5月3日，沃倫?巴菲特在伯克希爾·哈撒韋（下文簡(jiǎn)稱伯克希爾）年度股東大會(huì)上正式宣布年底將卸任CEO，由副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾接任。

在金融投資領(lǐng)域，沃倫?巴菲特?zé)o疑是一座青史留名的豐碑。自胡潤(rùn)研究院2011年起發(fā)布《全球富豪榜》以來(lái)，巴菲特長(zhǎng)期穩(wěn)居全球頂級(jí)富豪之列。在今年3月最新出爐的《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》中，94歲高齡的他依然以12200億人民幣的資產(chǎn)規(guī)模位列第5，與馬斯克、貝佐斯、扎克伯格等一眾科技新貴們并駕齊驅(qū)。

這是全球資本市場(chǎng)的一次情緒地震，也宣告著一個(gè)長(zhǎng)達(dá)60年的價(jià)值投資時(shí)代的落幕。不是誰(shuí)退了場(chǎng)，而是投資世界的精神支柱換了形。

“股神交卷”：價(jià)值投資的告別宣言

受特朗普關(guān)稅政策影響，在過(guò)去一個(gè)月中全球十大富豪的財(cái)富總計(jì)減少了1570億美元。而巴菲特是十大富豪中唯一一個(gè)能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)的人，增長(zhǎng)額近50億美元。

盡管實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的“逆勢(shì)增長(zhǎng)”，但這終究只是巴菲特個(gè)人的“獨(dú)善其身”而已。根據(jù)榮膺《2024胡潤(rùn)全球高質(zhì)量企業(yè)TOP1000》第9的伯克希爾·哈撒韋公司公布的2025年第一季度財(cái)報(bào)顯示，其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)較去年同期大幅下滑，從2024年同期的112.2億美元降至96.4億美元，下降14%。此次利潤(rùn)大幅下滑，主要受到保險(xiǎn)承保利潤(rùn)暴跌48.6%的影響，同時(shí)美元貶值也對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐闪藳_擊。

伯克希爾公司在財(cái)報(bào)中明確提到，美國(guó)總統(tǒng)特朗普推行的關(guān)稅政策及其他地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，令該集團(tuán)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境充滿不確定性，目前無(wú)法預(yù)測(cè)關(guān)稅可能帶來(lái)的具體影響，正如巴菲特在股東大會(huì)上對(duì)上萬(wàn)名股東所表示的，“美國(guó)不應(yīng)像總統(tǒng)特朗普那樣‘將貿(mào)易當(dāng)作武器’，通過(guò)加征關(guān)稅激怒全球，這種做法已經(jīng)擾亂了全球市場(chǎng)。”

這不僅是一位企業(yè)家的憤懣，更是一位價(jià)值投資信徒的告別宣言。

圖片來(lái)源：央視新聞

伯克希爾“帝國(guó)”：60年慢火，價(jià)值堆疊

1965年，巴菲特接手了伯克希爾?哈撒韋公司，彼時(shí)那不過(guò)是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織企業(yè)。誰(shuí)也未曾料到，在巴菲特的精心運(yùn)作下，伯克希爾逐步轉(zhuǎn)型為多元化投資控股集團(tuán)，業(yè)務(wù)版圖橫跨保險(xiǎn)、能源、鐵路、消費(fèi)品等眾多領(lǐng)域。

自1965年巴菲特掌舵伯克希爾以來(lái)，至今已過(guò)去60年。2025年2月底，在伯克希爾發(fā)布的2024年致股東信中，巴菲特亮出了一份令人矚目的成績(jī)單，60年間投資回報(bào)率超5,5000倍，年化復(fù)合收益率高達(dá)驚人的19.9%，股神向世人充分彰顯了長(zhǎng)期主義與復(fù)利效應(yīng)所蘊(yùn)含的驚人能量。

時(shí)至今日，伯克希爾已經(jīng)擁有涵蓋汽車保險(xiǎn)公司Geico、鐵路公司BNSF、龐大能源業(yè)務(wù)伯克希爾能源，以及喜詩(shī)糖果、冰雪皇后等知名零售商的多元化控股巨頭。這些公司在2024年總共創(chuàng)造474億美元的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。

圖片來(lái)源：伯克希爾年報(bào)

