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引言：

“ 浙江華遠IPO在即，卻深陷業績增長可持續性、募資合理性、創新能力三大質疑漩渦，其上市之路能否順利，引發市場廣泛關注。”

本文為財鯨眼原創

作者：小鯨

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

在資本市場的聚光燈下，浙江華遠汽車科技股份有限公司即將迎來上市時刻。然而，其光鮮背后卻籠罩著重重疑云，三大質疑如同巨石，壓在投資者心頭，亟待解答。

3月6日，浙江華遠發布創業板上市招股意向書，啟動發行，距離其2022年4月15日提交創業板IPO申請，已過去34個月零19天。這家成立于2002年，專注汽車系統連接件研發、生產及銷售的企業，產品涵蓋汽車用緊固件及鎖具，主要供應汽車零部件一級供應商，進而流入整車廠商。

圖片來源：深交所官網

凈利潤高增幅靠補助，業績增長能否持續？

2024年，燃油車市場持續萎縮，浙江華遠卻交出了一份看似亮眼的成績單。營業收入6.82億元，同比增長23.20%；扣非凈利潤1.08億元，同比增長33.57%。近三年營收復合增長率達17.80%，但扣非凈利潤復合增長率23.74%，低于此前三年的26.17%，未來盈利能力令人擔憂。公司預計2025年1-3月，營業收入同比變動16.28%至32.69%；歸母凈利潤變動58.32%至79.07%；扣非凈利潤變動20.99%至41.58%。

圖片來源：浙江華遠招股書（注冊稿）

如此盈利增長數據下，暗藏尷尬。數據顯示，浙江華遠凈利潤增幅遠高于扣非凈利潤增幅，暴露出對政府補助的依賴，凈利潤“虛火”明顯。公司汽車座椅領域產品收入占比常年超七成，2024年上半年更是高達76.89%，主要客戶國內市場占有率超75%，新客戶開拓空間有限。而應用于新能源汽車的產品收入占比僅三成出頭，2024年1-6月，新能源汽車產品銷售收入為9,388.11萬元，占主營業務收入的33.36%。

圖片來源：浙江華遠招股書（注冊稿）

乘聯會數據顯示，2024 年中國新能源汽車零售滲透率達 47.6%，下半年連續 5 個月超 50%，2025 年有望達到 57%。與此同時，傳統燃油車銷量持續下滑，2024 年銷量 1155.8 萬輛，同比下降 17.4%。浙江華遠主要產品市場占有率較低，緊固件在全國乘用車市場占有率約 0.71%，座椅鎖約 7.45%。在這樣的市場環境下，公司業績逆勢增長，其可持續性飽受質疑。盡管公司宣稱進入寧德時代供應鏈，但仍需財務數據證實對業績的實際助力。

IPO前賣廠又募資，圈錢質疑難消

浙江華遠此次IPO計劃發行不超9,037.50萬股，募資3億元用于“年產28500噸汽車特異型高強度緊固件項目”，其中1.19億元用于廠房建設。然而，在IPO申報前，公司一系列操作令人費解。2021年6月24日，公司將子公司溫州華遠全部股權轉讓，價格2.01億元，溫州華遠主要資產為土地使用權及廠房。次月，公司向控股股東溫州晨曦分紅1.38億元，實控人合計持有溫州晨曦94%權益。

圖片來源：浙江華遠招股書（注冊稿）

從財務狀況看，浙江華遠并不缺錢。資產負債率僅30%出頭，2023年、2024年6月末貨幣資金分別為3.2億元、3.22億元，經營活動現金流量凈額持續三年半為正且呈上升趨勢，2023年最高達9895.09萬元，2024年6月末也有4862.08萬元，短期借款和一年內到期非流動負債也處于較低水平。同時數據顯示，2024年上半年以及2023年-2021年，浙江華遠的利息保障倍數分別為19.89倍、21.35倍、21.00倍、52.49倍，事實上，并不差錢。

圖片來源：浙江華遠招股書（注冊稿）

與此同時，在不差錢的情況下，賣廠變現、大額分紅后又募資建廠，其動機難逃上市圈錢的質疑。

低學歷研發人員，創新能力存疑

事實上，汽車零部件行業競爭激烈，技術創新至關重要。浙江華遠雖宣稱通過技術創新開發公差補償器，解決行業難題，但從研發投入和人員學歷構成來看，其持續創新能力存疑。

2021 年至 2024 年上半年，公司研發費用分別為 2304.07 萬元、2483.12 萬元、2496.62 萬元、1,341.70 萬元，占營收比例整體呈下降趨勢，2023 年研發費用同比僅增長 0.54%，三年復合增長率僅 4.09%。研發投入占比與技術先進性正相關，如此下滑的研發投入，難以支撐其技術先進性。

圖片來源：浙江華遠招股書（注冊稿）

在研發人員學歷方面，截至 2024 年 6 月底，公司 110 名研發人員中，碩士及以上學歷僅 1 人，占比 0.91%；本科學歷 33 人，占比 30%；大專及以下學歷占比 69.09%。在競爭充分的行業中，這樣的學歷構成如何保障研發創新、技術應用和新產品開發能力，值得深思。這也引發了對浙江華遠是否符合創業板創新性定位的拷問。

圖片來源：浙江華遠招股書（注冊稿）

浙江華遠即將踏入資本市場，這場盛宴背后，是諸多問題交織的風險挑戰。市場給予包容的同時，更期待公司能直面質疑，用實際行動證明自身實力，以持續的業績增長回饋投資者。未來浙江華遠將如何發展，我們拭目以待。

（注意：文中數據及觀點主要來源于公司招股書。）

尾聲：

“ 浙江華遠的上市征程充滿挑戰，這些質疑如同高懸的達摩克利斯之劍。后續它將如何應對，能否在資本市場站穩腳跟，我們將持續追蹤。你對文章的內容、風格還有其他想法，或者還有別的需求，都能隨時和我說?！?/p>

浙江華遠# # #

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