導語：今年科創板行情漲得最好的分支。

作者 |破浪

編輯 |小白

Choice數據顯示，去年“924”以來，這輪AI主線引領的牛市行情中，科創板是引領板塊。

浙商證券上月發表了篇有意思的報告，分析認為這類似于，2013年至2015年牛市中大放異彩的創業板。

結論背后的邏輯在于，當前科創板與2013年創業板在估值變動、基金持倉、盈利走勢等維度呈現較高的相似性。

進一步來看，半導體和醫藥生物作為科創板的重要組成部分，在AI浪潮疊加盈利改善的雙重驅動下，有望成為今年驅動科創板行情的重要力量。

半導體作為今年的明星板塊，自然是吸引了不少資金關注，比如科創芯片ETF（588200.SH）近兩個月份額持續上漲；另一方面，醫藥生物、尤其是科創板醫藥生物的投資價值卻被不少人忽略了。

一、科創板是醫藥科技股的核心陣地

醫藥行業的覆蓋領域相對廣泛，申萬醫藥指數有6個二級子行業，16個三級子行業，不同子行業之間投資邏輯差異大，行情走勢也相對獨立。

從科技成長屬性來看，科創板醫藥生物方向值得關注，對應的指數為上證科創板生物醫藥指數（以下簡稱“科創生物”）。

科創生物是從科創板中選取50只市值較大的生物醫藥、生物醫學工程、生物農業、生物質能、其他生物業等領域上市公司作為樣本，反映的是科創板代表性生物醫藥產業上市公司的整體表現。

根據Choice數據，從申萬二級行業來看，醫療器械（40.72%）、化學制藥（36.36%）、生物制品（16.85%）等三個板塊合計占比近94%。

科創板定位的是“硬科技”，科創醫藥顯然聚焦的是科創板醫藥科技上市公司。從倉位占比來看，以創新器械和制藥為代表的醫藥硬科技占比達77%。

可以說，A股市場上醫藥科技股主要集中在科創板，或者說，科創板是醫藥科技股的核心陣地。

進一步來看，指數重倉成分股多為創新藥與高端醫療器械相關個股，前十大個股相對集中，權重合計占比為51%。

根據Choice數據，總市值分布上，科創生物76%的成分股總市值在200億以下，中小市值成長風格突出。

在“硬科技+中小盤風格+20%漲跌幅限制”等因子疊加下，科創生物具備強進攻性和高彈性。

直接上數據！

縱向對比來看，Choice數據顯示，自今年1月13日大盤反彈以來，在有產品跟蹤的科創相關指數中，科創生物的區間漲幅達20%，明顯超過其他指數。

橫向對比來看，跟蹤A股醫藥相關公司的指數產品中，科創生物在這輪行情的漲幅也是比其它指數要高。

拉長時間來看，在之前的多次醫藥上漲行情中，科創生物都表現出了較強的進攻特性。

二、“AI浪潮+政策”驅動醫藥邏輯重估

醫藥行業的投資價值根植于人類最本質的追求——延年益壽。生命健康是“1”，財富、地位等皆是其后的“0”，這一邏輯在人口結構變遷中愈發凸顯。

更直白來說，只要人類對生命長度和質量的追求不止，醫藥便是經久不衰的黃金賽道。

所以長期來看，醫藥是一個典型的“長坡厚雪”賽道。

醫藥一度被稱為“三低板塊”（估值低、機構持倉不擁擠、情緒低），投資中買得便宜是重要法則。

過去幾年受多重內外部利空因素影響，醫藥走出了長時間的下跌趨勢，不過今時不同往日，在更具性價比的估值下，當下醫藥板塊的積極因素正在堆積。

首先政策上，今年政府工作報告提出要“健全藥品價格形成機制，制定創新藥目錄，支持創新藥發展”，這為創新藥的發展提供良好環境。

同時，政府工作報告指出，2025年將優化藥品集采政策，強化質量評估和監管。

上月底市場流傳一份《進一步優化藥品集采政策的方案（征求意見稿）》，市場預期集采政策趨于合理緩和。

技術上，隨著DeepSeek等生成式AI應用的橫空出世，“AI+醫藥/醫療”成為市場聚焦的重點。

通過大模型，AI有助于提升醫院診療效率與精確度，并且還能提升藥物研發的成功率與效率，降低藥物研發成本，從而提升藥企的盈利能力。

醫療保健板塊是人工智能最大的應用領域之一，據Global Market Insights數據，2023年全球AI醫療健康市場規模約為144億美元，預計到2032年達到2812億美元，2023-2032年CAGR約為39.1%。這一浪潮也有望驅動醫藥邏輯重估。

從板塊自身情況來看，估值和業績是影響股價的兩個重要因素。

估值上，醫藥板塊歷經了近4年的深度調整，調整的時間和空間都比較充分。

Wind數據顯示，目前醫藥生物（申萬）PE-TTM來到29倍，處于近10年28%的分位點，仍在相對低位。

業績上，浙商證券統計的近五年數據顯示，自2024年來醫藥板塊的歸母凈利同比降幅呈現逐步收窄的趨勢。

近期A股正處業績發布期，不少藥企業績可觀。從利潤端看，2024年數家創新藥企實現了扭虧，包括百利天恒、神州細胞、科興制藥等。

綜上，在低估值和盈利改善的基礎上，疊加政策鼓勵和AI賦能，A股醫藥的投資邏輯出現較大變化，醫藥行業具備基本面+估值改善的預期。

三、適合投資者場內外布局的科創醫藥指數ETF

醫藥行業專業性強，研究門檻高，普通投資者即使看對了方向，也不一定能選對公司，所以ETF是一個更合適大多數人的投資工具。

再加上科創板投資門檻高，科創醫藥指數ETF（588700.SH）為普通投資者提供了一個可布局科創生物醫藥“硬科技”的不錯工具。

根據前面的分析，科創醫藥指數ETF跟蹤的指數方向，具有典型高景氣、高成長、高彈性特征，低位布局當然優選“犀利的矛”。

目前跟蹤科創生物指數的場內基金有三只，這也是A股市場上為數不多的一款20CM醫藥ETF。其中嘉實基金旗下的科創醫藥指數ETF（588700.SH）成立時間最早，且是唯一有場外聯接基金的產品。

沒有股票賬戶的投資者可通過場外的嘉實上證科創板生物醫藥ETF發起聯接（A類：021060，C類：021061）一鍵布局科創板生物醫藥板塊。

這類資產彈性大、進攻性強，比較適合大伙在構建ETF“核心+衛星”組合時，作為“衛星”的倉位，來增加組合的銳度。

當然彈性大也意味著波動大，投資者也要對此有一定的心理預期，左側逢低布局或定投、瞄準中期投資目標是更好的策略。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。指數基金存在跟蹤誤差，數據截至20250418。

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