在投資理念方面，作為格雷厄姆價(jià)值投資信徒的巴菲特堅(jiān)信“在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼”。他深入研究企業(yè)基本面，尋找那些具有強(qiáng)大護(hù)城河、穩(wěn)定現(xiàn)金流和優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的企業(yè)，然后長(zhǎng)期持有。這種看似簡(jiǎn)單卻難以復(fù)制的理念卻在巴菲特手中被演繹得淋漓盡致。例如，他對(duì)可口可樂(lè)的投資，從1988年開始持續(xù)買入，即便面對(duì)市場(chǎng)的起伏波動(dòng)，也始終堅(jiān)定持有，因?yàn)樗麍?jiān)信可口可樂(lè)品牌的強(qiáng)大價(jià)值和穩(wěn)定的盈利能力。多年來(lái)，可口可樂(lè)為伯克希爾帶來(lái)了巨額的股息收入和股價(jià)增值，成為價(jià)值投資的經(jīng)典案例。

準(zhǔn)CEO阿貝爾：接班人不是“下一個(gè)巴菲特”

自巴菲特透露退隱計(jì)劃以來(lái)，阿貝爾一直都是“欽點(diǎn)”的繼任者，他的能力也得到廣泛認(rèn)可。

現(xiàn)年62歲的阿貝爾加入伯克希爾已有25年，曾主導(dǎo)能源、鐵路等核心業(yè)務(wù)，并展現(xiàn)出卓越的領(lǐng)導(dǎo)力。其主導(dǎo)的伯克希爾能源公司（BHE）年?duì)I收高達(dá)2700億美元，是全美最大的電力供應(yīng)商之一，且在風(fēng)能、太陽(yáng)能等清潔能源領(lǐng)域投資超250億美元，直接推動(dòng)了公司向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

圖片來(lái)源：光明網(wǎng)

阿貝爾的管理基因與巴菲特截然不同。其展現(xiàn)出對(duì)重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)的深度把控能力，不同于巴菲特 “放手式管理”，阿貝爾是典型的 “細(xì)節(jié)控”，習(xí)慣深入子公司車間、樞紐巡視，曾親自推動(dòng)BNSF鐵路的效率改革，用制造業(yè)的精細(xì)化思維管理多元業(yè)務(wù)，被內(nèi)部稱為 “更嚴(yán)厲的執(zhí)行者”。

這種風(fēng)格差異也將體現(xiàn)在投資邏輯上。巴菲特時(shí)代的決策高度依賴個(gè)人直覺(jué)，而阿貝爾更傾向于團(tuán)隊(duì)協(xié)作與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。近年伯克希爾新設(shè)立的“特別項(xiàng)目小組”，正引入ESG指標(biāo)評(píng)估投資，在科技領(lǐng)域的探索也突破傳統(tǒng)邊界——如與特斯拉簽訂10億美元儲(chǔ)能協(xié)議，預(yù)示著對(duì)新能源技術(shù)的主動(dòng)擁抱。盡管價(jià)值投資核心未變，但決策體系正從 “股神獨(dú)斷” 轉(zhuǎn)向 “專業(yè)化分工”。

更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來(lái)自股權(quán)結(jié)構(gòu)變化。隨著巴菲特家族信托進(jìn)入減持周期，激進(jìn)投資者可能再度呼吁分拆伯克希爾，認(rèn)為保險(xiǎn)、能源等子公司獨(dú)立上市可釋放更高估值。阿貝爾的應(yīng)對(duì)策略是 “延續(xù)分權(quán)傳統(tǒng)+增強(qiáng)業(yè)績(jī)透明”：總部仍保持3人核心團(tuán)隊(duì)，子公司高度自治，同時(shí)首次在財(cái)報(bào)中單獨(dú)披露各板塊利潤(rùn)率，用數(shù)據(jù)證明多元化協(xié)同效應(yīng)。他清楚，自己的使命不是成為“下一個(gè)巴菲特”，而是讓伯克希爾在去個(gè)人化后，依靠制度韌性續(xù)寫傳奇。

“股神”退場(chǎng)，價(jià)值仍在場(chǎng)

巴菲特的退休，不是一個(gè)人離開權(quán)力中心，而是一次信仰退潮與現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)之間的過(guò)渡時(shí)刻。他留下的精神財(cái)產(chǎn)將永遠(yuǎn)閃耀。正如證監(jiān)會(huì)主席吳清5月7日在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上所提到的“價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、理性投資、努力回報(bào)投資者”的基本理念不會(huì)退出舞臺(tái)。

巴菲特之后，世界或許不會(huì)再有第二個(gè)“股神”。但只要有人仍相信價(jià)值大于情緒、時(shí)間勝過(guò)機(jī)會(huì)，那么，“股神”不在，但價(jià)值仍在場(chǎng)。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

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