臨近月尾，A股又開始了傳統節目：借著政治局會議炒小作文。

各種版本我就不列了，有關于房地產的，有關于史上最強政策包的，從以前A股的尿性來看，會議之前都可以盡情交易，等證偽了要跑路，證實了呢？那更要跑路了。最典型的是去年的中央經濟工作會議，開完就是行情的最高點。

但我想聊聊從去年開始，救市政策的一大轉變：終于開始從資產價格的角度救市了。

關于中國通縮的論調，是從23年逐漸開始的，到24年年中達到頂峰，但其實工業領域的通縮從22年就開始了，PPI連續幾十個月同比為負。

但23年開始是資產價格的通縮，樓市和股市一起跌，嚴重影響了居民財產預期，快速壓縮了消費，帶來了嚴重的負面情緒，進而再反噬資產價格。

從去年開始，針對樓市開始有了需求端的刺激政策，專項債收儲、契稅等比較核心的國家直接出錢的手段都拿出來了，帶來的現象就是今年地產價格的地府相較去年同期明顯放緩。

如上圖，年初到現在，二手房掛牌價下跌1.1%，去年同期是下跌2.6%，雖然有樓市自身的因素，但整體效果就是今年房價沒帶來那么巨大的負面情緒沖擊了。

更重要的是，居民的消費被壓制緩解了一些，今年前三個月社零消費同比4.6%，超過去年全年。

另外一邊是股市，這個大家都看到了這次國家隊救市的速度和手腕，避免了股票資產快速下跌。

工業品跌得哇哇叫那也是生產企業的事兒，樓市價格和股票指數，是對老百姓影響最大的資產價格，今年的通縮體感，顯著低于去年。

這是我覺得今年救市有進步的地方，吭哧吭哧花1萬億去搞投資，邊際效應越來越低，但口頭上花5000億來股市，股民能樂得給你再湊5千億。

雖然從長期效果看，可能通過投資來把經濟底層搞起來，看著更政治正確一些，但現代社會并非只有制造業，既然都救市了肯定是緊急關頭了，救助資產價格就是四兩撥千斤，而且現代社會并非只有制造業才是經濟的正統，既然意識到了要擴內需搞消費，那資產價格就是影響消費很核心的一環。

另外今天跟一個小伙伴聊了聊關稅，一些感受分享給大家。

把問題簡化一點，特朗普要給7千萬紅脖子選民找工作，瞄準的是制造業空心化，但其實上任民主黨政府已經趟過了一些路。

民主黨搞了基建法案（類似于東大），也搞過一些國際稅收改革方案的嘗試，24年民主黨黨綱中關于稅收的部分，就有推動跨國公司海外利潤稅率翻倍至21%、鞏固與全球140國達成的15%全球最低稅協議，防止跨國企業通過“稅率逐底競爭”等。

對美國總統看來，普天之下莫非王土，可以把美國政府看做全球意義上的中央政府，美國的科技資本、華爾街、以及從其他國家進口低價商品，再高價賣出的渠道商等，是朝堂之上的近臣，把其他國家是藩國，近臣已經和藩國形成了事實意義上的深度利益勾連。

民主黨的矛頭主要對準近臣，用稅收來統一約束，只拿走利潤，崗位留在藩國，對藩國的傷害是比較小的，畢竟錢還是如數給近臣賺走了。但特朗普的矛頭主要對準藩國，崗位要拿走，利潤可以減一些（減稅）。

但是對于近臣來說，如果崗位被拿走了，利潤就少了一大截（蘋果在美國生產，毛利率下降10%+），減稅也補不回來。所以各個藩國奮起反抗，近臣也極力勸阻。

特朗普眼界可以放寬一點，從全球視野和美國政府作為中央政府的角度來看，稅收的阻力要比貿易戰要低不少。但可能對一個青少年到中年時期，經歷了美國工業黃金時代的老人來看，一人上班擰螺絲，養活全家的日子，非常的幸福溫馨，符合傳統的價值觀。

大膽猜想一下，如果未來特朗普使勁按照對等關稅的路子折騰，很容易把美國搞出內傷，讓出第一的位置，或者是全球其他力量一起聯合起來，犧牲這7000萬紅脖子，在歷史的長河里，7000萬人就是一抔土。

最可能的還是第三條路，特朗普發現阻力太大，選擇折中的路，類似于現在這樣。

關稅還是要有的，是面子。對于不聽話而且沒實力的國家，那就是真關稅，對于聽話的國家就是籌碼，對于不聽話而且有實力的國家，關稅就是臺階。

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