每經(jīng)記者：王海慜 每經(jīng)編輯：彭水萍

“A股研究總教習(xí)”黃燕銘將迎來職業(yè)生涯第三次重要轉(zhuǎn)身。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，日前，國泰海通免去黃燕銘財(cái)富委委員職務(wù)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，黃燕銘接下來或?qū)⒓用藮|方證券，擔(dān)任研究所所長。

據(jù)了解，2024年，東方證券召開了首次人才工作會議，提出要加大人才引進(jìn)的力度。若黃燕銘加盟東方證券，或與這一背景有關(guān)。而此次工作變化也意味著黃燕銘有望重新回歸賣方研究行業(yè)。

雖然在公募費(fèi)改之后，去年券商的分倉傭金整體出現(xiàn)大幅下滑，但今年來券商研究所所長一職仍然更迭頻繁。

離開賣方崗位后鮮有亮相

此前，黃燕銘擔(dān)任原國泰君安研究所所長已有十余年時(shí)間，在業(yè)內(nèi)素有“A股研究總教習(xí)”之稱，其自創(chuàng)的研究框架在業(yè)內(nèi)有著較為廣泛的影響力。

就在一年多以前，國泰君安內(nèi)部發(fā)布人事職務(wù)任免通知，黃燕銘由研究所所長改任國泰君安金融學(xué)院院長、財(cái)富委委員、首席策略官。

此前在擔(dān)任研究所所長期間，黃燕銘關(guān)于市場的一些觀點(diǎn)金句時(shí)常見諸各類媒體。然而在離開賣方崗位后，黃燕銘便鮮有公開亮相發(fā)聲，他在協(xié)會上的執(zhí)業(yè)登記類別也從分析師變更為投資顧問。此后，關(guān)于黃燕銘將離職的傳言不時(shí)在市場流傳，其中擬轉(zhuǎn)投東方證券就是一個(gè)傳播較多的版本。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，黃燕銘在離開國泰海通后接下來或?qū)⒓用藮|方證券，并有望擔(dān)任研究所所長。而這也將是其賣方研究生涯自申銀萬國起步以來，經(jīng)歷瑞銀證券、國泰君安后的第三次轉(zhuǎn)身。

據(jù)了解，2024年，東方證券內(nèi)部在管理層和組織架構(gòu)上都經(jīng)歷了一輪大調(diào)整。例如，去年公司完成了董事會、監(jiān)事會以及經(jīng)營班子的換屆，實(shí)現(xiàn)管理層的新老交替、有序補(bǔ)充。此外，2024年，公司新設(shè)了財(cái)富委、投行委和機(jī)構(gòu)客戶總部，以此來整體重構(gòu)大財(cái)富、大投行、大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型所需要的組織架構(gòu)。

另據(jù)了解，2024年，東方證券還召開了首次人才工作會議，提出要加大人才引進(jìn)的力度。若黃燕銘加盟東方證券，或與這一背景有關(guān)。

值得一提的是，去年公募二階段費(fèi)改落地，在分倉傭金整體出現(xiàn)大幅下滑的背景下，東方證券的相關(guān)業(yè)務(wù)也受到了較大的沖擊。數(shù)據(jù)顯示，2024年，東方證券分倉傭金規(guī)模2.92億元，同比下降44.7%，行業(yè)排名下滑至第十五位（若以國泰君安、海通證券合并口徑，則排在第十四位）。而在此輪公募費(fèi)改落地之前，東方證券曾是分倉傭金行業(yè)前十的常客。

此外，在國泰海通近期完成合并重組后，研究所的主要負(fù)責(zé)人也已確定。據(jù)悉，原海通證券研究所所長路穎將接任國泰海通證券研究所所長一職。

研究所業(yè)務(wù)邏輯發(fā)生變化

雖然在公募費(fèi)改之后，去年下半年以來券商分倉傭金整體出現(xiàn)大幅下滑，但今年來券商研究所所長一職仍然更迭頻繁。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，國泰海通、太平洋證券、華金證券、湘財(cái)證券等多家券商研究所都迎來了新任所長。

然而從以往來看，券商研究所所長雖然看起來“頭銜”光鮮，但也面臨較大的業(yè)績考核壓力，一旦沒有達(dá)到公司的預(yù)期，可能就會面臨“下課”。

事實(shí)上，隨著公募二階段費(fèi)改實(shí)施，研究所的業(yè)務(wù)邏輯已發(fā)生重大變化，以分倉傭金為主要收入來源的券商研究所難免受到?jīng)_擊。未來，立足于專業(yè)的轉(zhuǎn)型探索將是大勢所趨。

某券商高管近日在業(yè)績說明會上坦言：“如果單純地看賣方研究業(yè)務(wù)，未來可能會是一個(gè)江河日下的業(yè)務(wù)，收入很難再復(fù)制過去的輝煌。但之所以現(xiàn)在分析師崗位仍然有價(jià)值，最重要的一點(diǎn)就是能夠與企業(yè)產(chǎn)生大量的交流。海外的投行，很多并購業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)的發(fā)起都是來自分析師，因?yàn)榉治鰩熆梢院蜕鲜泄颈３指掷m(xù)的聯(lián)系。這可以帶來投行的業(yè)務(wù)、衍生品的業(yè)務(wù)、固收的交易機(jī)會，這些交易的機(jī)會比研究分倉給證券公司帶來的價(jià)值要大的多。”

在任職原國泰君安研究所期間，黃燕銘一直嘗試推動研究所的發(fā)展路徑由單一的投研業(yè)務(wù)向多元化發(fā)展。此前，他接受媒體采訪時(shí)曾表示，未來券商研究所應(yīng)當(dāng)向多業(yè)務(wù)方向發(fā)展，包括高質(zhì)量支持投行、機(jī)構(gòu)、財(cái)富業(yè)務(wù)，而券商研究所在支持財(cái)富業(yè)務(wù)甚至進(jìn)入財(cái)富業(yè)務(wù)方面，還大有可為。