原創 劉曉博

今天（5月5日）是小長假的最后一天，由于是周一，海外市場基本上正常交易。

今天最引人注目的是：人民幣離岸匯率的大漲，以及國際油價的暴跌。

今天上午，當我寫這篇稿件的時候，離岸人民幣匯率（對美元）為7.1888元兌換1美元，創出了去年11月以來的新高。

特朗普拋出對等關稅后，人民幣對美元匯率一度貶值到了7.4285，而目前為7.1888，不到1個月的時間里升值了近2400個基點。

如果你在4月9日兌換了美元的話，如今虧損了3.2%。如果加上手續費，則可能虧損了超過4%，接近于美元在海外1年定期存款的利息。

是什么原因，造成了五一期間人民幣匯率的顯著反彈？

主要是中美關稅博弈，出現了好轉跡象。

5月2日一大早，央視等媒體播發了商務部新聞發言人就中美經貿對話磋商情況答記者問。從央視新聞做的標題，就能看出“微妙變化”正在發生。

我之前在文章里分析過這份答記者問有三點值得注意：

第一，“對此，中方正在進行評估”，有“可能談”的意思。之前的表態，往往是辟謠，說“沒有談”。

第二，答記者問的標題上出現了“對話磋商”的字樣。

第三，答記者問的新聞，是在5月2日（星期五）早上8點半左右出來的，當天是港股上周最后一個交易日開盤前夕。而當時內地處于休假狀態。

5月2日前后，還出現了兩個新聞：

1、沃爾瑪等美國大商超宣布要自行承擔關稅，通知中國供應商趕緊發貨。2、坊間有中方豁免美方乙烷125%關稅的說法，到今天沒有看到辟謠或者證實。

當天晚上美國上市的中概股大漲，納斯達克中國金龍指數漲了3.5%。

正是在這個背景下，人民幣離岸匯率連續反彈，在五一小長假中累計對美元漲了接近800個基點。

5月2日當天，恒生指數也上漲了1.74%。

5月3日，香港還出現了驚人的一幕：由于國際資金迅猛流入香港，市場里用美元兌換港幣的需求急升。為了維護匯率穩定，香港金管局單日拋售了超過465億港元。

香港實行的是聯系匯率制，港幣匯率綁定美元。在香港外匯市場上，允許香港對美元匯率在7.75到7.85之間波動。

如果匯率觸及7.85，則意味著觸發了弱方保證，說明大家購買美元意愿強勁。這時候香港金融管理局就拋售美元、買入港幣，維護聯系匯率。

反之，如果匯率觸及了7.75，則觸發了強方保證，說明大家看好港幣資產，有熱錢流入香港兌換港幣準備投資（股市或匯市）。這時候，金融管理局就拋售港幣買入美元，平抑港幣匯率價格，維護聯系匯率。

彭博社等機構從2004年開始保留相關數據，單日拋售465億港幣，這還是2004年以來第一次。

香港匯率市場上出現的驚人一幕，意味著有避險的國際熱錢持續流入香港，準備投資港股或者通過港股通買A股，或者投資香港、內地的債市。

這也說明，國際游資對人民幣資產的看好。

今天的香港金融市場比較特殊，匯市正常運作，港股因為佛誕日（農歷四月初八）休市一天。

新加坡的富時中國A50指數期貨是上漲的。

種種跡象顯示，節后A股、港股都有補漲空間。

最近人民幣對歐元整體是貶值的：

這也很容易理解。關稅的“火星撞地球”主要在中美之間發生，所以避險資金流入了歐元、黃金。歐元變得比美元、人民幣強，在意料之中。而中美兩種貨幣間，人民幣顯得更強一些。

今天國際油價再次大跌：

今年以來，油價一直跌跌不休。

主要是三大原因：

第一，特朗普支持傳統能源，他鼓勵美國的頁巖油、頁巖氣增產，還鼓勵在美國近海等擴大油氣開發。他還公開表示，希望通過油氣增產，降低油氣價格，對沖關稅給美國帶來的通脹壓力。他還要求各國優先購買美國的油氣。

特朗普這樣干，只能讓傳統產油國破罐破摔，通過增產把油價打下來，遏制美國頁巖油氣的開發，因為美國的成本相對高一些。

第二，傳統產油國內部也不團結，最近有一些國家突破限額生產石油，激發了沙特等國的反擊。沙特的石油開采成本最低，反擊起來力度也比較大。

第三，特朗普的對等關稅可能讓全球經濟增長放緩，造成石油需求下降。

總之，目前油價面臨兩大利空：經濟衰退和石油戰爭。石油戰爭又包括了傳統產油國和美國之間的博弈，以及傳統產油國內部的博弈。

估計油價未來還有下跌空間，弄不好會跌破50美元。到那時，所有產油國都會很難受。看起來大家成本可能不一樣，有些國家號稱每桶成本不到5美元，但要維持財政正常運轉，目標油價要高很多。低于50美元，是很難持久的。

2025年是充滿變數的一年。關稅的不確定，讓一切都不確定起來。中美會在五一之后走向談判桌嗎？全球的投資者都在密切關注，這也關系到股市、匯市、債市和貴金屬市場的漲跌。

最近黃金價格下跌，也跟中美關稅博弈緩和有關。