文丨泰羅

日前，東阿阿膠披露了2025年一季報，公司一季度實現營業收入17.19億元，同比增長18.24%；歸屬凈利潤4.25億元，同比增長20.25%。

東阿阿膠的前身是山東東阿縣阿膠廠，是有著70年歷史的地方傳統老字號，公司擁有“東阿”、“吉祥云”和“桃花姬”3枚中國馳名商標，核心產品包括阿膠塊、復方阿膠漿和“桃花姬”阿膠糕等。

2004年，華潤集團入主東阿阿膠，成為第一大股東。央企背景給東阿帶去了諸多資源，但是在很長時間里，東阿管理層主要仍由公司本土元老擔任，華潤的經營風格，并沒有得到充分體現。

經歷了2019-2020年的業績大幅滑坡之后，華潤系逐漸在東阿阿膠管理層占據主導地位，現任董事長白曉松和公司總裁程杰都屬于華潤嫡系，在入主東阿20年后，華潤終于對公司實現完全控盤。

作為大型央企，華潤對消費和醫藥企業的整合能力有口皆碑，東阿管理層的變更，無疑會帶來公司全方位的變革，一定程度上也是公司近年來業績回升的重要原因。

為了應對產品單一化問題，東阿近年來推出了“小金條”阿膠粉，方便沖泡的“花簡齡”復合阿膠粉等新品類，通過便捷化的阿膠新形態，獲得大量年輕用戶的青睞。

與此同時，公司積極探索主要針對男性的第二增長曲線，加快了海龍膠口服液、龜鹿二仙口服液和鹿角膠等男科產品布局。

渠道方面，在穩固線下渠道優勢的同時，東阿逐漸加重線上營銷，先后入駐了阿里健康、京東、藥師幫等電商平臺，特別是建立了微信公眾號、企微號、社群、小程序商城等私域流量平臺，線上線下融合發展的態勢越發明顯。

品牌推廣上，公司逐步減少了硬廣式的直接宣傳，更加重視私域流量和用戶傳播，阿膠的品牌認知度逐漸回歸。根據世界品牌實驗室的估算，2023年公司的品牌價值接近400億，同比提高了近20%，榮登《中國500最具價值品牌》榜單。

2022年下半年開始，東阿阿膠相關產品在零售端的增長速度開始跑贏行業平均增速，根據中康開思數據，2023年東阿阿膠以64.2%的市占率遠超其他品牌，穩居行業首位，同時也成長為非處方藥中的第一大單品。

盡管形勢逐漸向好，但是東阿阿膠的未來成長并非沒有壓力，最大挑戰來源于原材料漲價。

阿膠最重要的原材料是驢皮，約占阿膠加工成本的80%，由于毛驢役用價值逐漸消失，近年來毛驢數量持續下降，驢皮的價格也隨之水漲船高。

東阿阿膠用戶主要是中產群體，價格敏感度并不低，未來東阿的提價能力是否足夠覆蓋成本上升壓力，還有待檢驗。

負面輿論對東阿阿膠的影響也不容小視。

多年前針對阿膠的“水煮驢皮”風波并不是孤例，近年來中醫以及中藥保健品遭遇的輿論質疑不斷涌現，東阿阿膠要獲得更多的用戶信任，并不容易。

事實上，目前東阿阿膠的營收和凈利潤規模，遠沒到歷史巔峰期。

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