，隨后由于關(guān)稅帶來(lái)的上行壓力將升至3%以上。到2027年，由于疲弱的需求限制了持續(xù)的通脹壓力，通脹率將回歸2%。在全球范圍內(nèi)來(lái)看，關(guān)稅也將推高美國(guó)通脹，這一影響將從今年第二季度開(kāi)始顯現(xiàn)。

央行警告，受關(guān)稅相關(guān)價(jià)格上漲影響，消費(fèi)者和企業(yè)可能開(kāi)始預(yù)期價(jià)格將繼續(xù)以較高速度上漲，導(dǎo)致長(zhǎng)期通脹預(yù)期上升。考慮到近期高通脹的經(jīng)驗(yàn)，這些預(yù)期可能會(huì)自我實(shí)現(xiàn)，如果它們傳導(dǎo)至工資要求，以及企業(yè)改變定價(jià)方式，將構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。

Macklem表示，加拿大央行的貨幣政策將確保通脹穩(wěn)定并支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但通脹的走向?qū)⑷Q于關(guān)稅的發(fā)展：

“在考慮貨幣政策時(shí)，我們使用這兩種情境來(lái)反映美國(guó)貿(mào)易政策的不確定性，通脹的走向?qū)⑷Q于關(guān)稅的發(fā)展。在加拿大面臨這場(chǎng)不必要的貿(mào)易沖突之際，貨幣政策將確保通脹保持良好控制，并支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”