“前期，開展了保險資金長期投資改革試點，為股市提供了真金白銀的增量資金……近期擬再批復600億元，為市場注入更多的增量資金。”在5月7日上午的國務院新聞辦公室新聞發布會上，國家金融監督管理總局（下稱“金融監管總局”）局長李云澤再度提及了保險資金入市的信息。

值得注意的是，加上此前批復和落地的投資，險資長期投資試點的資金規模將突破2000億元。

超過2000億元

經濟觀察報記者了解到，繼中國人壽保險股份有限公司（下稱“中國人壽”）和新華保險合作成立私募基金并向外投資后，后續試點正加快落地。

一位大型保險集團的從業人士告訴經濟觀察報記者，公司的考慮是由保險資管公司成立私募股權基金公司，并設計基金產品，由壽險公司來投資，目前正在抓緊走申報流程。

險資長期投資試點最早開始于2023年10月。首批參與試點的公司是中國人壽和新華保險。彼時，兩家公司各出資250億元，設立了規模500億元的鴻鵠志遠（上海）私募證券投資基金有限公司（下稱“鴻鵠基金”）。鴻鵠基金于2024年2月29日宣告成立，并于當年3月4日正式啟動投資。

進入2025年，險資長期投資試點多次被提及，試點規模也不斷擴容。

經濟觀察報記者了解到，2025年1月，金融監管總局批準了第二批保險資金長期投資試點，額度為520億元，太保壽險、泰康人壽及陽光人壽獲準參與；2025年3月，金融監管總局再批復600億元試點，人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華保險、平安人壽獲準參與。

2025年4月16日，泰康資產管理有限責任公司（下稱“泰康資產”）宣布，其發起設立全資私募基金管理子公司泰康穩行私募基金管理有限公司（暫定名，下稱“泰康穩行”）的申請已獲得金融監管總局批準。泰康穩行將作為基金管理人向泰康人壽定向發行契約型私募證券投資基金，泰康人壽作為單一持有人，首期投資規模預計為120億元。

經濟觀察報記者還了解到，人保壽險獲批的100億元試點規模也將采取類似形式落地，目前正在推進過程中，其他參與試點的保險公司獲批規模也在百億元左右。

為何積極

2025年1月，中央金融辦等六部門印發了《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，其中要點之一，就是提升商業保險資金在A股的投資比例與穩定性。《方案》提出，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續逐步擴大參與機構范圍與資金規模等。

目前來看，險資進行的長期股票投資試點，多以設立私募證券基金形式來進行，基金主要投向二級市場股票，并長期持有。

為了打通長期資金入市的“堵點”，監管政策也在不斷加碼。在4月上調了保險資金權益投資的比例上限后，李云澤表示，將調整償付能力的監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市的力度。

上述大型保險集團從業人士對經濟觀察報記者表示，目前，幾家大險企對長期股票投資試點都比較積極，其中重要的一點原因是，長期股票投資試點的會計計量方式有助于保險公司平滑權益投資對利潤波動的影響。在新的會計準則下，權益投資大部分可能需要計入交易性金融資產，其市值變化會影響到公司當期利潤，這可能會導致權益投資在特定時期的短期化。采用長期股權投資的計量方式，只將證券私募基金的利潤和分紅按比例計入投資收益，則會平滑利潤的大幅波動。同時，長期投資試點在償付能力方面的優惠政策也會降低權益投資對凈資產的占用。

據中國人壽相關負責人介紹，截至2025年3月初，鴻鵠基金首期500億元已全部投資落地，現已實現了風險低于基準、收益高于基準的良好業績表現。

Wind數據顯示，鴻鵠基金在三家上市公司的十大股東名單中現身，分別是伊利股份（600887.SH）、陜西煤業（601225.SH）以及中國電信（601728.SH），持股比例分別是2.40%、1.20%以及0.83%。

根據新華保險2024年年報，新華保險將鴻鵠基金作為合營企業采用權益法核算，截至2024年12月31日，該投資的賬面價值為263.58億元。2024年，鴻鵠一期基金凈利潤為9.17億元，綜合收益總額為27.16億元。

2025年4月29日，新華保險發布公告稱，新華保險擬與中國人壽各出資100億元認購由國豐興華發起設立的私募基金的份額，基金名暫定為國豐興華鴻鵠志遠二期私募證券投資基金（下稱“鴻鵠基金二期”）。

同時，新華保險表示，鴻鵠基金二期的投資范圍為中證A500指數成份股中符合條件的大型上市公司A+H股，標的公司應當公司治理良好、經營運作穩健、股息相對穩定、股票流動性相對較好，與保險資金長期投資需求相適應。同時，若基金有閑置資金，可投資于貨幣市場基金、銀行存款、國債逆回購等現金管理類投資品種。

在設立私募基金時，泰康資產相關負責人表示，設立泰康穩行旨在響應保險資金長期投資改革試點，進一步增加符合保險資金投資策略的長期投資資產，優化新會計準則下保險資金資產負債匹配，提高資金使用效率。

受外部及宏觀環境影響，2025年大類資產的波動性明顯加劇，重在資產配置的保險資金所面臨的投資壓力也進一步加大。

在平安資產管理有限責任公司副總經理張劍穎看來，在低利率時代和市場波動環境下，保險資金配置更應堅守資產負債匹配原則，提高精細化管理水平和投資能力，著力提升保險資金運用的穩健性和收益水平。

張劍穎表示，持續看好權益市場的投資機會，在市場波動中也將不斷涌現更多長期投資機會。保險資金應保持耐心資本特色，堅定長期投資理念，積極挖掘可持續的長期投資機會。

（作者 姜鑫）

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姜鑫

金融市場新聞中心資深記者，關注保險行業、證券、新三板、上市公司相關領域，擅長深度報道、人物報道。