德國慕尼黑IFO經濟研究所所長福斯特在接受媒體采訪時表示，隨著中美貿易爭端的不斷升級，目前已無法排除爆發全球經濟和金融危機的可能性。

慕尼黑IFO經濟研究所所長、德國著名經濟學家福斯特認為，特朗普推行的關稅政策，有可能會引發全球經濟危機。

福斯特在接受《南德意志報》采訪時表示，貿易保護主義的迅速蔓延已經構成了最嚴重的風險，這種趨勢不僅僅在美國，在全球都同樣如此。

福斯特說：“如果大家都走錯了方向，那么危機的爆發就將難以避免。”

在福斯特看來，這場關稅之爭尚未結束。中美緊張關系仍然在進一步升級，不確定性因素依舊存在。

這位經濟學家認為，最大的風險在于，作為世界頭號經濟強國，美國正在喪失其作為可靠伙伴的信譽。

福斯特表示：“美國的利率正在上升，美元正在貶值，這就是一種警示信號。全球約三分之二的股票市值來自美國股市，而美元又是全球的錨定貨幣，如果這一切失去穩定性，其嚴重后果將無法估量。”

從貿易演變成金融，這其中的風險也以成倍增長。

福斯特認為，美國國債價格突然下滑可能是最終導致了特朗普決定退讓的根本原因之一。

這也恰恰說明，哪怕是美國總統，他的行為空間也是有限的，其中一個限制因素就是金融市場的力量，也就是我們所有人的力量。

如果特朗普的行為是完全不可預測的，是具有破壞性的，那么市場和投資者都會敬而遠之，這對美國而言，是無法接受的慘敗。

于是乎，特朗普不僅暫停對其他國家征收對等關稅，也同樣對我國的電子產品進行了關稅豁免。

但這里的問題在于，為什么美債下滑會導致特朗普如此強硬的人也會退讓呢？美債對美國而言，到底意味著什么？

4月9日，美國10年期美債收益率單日飆升12個基點至4.382%，30年期收益率一度突破5%，創下1982年以來的最大周線漲幅。

之所以會出現這樣的原因，源于投資者對雙重風險的恐慌：

• 通脹預期：由于關稅會推高美國進口商品的價格，可能迫使美聯儲加息以抑制通脹，而加息預期則直接推高債券收益率（債券價格下跌）
• 債務可持續性：貿易戰如果導致經濟衰退，美國稅收就會減少，最終會導致赤字擴大，這就需要發行更多國債，也進一步壓低了債券價格

美國國債，被視為世界上最安全的資產，但特朗普的關稅策略削弱了市場對美元體系的信任，例如德國國債在同期逆勢上漲，10年期德債收益率下跌了2個基點，成為了新的避險選擇。

這種資金外流的風險也加劇了美債的供需失衡，迫使美國財政部以更高利率吸引買家，形成了惡性循環。

除此之外，這其中還有著大國角力的影響。

日本和我國是美債的最大持有者，兩者合計持有近2萬億美元，如果我們兩國開始拋售美債，會對市場造成巨大影響。

4月份，市場就傳聞日本可能通過拋售美債實施關稅反制，盡管日本財務大臣否認，但這一猜測仍然觸發了連鎖反應。

如果美債的主要債權國持續減持的話，美債流動性危機也將會直接威脅到美元儲備貨幣地位，對特朗普來說，這是萬萬不能接受的一點。

最終，國債的收益率上漲，也成了特朗普退讓的最后一根稻草。

目前美國國債規模在2025年已經突破36萬億美元，利息支出已經占到了美國GDP的3.1%，這比美國一年軍費還要高，如果10年期美債收益率上升100個基點，那么美國每年就需要多支付1000億美元的利息。

以2024年4月的數據為例，美債10年期收益率從4.3%升至4.5%僅需兩天，這種速度也直接威脅到了美國聯邦預算的可持續性，美國財長貝森特就直言：“美債收益率下降100基點每年可省千億，反之則成為財政災難。”

換個角度來看，如果特朗普一意孤行推動關稅，最終帶來美債收益率飆升，那么關稅的收入全部還得拿去支付國債利息，最終反而白忙活了一場。

這也是特朗普的妥協的根本原因。

另外，如果美債拋售失控的話，美聯儲還要被迫重啟量化寬松購債，而此舉還將引發美國螺旋式通脹。

2020年初新冠病毒期間，美聯儲就曾六周內購入1.6萬億美元國債，但當前通脹壓力遠高2020年初，救市成本和風險都非常高，特朗普也不得不在“市場崩潰”和“通脹失控”之間艱難權衡。

特朗普之所以在關稅上選擇“認慫”，背后無非就是權衡利弊，短期利益和長期代價之間的沖突。

從利益來看，按照特朗普的設想，關稅每年可以為美國帶來3000億至6000億美元收入，同時推動制造業回流，創造就業，這種開源的方法在短期內可以緩解美國的財政壓力。

但弊端可能是特朗普沒有想到的。

那就是美債下滑導致收益率飆升，最終也讓美國利息負擔增加，這甚至完全抵消了關稅帶來的收入；更嚴重的是，美元貶值策略雖然可以稀釋美國債務，但如果失去了全球信任，美國也將喪失美元這一國際儲備貨幣的地位。

一旦美元失去了國際地位，那么美國也就無法通過貨幣轉嫁危機。

美國國債市場的動蕩，本質上也暴露了美元金融體系的深層矛盾。特朗普既要通過關稅維持美國優先，又想要依賴全球資本為其債務融資。

特朗普這一次“認慫”也表明，美債收益率已經成為美國財政策略的“溫度計”與“緊箍咒”。短期來看，暫停關稅可以安撫市場，但長期而言，美國仍然需要解決債務膨脹與經濟增長的結構性失衡。

而這種失衡，單靠特朗普所謂的“關稅策略”，是行不通的。

如果特朗普繼續將經濟規律武器化，那么“認慫”就絕對不會是最后一次，一旦美國失去了其信任地位，那么美元的全球地位也終將走向衰落。

end.